A股：仁東控股“惡莊”遭曝光！懲罰力度太小，放縱“惡莊”？

德御系掌門人田文軍坐莊仁東控股細節曝光，動用逾21億資金操縱

幾日前，證監會網站公佈了針對德御系掌門人田文軍的行政處罰決定書（下稱”決定書“）。

證監會認定，田文軍控制了19個證券賬户，在2016年8月8日至2018年9月20日期間（下稱”操縱期間“），集中資金優勢和持股優勢，使用19個關聯證券賬户，頻繁買賣“仁東控股”（002647.SZ）股票, 買入金額超過21億元，合計買賣總金額超過40億元，致使“仁東控股”股價漲幅遠超深證成指。

田文軍是近年來山西晉中崛起的德御系創始人，其妻郝江波是仁東控股前任實際控制人。

11月25日~12月14日，仁東控股連續14個交易日遭遇跌停（包括13個一字跌停）。12月15日公司股價走出地天板走勢，錄得漲停，16日再遭跌停，17日開盤創出兩年多來新低後有所反彈，18日再度漲停，全周振幅為20.47%，換手率高達135.04%。

德御系是指晉中商人田文軍控制的數個關聯公司，因最早的主體公司名為德天御生態科技（北京）有限公司（下稱”德天御“，成立於2006年），被市場冠以“德御系”代稱。

除仁東控股外，證監會還認定，田文軍超比例持有北訊集團股份有限公司（下稱”*ST北訊“）股票未按規定披露信息，以及存在於限制期交易*ST北訊股票的行為。

證監會網站顯示，該決定書的發文日期為 2020年10月15日。

證監會依法對田文軍上述違法違規行，合計處以280萬罰款，但決定書卻並未對田文軍開具市場禁入類的處罰。

證監會公佈的證據顯示，田文軍控制的19個賬户，交易天數佔可交易日總數近8成；其中近五成使用了“對敲”手法；近七成買單高於或等於“賣一”價格下單 。

德御系的巔峯出現在2014至2018年，其資本版圖和影響範圍包括美股、A股、新三板，甚至港股。其時，德御系至少控制了4家上市公司和3家掛牌公司——包括*ST北訊（002359.SZ）、顧地科技（002694.SZ）、宏磊股份（後更名為民盛金科、仁東控股）、德御坊（834109.OC）、金糧股份（833562.OC）、在美國上市的穩盛金融（WINS.NASDAQ）以及在納斯達克OTCBB（場外櫃枱交易系統）掛牌的德御農業。

此外，內地金融人士張永東控制的一家港股公司民眾金融科技（00279.HK）也曾與德御系高度關聯。

從宏磊股份，炒到仁東控股

決定書顯示，田文軍，男，1973年9月4日出生，時為仁東控股股份有限公司（下稱”仁東控股“）實際控制人，住址為北京市建國路。

仁東控股於2011年12月上市，原名宏磊股份，主營銅加工業務。上市後，公司的實際控制權經歷了兩輪轉手。2017年3月23日，宏磊股份更名為民盛金科；2018年8月3日，民盛金科又更名為仁東控股。

證監會公佈，田文軍操縱仁東控股股票期間，為2016年8月8日至2018年9月20日，這表明，田文軍操縱仁東控股期間，跨越了從宏磊股份到民盛金科和仁東控股三個名稱。

證監會認定，田文軍通過19個證券賬户（下稱”楊某生賬户組“）交易“仁東控股”和“*ST北訊”股票。

19個關聯賬户中，有8個為個人證券賬户，分別為：“楊某生聯訊證券賬户”“楊某生西部證券賬户”“楊某生海通證券賬户”“馬某強中投證券賬户”“馬某全中投證券賬户”“魏某山西證券賬户”“秦某方正證券賬户”“董某保銀河證券賬户”等8個個人證券賬户。

其餘11個為機構賬户，分別為：“新餘市晉晟翔投資管理中心（有限合夥）華泰證券賬户”“光大興隴信託有限責任公司－光大信託·啓發2號證券投資集合資金信託計劃”“廈門國際信託有限公司－天勤五號單一資金信託”“中國金谷國際信託有限責任公司－金谷·信盈3號證券投資集合資金信託計劃”“雲信－瑞陽2017－1號集合資金信託計劃”“陝國投·鑫鑫向榮78號證券投資集合資金信託計劃”“國民信託·金斗12號證券投資集合資金信託計劃”“華信信託·工信23號集合資金信託計劃”“華寶信託－大地25號單一資金信託”“華寶信託－大地21號單一資金信託”“陝國投·鑫鑫向榮85號證券投資集合資金信託計劃”。

證監會認定，在上述操縱期間，田文軍控制楊某生賬户組累計買入“仁東控股”53,716,752股，買入金額2,154,980,234.25元，累計賣出“仁東控股”74,009,967股，賣出金額2,018,248,934.8元(不考慮大宗交易)。合計買賣總金額超40億元。

至2018年9月20日，田文軍控制的楊某生賬户組期末無持股。

操縱期間，“仁東控股”股價漲幅（按照前復權每日收盤價格測算）為64.3%，同期深證成指跌幅為21.3%，偏離85.6個百分點，同期金融業指數跌幅為30.0%，偏離94.3個百分點。經深圳證券交易所計算，截至2018年9月20日，田文軍控制楊某生賬户組操縱“仁東控股”實際虧損約1.4億元。

2015年11月16日，彼時還稱為宏磊股份的股票停牌，一直到2018年8月8日復牌。停牌期間，宏磊股份原實控人戚建萍及其戚氏家族，以32億交易對價，將控制權協議易手郝江波作為大股東的天津柚子資產管理有限公司。（下稱”柚子資產“，現已更名為和柚技術集團有限公司）。

2016年8月8日，宏磊股份復牌。從證監會認定的操縱期間來看，田文軍使用19個賬户操縱股票的時間正是從復牌這日開始。

從歷史日K線圖來看，2016年8月8日至11月上旬期間，宏磊股份股價拉昇，成交量異常放大。記者根據 Wind資訊統計，2016年8月8日至8月31日，短短18個交易日，宏磊股份合計換手率達104%，平均日換手率接近6%。

其間，宏磊股份股價從8.4元拉漲至15元左右。2016年9月之後，股價緩步上移，成交量卻急劇萎縮，到2016年12月創出27.46元的階段新高。此後公司股價經歷近一年的橫盤，其間成交量極少。（以上均為前復權價，下同）

仁東控股2016年8月8日至2017年5月3日股價日K線圖

對倒控盤，申買筆數七成高於或等於賣一價

證監會認定，田文軍在2016年4月至2018年1月期間為仁東控股的實際控制人，持股比例超過總股本的25%，具有持股優勢。

2016年4月，戚建萍與其戚氏家族，將合計54.82%的宏磊股份，與多名法人和自然人簽訂股權轉讓協議。其中，柚子資產接下25.9%， 成為宏磊股份第一大股東。柚子資產大股東郝江波成為宏磊股份實際控制人；香港“資本狂人”張永東控制的深圳健匯投資有限公司接手18.56%；杭州焱熱實業有限公司接手5.27%；自然人景華接手5.09%。

戚氏家族的另外 5.27%股份，在幾個月後被霍東控制的中融匯通（天津）投資有限公司[ 後更名為：仁東（天津）科技有限公司]接手。

這次多對多的轉讓協議，接手方共五家，被市場普遍認為均屬於田文軍軍團，除柚子資產以外的其他四家接手人，雖未與柚子資產簽定一致行動人協議，但仍被市場認為田文軍綁定了超過60%的股份，實際在外的流通盤佔比不到40%。

不過，證監會對上述賬户的關聯性未有認定。

根據證監會調查，上述楊某生交易組在427個交易日可交易天數中，有332個交易日發生交易，佔操縱期間可交易日的78%。

莊家拉抬股份和護盤常用的“對敲”手法，也出現在田文軍控制期間的仁東控股交易期間。證監會認定，在上述332個“仁東控股”的交易日中，楊某生賬户組在159個交易日存在反向交易，佔實際交易天數的47.89%，159個交易日中日均反向交易佔比為38.82%。上述賬户在長達兩年多的時間內，“護盤”手法明顯，其中七成買單以高於賣一或等於賣一價進行申買。

從成交量看，操縱期間，楊某生賬户組單日交易量（買賣成交量）佔“仁東控股”當日市場總成交量大於等於10%的有95個交易日，佔實際交易天數的28.61%；大於等於15%的有61個交易日，佔實際交易天數的18.37%；大於等於20%的有38個交易日，佔實際交易天數的11.45%；2018年8月28日最高達到39.43%。

以申買筆數口徑統計，楊某生賬户組在操縱期間總申買7928筆，平均每個交易日申買24筆。其中，楊某生賬户組有5571筆（佔總申買筆數的70.27%）系以高於或等於前一刻市場賣一價的價格進行申買。

以申買股數口徑統計，楊某生賬户組在操縱期間總申買54,125,600股，平均每個交易日申買163,029股。其中，楊某生賬户組有37,000,000股（佔總申買股數的68.36%）系以高於或等於前一刻市場賣一價的價格進行申買。

根據決定書，證監會依法對田文軍操縱“仁東控股”價格的行為，處以200萬元的罰款；對田文軍未按規定披露信息的行為，和在限制轉讓期限內買賣“*ST北訊”的行為，分別處於30萬和50萬元罰款。

此前有媒體報道稱，2017年末，田文軍控制的龍躍實業集團有限公司（為*ST北訊大股東）出現了大額集中融資風險。2020年上半年，山西省金融系統爆發腐敗窩案，尤以農信系統腐敗窩案背後，主要涉及的貸款挪用，即主要與田文軍主導的“德御系”、債市網紅民企東旭集團有關，造成窟窿數百億元。

東旭集團和華訊方舟集團承接了龍躍集團超過百億存量債務，此後兩家集團也被拖下了水：東旭集團進入破產重整，華訊方舟被債權人訴破產重整，公司被實施退市風險警示。

另外，證監會認定，在2017年4月6日至2017年9月期間，多個時間點持有*ST北訊”超總股本5%，但未履行報告及公告義務。且在此期間的多個超比例持股次日（屬限制交易期），交易*ST北訊股票。

2020年7月9日，*ST北訊因2018和2019年兩個會計年度被出具無法表示意見審計報告暫停上市。9月，證監會立案調查*ST北訊信披違規。

2017年以來，高層定調“高質量發展”之後，這5個字就是時代主線。也是下一個10年的主基調。誰才是未來中國的時代龍頭呢？

我們綜合了中國近30年的經濟特徵，和超級龍頭的大數據，發現了它們3個核心特徵：

第一、選擇時代行業無論是消費製造、工業製造、智能製造，3個時代跑出來的牛股，都是當時最賺錢行業裏的公司。誰最符合“高質量發展”？2019年是5G元年，接下來信息技術、人工智能、雲計算等等科技領域，都是未來幾年裏的“黃金風口”。

第二、盈利發動機：ROE這個圖是121家10倍優質公司的ROE分佈圖，平均值為18.43%。巧合的是，這剛好是巴菲特評價優秀公司的“分水嶺”。參考過去幾輪牛市表現最好的股票，如醬油龍頭海天味業、5G射頻龍頭卓勝微中微公司……它們的ROE均超過15%。想買到10倍股，找到連續3年ROE＞15%的公司，成功率會高一倍。

第三、注重業績；長期看，每個行業都有好公司、壞公司。但是，你可以設置15%淨利潤增速，作為優秀公司的考核指標。比如大消費領域，通過年均15%的淨利潤增長率，可以輕鬆地選出瀘州老窖（15%）、貴州茅台（32%）、恆瑞醫藥（26%）等優秀公司。長期保持15%增速的公司，大概率能成為“10倍説實話，尋找“10倍時代龍頭”是一件非常漫長、困難的事情，上述2點也僅僅是一個開端。如果你沒時間整理，可以參考專題小組整理的研究資料，我根據過去30年，近121只牛股的大數據，篩選了1份“10倍時代龍頭”名單。它們涵蓋了未來增速最快的行業，其中，2只優秀龍頭股達到“強烈推薦”。 完整研究成果可某新伽楚哥柒位字母：ctjmsqy 來時記得備註 名單。因為平台原因，研究資料的個股名稱暫時以“龍頭”代稱

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近期戰績回顧：

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實錘認定

根據決定書，田文軍控制使用楊某生賬户組交易“仁東控股”和“*ST北訊”有以下證據證明：

第一，根據相關詢問筆錄、銀行資金流水、相關合同和工商社保等資料，楊某生賬户組交易“仁東控股”和“*ST北訊”的資金往來與田文軍存在密切關聯，其中相關個人證券賬户的主要資金來源和去向均為田文軍控制的銀行賬户，相關機構證券賬户主要系田文軍提供劣後資金和補倉資金。

第二，根據相關詢問筆錄和銀行資金流水，楊某生賬户組交易盈虧主要由田文軍承擔。

第三，根據相關人員詢問筆錄、楊某生賬户組證券交易記錄和相關交易設備的IP/MAC、手機號和硬盤序列號等信息，楊某生賬户組交易“仁東控股”和“*ST北訊”的決策由田文軍作出，楊某生賬户組下單硬件信息存在關聯，不同賬户的交易地址存在重合。

第四，根據相關人員詢問筆錄，楊某生賬户組名義所有人及下單操作人承認賬户出借給田文軍方面使用，田文軍對此亦予以認可。

記者梳理上述操縱期間，除股價高位橫盤外，當時的民盛金科利好不斷，涉入大數據產業、收購互聯網金融公司，參與互聯網小貸公司，還與京基集團有限公司簽署合作伙伴關係協議。京基集團及陳家榮（京基集團創始人陳華的兒子），多次出現在十大股東名中。

截至2020年三季報，京基集團仍列仁東控股第三大股東，持股3800餘萬股。12月15日，仁東控股上演地天板走勢。仁東控股控股公告稱，第三大股東京基集團於12月15日減持1055.7萬股，均價為15.14元/股。

從證監會公佈的操縱時間來看，上述19家關聯賬户的操縱還延續到霍東接手仁東控股後的幾個月。

2018年2月，霍東通過內蒙古正東雲驅科技有限公司受讓民盛金科10.77%股權，耗資約13.03億元，又接管其他投資者所持有的上市公司股份對應的表決權，一舉成為民盛金科的實際控制人。

在霍東接手後，仁東控股又在十幾元價位長期橫盤達一年半。直至2019年末，仁東控股自15元左右位置啓動，於2020年11月漲至近65元高位，股價漲超3倍，其拉昇風格較田文軍執掌時更為彪悍。

從上述證監會認定的田文軍操縱期間來看，2019年末仁東控股股價啓動，沒有田文軍控制的賬户在操縱。

11月中下旬以來，不止仁東控股一家公司股價遭遇斷崖式下跌，大連聖亞（600593.SH）、朗博科技(603655.SH)、金力泰(300225.SZ)、昊志機電(300503.SZ)等個股也出現閃崩。

近日，上交所發佈公告，將近期異常連續下跌股票納入重點監控。

仁東控股已成“渾水”，還敢蹚嗎？

仁東控股可謂是今年A股最驚險的“牛股”之一。從年初開始既創出了漲幅翻4倍有餘的記錄，也在17個交易日走出15個跌停板的騷操作。目前仁東控股主營業務範圍包括，第三方支付、商業保理、供應鏈管理、融資租賃和互聯網小貸五大板塊。

10月30日，仁東控股發佈公告稱，3.5億短期貸款發生逾期！此前，仁東控股在2019年10月向興業銀行北京分行借款3.5 億，期限 1 年，現在已經到期，無法及時償還了。

12月18日凌晨，仁東控股又貼出公告，對續貸和逾期情況做出説明。大致表示，將向興業銀行繼續申請續貸2.7億，借款期限1年，所得款項用於償還上述逾期借款。其中在此前已經陸續償還了8000萬。

而該筆借款，在當時由大股東北京仁東信息技術有限公司向興業銀行質押了其持有的916.833萬股公司股票作為擔保、子公司廣東合利金融科技服務有限公司、董事長霍東等為該筆借款提供了連帶責任保證擔保。

如果興業銀行不出手，仁東控股又沒有更好籌資渠道，那麼就造成巨大債務危機，股價上行基本不可能，即便此前有900多萬股的股權質押，恐怕也只會成為數字而已。而且目前在兩家券商的兩融業務也面臨強制平倉風險。控股股東又開始被動減持不超過6%的股份，已經形成實際意義的“爆倉”，但是不出意外，興業銀行繼續“陪跑”是免不了的，不然還有更好的辦法嗎？

而仁東控股當然也不會坐以待斃，即便是被減持，也會有資金藉機炒作“抬價”，被動減持也得賣出個好價錢，慣用套路而已。

不過繼續為仁東控股續貸，就成了以貸養貸，只能祈禱仁東控股在未來一年經營業績大幅改善，即便不出現大幅盈利，只要基本面持續改善，那麼資金市場的大門還是願意為其敞開的。結合當前仁東控股股價，此前質押給營業銀行的股票市值還剩不到1.5億。

經過一年的“主動炒作”、“被動炒作”“藉機炒作”，這隻股的本來面目也很清楚了，如果後續還想在其身上做文章，還是多關注後續的基本面改善情況吧。是時候冷靜了。

從三季報看，今年前三季度仁東控股營收同比增長89.77%，營收數據還算漂亮，不過歸母淨利潤和扣非將利潤分別同比將下降144.50%和186.52%，主業大幅虧錢。

截止9月末，仁東控股貨幣資金15.54億，受限貨幣資金14.86億，未受限貨幣資金只有0.68億，短期有息負債6.41億，所以除了興業銀行，其他債權人也是心驚膽戰。

剪不斷理還亂的仁東控股這近一年的表現，被投資者們盡收眼底，而監管對其關注度也在持續提高，至於其會不會成為A股退市新規下的第一批“反面教材”，主要還在自身今後的表現，但眼下儘量避免別蹚這趟“渾水”。