日本25年通縮迎來轉折！央行官員暗示政策拐點時間

日本央行官員給出逐漸取消超寬鬆貨幣政策的關鍵節點。未來隨着日本國內收益率上升，美債是否將承壓？

日本央行委員會成員田村直樹表示，明年一季度或有足夠的數據來判斷通脹能否持續達到2%的目標。這是逐步取消超寬鬆貨幣政策的先決條件。

田村直樹認為，貨幣政策前景的最大關鍵是日本能否實現工資和通脹的正循環，7月的舉措旨在使收益率曲線控制（YCC）的操作更加靈活。

儘管通脹已超過2%的目標，但日本央行仍在維持超低利率，直到有更多證據表明通脹可以持續達到這一水平。

田村表示，企業的定價行為相比通縮時期已經發生了變化，而且，隨着工資上漲改善消費者情緒，工資和通脹之間出現了積極循環，因此他説，個人認為，持續穩定地實現2%通脹目標明顯已在望。

日本政府在今年的經濟白皮書中也表示，“自2022年春季以來，日本物價和工資漲幅擴大。這些變化表明，日本經濟與通縮的25年鬥爭中達到一個轉折點。”

但田村指出，日本經濟和物價前景的不確定性非常高，“希望明年一月到三月左右，我們將進一步明確”是否能夠通過工資和通脹數據，判斷可持續實現央行通脹目標的可能性。

日本退出YCC對美債收益率的影響

日本作為唯一仍在執行超寬鬆貨幣政策的發達經濟體，何時以及如何退出YCC和負利率將對全球經濟和資金流動都產生重大影響。這也是市場近期一直在密切關注日本央行動態的關鍵原因。

日本央行7月將對10年期國債收益率的上限從0.5%提高至1%。鑑於日本投資者是美債的主要買家，分析師想知道，日本國內收益率上升是否會削弱對美債的需求，從而打壓美國政府債券價格並推高收益率。

但是，阿波羅全球管理公司首席經濟學家斯洛克（Torsten Slok）表示，日本央行最近的轉變可能並未對美國長期政府債券收益率的攀升做出太大貢獻。

斯洛克研究了近期美國10年期國債收益率的上漲有多少是在亞盤交易時段發生的。結果發現，收益率的上漲幾乎完全發生在美盤交易時段。因此，他認為：

但是，目前無法確認當日本超寬鬆貨幣政策逐漸退出時，美債是否仍能置身事外。