2022年8月25日，派能科技一季報和訊SGI指數評分解讀出爐，公司獲得了71分，歷期SGI指數基本上均圍繞80分上下波動。
在二級市場，涉及派能科技的醜聞也不脛而走，股價大幅上漲之際，重要股東卻大規模違規減持，這類粗暴舉動是否暗含着利益攸關方對企業經營前景的考量選擇？如此“心急火燎”，不惜以身試法，背後的動機令人質疑。
另外，考慮到國內外貿易環境變化，隨着派能科技境外業務收入佔比持續提高，各類“斷供”以及“脱鈎”不時上演，海外業務的銷售及採購或將重新進行安全性、穩定性的評估，這無疑是盤旋在派能科技SGI指數上空的一隻“黑天鵝”。
圖：派能科技和訊SGI指數綜合評分，數據來自各季度財報
一、毛利率分化背後，海外營收持續攀升
根據財報，派能科技2022年一季度盈利環比明顯改善,主要受益於高海外營收佔比和旺盛家儲需求。2022年初，由於對下游客户需求的持續高漲，產品開啓全方位提價，實現成本向下遊傳導，因此盈利明顯改善，實現毛利率27.50%，較2021年四季度有所增加，銷售淨利率12.44%，實現環比提升。
在營收環比增幅有限的情況下，受盈利能力改善驅動，2022年一季度派能科技歸母淨利和扣非淨利環比實現大幅增長，兩者分別增長56.44%和68.77%。在當前上游碳酸鋰價格高位下，盈利環比顯著改善有賴於高毛利率的海外業務，不但營收佔比較高，而且海外銷售以當前需求旺盛的家用儲能為主。
從毛利率分化來看，當前國外儲能市場毛利明顯高於國內，2021年公司境外和境內的毛利率分別為34.51%和8.70%，兩者相差25.81個百分點。一方面是國外嚴苛的安全標準及認證程序對國內企業出海提出較高要求，這意味着派能科技在研發創新上面臨來自全球同行的競爭壓力，投入大和週期長等特點將壓制利潤並帶來潛在風險。
長期以來，派能科技面臨寧德時代(300750)、比亞迪(002594)、億緯鋰能(300014)等國內鋰電池龍頭企業，以及LG新能源、特斯拉、三星SDI等海外巨頭的直接競爭。與競爭對手相比，當前產能規模偏小，資金實力偏弱，行業地位亟需夯實。正是清醒地意識到行業地位差距，派能科技才急於募資擴張。
另外一方面，考慮到國內外貿易環境變化，隨着派能科技境外業務收入佔比持續提高，各類“斷供”以及“脱鈎”不時上演，海外業務的銷售及採購或將重新進行安全性、穩定性的評估，海外的客户資源和品牌優勢，能否得到長期高效的利用和持續開拓有可能成為一個考驗。
針對業績變化，上交所也不無疑慮的發函問詢，要求派能科技結合產品結構、產品價格及成本、匯率等影響因素的變化情況，分析説明毛利率是否存在持續下滑風險，採購價格變動情況與同行業可比公司是否一致，原材料價格變動對未來經營業績的具體影響。
二、大股東違規減持，關聯交易引發關注
在關聯交易方面，根據申報材料，報告期內，公司向關聯方銷售的金額為10,797.37萬元、3,996.29萬元、13,577.83萬元、476.80萬元，內容主要為通信備電系統，同時也包含少量家用儲能電池系統、電芯及其他，客户包括中興康訊等。
此外，公司向關聯方採購的金額為1,932.70萬元、6,125.83萬元、17,852.00萬元、10,316.69，主要內容為磷酸鐵鋰，同時也包含少量隔膜、機殼及結構件和電子元件等，其中融通高科先進材料自2020年後為發行人第一大供應商。
同時，各報告期末，公司商業承兑匯票餘額分別為4,536.80萬元、620.81萬元、8,635.87元、6,676.41萬元，佔應收票據比例分別為95.25%、36.30%、91.94%、95.10%，主要來自關聯方中興康訊。
派能科技關聯交易引發上交所關注，並要求詳細説明關聯交易增加的原因及必要性，相關定價機制及價格的公允性，銷售及採購是否對關聯方存在依賴。
除此之外，第三大股東從高位陸續套現到違規減持，動作頻頻也使派能科技惹上不少非議。去年12月30日，派能科技上市一週年，融通高科所持股份解除禁售。當晚，派能科技披露，融通高科擬通過集中競價方式及大宗交易方式減持公司股份數量不超過951.50萬股，即不超過公司總股本的6.14%。
據披露，從今年1月24日到7月8日，融通高科減持951.49萬股，僅比計劃數少75股，系零碎股未成交所致，由此可見，融通高科無疑是企圖頂格減持。
本次減持的價格區間為133.94元/股－435.04元/股，合計套現19.55億元。據此計算，減持均價為205.47元/股，堪稱是高位減持。8月2日，派能科技發佈公告，融通高科因違規減持被上交所予以監管警示。原來，融通高科在減持股份比例達到5%時未及時停止買賣，存在超比例減持的違規行為。
追根朔源，融通高科作為派能科技董事實際控制的企業，一舉一動都容易被視為利益攸關方對企業經營前景的考量選擇，解除限售就籌劃陸續減持，甚至不惜以身試法，爆出違規減持被上交所予以監管警示的“粗暴舉動”，如此“心急火燎”，背後的動機令人質疑。
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