和訊SGI|邁得醫療營收淨利雙增長 SGI指數評分73分 未來現金流或承壓

近日，最新和訊SGI指數評分解讀出爐，邁得醫療獲得了73分，較此前一個季度略有下滑，從此前的以往表現來看，邁得醫療評分表現一直不穩定，而目前又出現下滑狀態。

邁得醫療是一家醫用設備生產商，主要從事醫用耗材智能裝備的研發、生產、銷售和服務，主要產品包括安全輸注類、血液淨化類等兩大類設備。

據公司年報，安全輸注類單機設備收入佔比42.05%，安全輸注類連線機設備收入佔比42.75%，為公司核心收入來源。

2021年，邁得醫療實現主營收入3.16億元，較上一年增加了19.90%；實現歸母淨利潤6447.91萬元，同比增長9.15%。2022年第一季財報顯示，邁得醫療今年一季度營收約5199.65萬元，同比增加10.93%；實現歸母淨利潤約240.47萬元，同比下滑74.63%。

盈利能力方面，邁得醫療2021年略有提升，加權淨資產收益率8.64%，同比微漲5.24%；而銷售淨利率與毛利率均下滑：2021年分別是20.07%、50.12%，2020年分別是22.1%、53.01%。

邁得醫療盈利能力提升，主要是因為淨利潤有所增長。毛利率下滑主要是隨着國內疫情的穩定，口罩機設備市場漸趨飽和紅利已過，導致口罩機設備的銷售數量和價格下滑；而2021年邁得醫療以非標定製化智能裝備的營業收入為主，該設備成本上升幅度較大，如2021年安全輸注類單機和安全輸注類連線機的直接材料成本分別是5139萬元、6073萬元，分別較上一年增長190.79%、128.76%。另外，邁得醫療的管理費用和銷售費用支出也明顯增加，2021年分別是4755萬元、1701萬元，分別較上一年增長41.02%、13.33%。

未來，隨着人工成本的繼續上升，可能會導致邁得醫療的管理費用和銷售費用進一步增加，再加上競爭者採取設備降價等情況，公司毛利率可能會繼續降低。

現金流部分，邁得醫療2021年經營活動產生的現金流淨額為8488萬元，佔營業收入比重為26.9%，而2020年及2019年分別為26.63%、6.75%。應收賬款週轉天數減少為121.43天，比上一年減少了14.33天。

目前來看現金流較為合理，不過根據年報，2021年邁得醫療應收賬款賬面價值 1.15億元，佔流動資產的比例為18.85%，佔總資產的比例為13.09%。公司期末賬齡一年以內應收賬款賬面價值 8810.77萬元，佔應收賬款賬面價值的 76.56%。因此一旦主要客户的財務狀況出現惡化，或者經營情況、商業信用發生重大不利變化，公司應收賬款產生壞賬的可能性將增加，從而對經營造成不利影響。

另外根據政策，高新技術企業享受15%税率的所得税優惠政策。因此邁得醫療的軟件產品享受增值税即徵即退政策。未來，如果相關税收政策發生變動，公司的税收優惠無法延續，對公司現金流會產生壓力，進而對公司經營業績產生不利影響。

研發創新方面，邁得醫療在持續加大研發投入，近三年累計研發投入約8562萬元，2021年約3846萬元，比上一年增長12.19%，研發力度上持續增強。

2022年一季度研發投入為875萬，同比增加39.19%，短期來看現金流承壓，但長期來看利於公司穩健發展與業績的持續高成長性提供支撐與保障。

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