三季度“放量滯漲” 四季度料將先漲後跌“穿頭破腳”

剛剛過去的三季度，各大指數在季線圖上均收出了長上影。通達信統計數據顯示A股主要9大指數中：上證50、深證成指、中小板指、創業板指、科創50分別收高9.87%、7.63%、8.19%、5.60%、-2.01%；上證指數、深證綜指、中小板綜、創業板綜分別收漲7.82%、8.81%、8.43%、9.66%。從成交數據上看，科創板、中小板、創業板的成交金額與成交數量全部打破了開設以來的最高紀錄，放量滯漲特徵甚為明顯。

個股方面，三季度兩市漲跌個股比例是2498:1501，漲幅大於100%的個股53只，漲幅超過50%的股票193家，跌幅大於30%的個股93只，跌幅超過20%的股票172家。

板塊方面，多晶硅指數以49.91%的漲幅傲視全場，航空、陝西、旅遊、無人機板塊暴漲逾30%。不過，次新股指數卻逆勢大跌了15.27%熊冠全場，RCS、騰訊、互聯網、日化等十多個板塊跌幅大於5%。

展望後市，富鼎資管經濟學家李維夏在接受上游新聞記者的採訪中認為“四季度大概率穿頭破腳”，即上證指數“10月份向上突破3458點而11-12月出現較大跌幅”，其主要原因有以下幾點——

第一、月線級別“頭肩底”量度升幅在3494.34點。從月K線圖上看，上證指數構築了一個月線級別的“頭肩底”形態，其量度升幅是3288.45-2440.91+2646.80=3494.34點。結合近期上證指數的日線運行趨勢來看，有點像在構築一個“上升楔形”式的頭部，因此10月份突破3458點這一年內高點並完成3494點理論值，從而實現“金秋10月”的可能性很大。

第二、失敗的“頭肩底”決定了“金秋”將變成“寒秋”。雖然上證指數構築起了月線級別“頭肩底”，但是這個形態的量度升幅小於3587點，言下之意就是2440點以來的上漲，仍屬於3587點下跌的一部分。自5178點以來，滬指曾走過“5178-2850-3684”“3684-2638-3587”“3587-2440-現在”一共3波下跌行情，中長線重心仍在下移。結合上述關於“頭肩底”量度升幅的分析，可以判斷目前仍舊是3587點下跌的一部分，中線形勢不宜樂觀。

第三、120季均線誕生鎖定四季度易跌難漲。歷史上，大週期均線的誕生往往伴隨着劇烈變盤，如30季線對應1422點階段頂部、60季線對應1004點次級世紀大底、90季線對應2444點中期頂部和1849點長期底部。剛剛過去的三季度，上證指數誕生了120季均線，對應的是一根長上影。由於長上影之前是連續走強，因而120季線的誕生，意味着要麼三季度已經見頂，要麼四季度見頂，總之只能是見頂，也就符合上述兩個技術分析理論。

第四、重磅時間窗口決定四季度向下為主。上證指數第一輪牛熊轉換時間是1990年4季度至1994年3季度，一共有16個季度。倘若每16個季度劃一條豎線，那麼大家會看到每一條豎線都對應着重要的頂部或底部。恰巧今年四季度又到了一個新的季線級別時間窗口，時窗前滬指已累積了一定的漲幅，故時窗後必定是向下變盤而非向上變盤。

第五、重要頂部與底部的規律決定四季度面臨大調。在第二條分析中，大家會發現一個現象，即5178點以來的下跌，階段底部分別是2850、2638、2440，每個底部向下200個點；而頂部則是3684、3587，每個頂部向下100個點。假如這個存在一定的規律性，那下一個頂部在3494點附近以及下一個底部理論上應當比2440點還要低200個點左右，並不是沒有道理的。姑且不看這麼悲觀，即使是從四季度來講，10月份上漲後，11-12月份是否會出現類似於2004年4-9月、2011年4-12月、2018年5-10月那樣的跌勢，也不能不予以警惕。

第六、今年元旦的走勢留下隱患。打開日K線圖大家會清楚地看到一個非常不起眼的細節，那就是隻要元旦後第一個交易日出現了“上跳缺口”，則當年一定會遭遇一輪暴跌行情，1992年、1998年、2001年、2011年、2015年、2018年無一例外，且區間最小跌幅都有27%。今年元旦後首個交易日，上證指數留下了上跳缺口，迄今為止也沒有進行過像樣的調整。這是否暗示年底會有一輪大跌行情，值得關注。

總而言之，四季度的A股大概率是從“金秋”向“寒秋”到“隆冬”演進的過程，先突破3458點後砸破2646點“穿頭破腳”的走勢，很可能是市場人士無法預料到的情形，但正因大多數人想不到這種比較極端的走勢，就更有可能得到驗證——畢竟，無論中外股市，資本市場多空博弈，從來都是“利好利空擴大化”“極少數人掌握真理”。所以投資者在操作上，除了部分醫藥股可逢低關注外，整體思路是提前做好防範，度過11-12月以及明年1月的隆冬後，備戰春季攻勢遠遠優於短線頻繁進出。

上游新聞•重慶商報記者 王也