加息預期再度升温！美聯儲今日起正式邁入量化緊縮時代

儘管在過去數週的時間裏持續反彈，但在結束陣亡將士紀念日小長假後的首個交易日，美國國債卻再現跌勢，並推動基準10年期美債收益率創下逾三週來最大升幅，因市場通脹擔憂重現，且經濟數據支撐美聯儲未來數月多次加息50個基點的預期。

行情數據顯示，各期限美債收益率隔夜普遍大幅上漲：2年期美債收益率漲7.9個基點報2.567％，5年期美債收益率漲10.2個基點報2.825％，10年期美債收益率漲10.8個基點報2.85％，30年期美債收益率漲8.2個基點報3.049％。美國國債週一因美國陣亡將士紀念日在全球範圍內休市。

本週伊始，油價一度攀升至逾兩個月高位，同時歐元區主要成員國5月通脹數據普遍“爆表”，加劇了市場上有關各國央行將在夏季收緊政策的猜測。

週二公佈的數據顯示，歐元區5月消費者物價指數（CPI）同比躍升8.1％，超過接受媒體調查經濟學家預期中值的7.8％。通脹的加速受到了糧食和能源價格的驅動，俄烏衝突導致大宗商品價格大幅走高。

事實上，美債收益率週二的大漲，很大程度上便是受到了前一日歐債收益率飆升的助推。在週一和週二，各主要歐元區成員國國債收益率的基點漲幅普遍連續兩天達到了兩位數。隨着美國和英國過去數月陸續啓動全力加息，歐洲央行目前也已開始準備十多年來的首次加息，以應對歐元區空前的物價飆升。

歐洲央行行長拉加德上週曾表示，該央行可能在7月和9月的會議上分別加息25個基點。而一些歐洲央行官員甚至提出了加息50個基點的想法，與最新的美聯儲加息步伐類似，這將是歐洲央行歷史上的首次。荷蘭央行行長Klaas Knot就表示，5月和6月的通脹數據將決定這一舉措是否有必要。

美聯儲加息預期再度升温

在美聯儲這邊，美國總統拜登當地時間週二與美聯儲主席鮑威爾及財政部長耶倫進行了會面，着重討論了通貨膨脹問題。

拜登在會談前後的講話中表示，解決通脹是他的首要任務。他還指出美聯儲有雙重職責，包括充分就業和穩定物價，他期待鮑威爾繼續發揮領導作用，解決通脹問題。

而有意思的是，儘管在上週的美聯儲紀要發佈後，市場對於美聯儲9月暫停加息的預期一度高漲，但在本週全球通脹預期重燃和美聯儲鷹派官員講話的影響下，美聯儲9月加息50個基點的概率預期，似乎又再度呈現了死灰復燃的態勢。

美聯儲鷹派官員、理事沃勒本週一的一番最新講話，在這其中很可能起到了關鍵性的作用。

美聯儲理事沃勒（Christopher Waller）當天在法蘭克福發表講話時稱，他支持在未來幾次會議上繼續把政策利率分別上調50個基點。他補充稱，在看到通脹率下降到接近美聯儲2％的目標之前，他不會改變這種看法。

沃勒表示，這種預期代表一種力度較大的政策緊縮，將與美聯儲降低通脹的承諾相一致。他還指出“如果我們需要做更多，我們會如此。”

顯然，與美聯儲“鷹王”布拉德長期在聖路易斯聯儲共事過的沃勒，如今的緊縮立場已絲毫不比布拉德遜色多少。

在沃勒週一講話後，芝加哥商品交易所（CME）的數據顯示，市場對美聯儲將採取持續大幅加息的預期重新升温——投資者目前對9月議息會議後聯邦基金利率升至2.25％-2.50％之間（未來三次會議均加息50基點）的預期再度來到了58％，高於本週伊始的37％。

量化緊縮時代今日正式開啓

今日將是6月行情的第一個交易日，而對於美聯儲而言，這一天無疑也將具有紀念意義！

這將標誌着其歷史上新一輪量化緊縮（QT）時代的正式開啓——美聯儲在5月會議上已宣佈將從6月1日開始以每月至多475億美元（其中300億美元國債，175億美元MBS）的步伐縮表，並將在三個月內逐步提高縮表上限至每月至多950億美元（其中600億美元國債，350億美元MBS）。

根據紐約聯儲上週所發佈的一份縮表指引，到2024年底之前，美聯儲的縮表規模平均將為每月800億美元。到2025年年中，美聯儲持有的證券組合規模可能會降至5.9萬億美元。這將預示着未來三年裏，美聯儲持有的美國國債和抵押貸款支持證券（MBS）總額或將大幅減少約2.5萬億美元。

紐約聯儲預計，通過持續三年時間的縮表，到2025年年中，美聯儲的資產負債表持倉可能降至相當於美國GDP約22％的水平附近，此後，資產負債表規模則會再度開始增加。

對於投資者而言，美聯儲加息對市場的影響或許很容易量化，然而縮表所帶來的具體影響，或許連美聯儲自身都很難有一個清晰的認識。在美聯儲歷史上，這一全球金融市場上的“執牛耳者”還從沒有過在如此激進加息的同時大幅度縮減資產負債表的先例，這一切的未知可能加劇市場的動盪。

Fort Pitt Capital Group首席投資官Dan Eye表示：“我認為我們目前還不清楚量化緊縮的影響，尤其是因為我們在歷史上沒有做過多少次這樣的資產負債表瘦身。但可以肯定的是，它會將流動性撤出市場，而且有理由認為，隨着流動性的撤出其將會在一定程度上影響估值倍數。”

凱投宏觀（Capital Economics）資深美國經濟學家Andrew Hunter則指出，“量化緊縮的主要影響將通過對金融狀況的影響間接顯現，其對美債期限溢價將構成上行壓力，加上經濟增速進一步放緩，將增加股市面臨的阻力。此外，關鍵的不確定性是美聯儲的縮減措施究竟將持續多久。”

本文源自財聯社