上週五，達內科技發佈第四季度和全年業績。
四季度，達內營收同比增長27.6%，淨虧損同比收窄68.83%，成績單可謂亮眼。
可放眼全年，達內仍然鉅虧了7.71億元。根據財務造假風波後修訂的數據，三年來，達內已虧損超24億元。
大的週期看，達內依然沒有走出泥潭；小的週期看，達內的營收結構在微妙變化。對成人教育業務揮起“鐮刀”，對少兒編程“孤注一擲”。
漲價創收，成人教育淪為“韭菜”？
四季度，成人教育業務的表現十分突出。
成人教育業務淨收入3.52億元，同比增長7.2%，佔總淨收入的54.2％。第四季度成人教育業務的毛利潤達到2.33億元，提高了33.1%。繼Q3運營盈利基礎之上，再次實現盈利。
可仔細看成人教育業務的經營狀況，似乎與增長無法掛鈎。
達內的成人教育業務始終處於收縮狀態。第四季度，達內成人教育業務的學生總註冊數量達3.51萬人次，同比下降21.3％。2017年到2020年，成人學生註冊人數分別為11.86萬人、11.65萬人、10.88萬人、8.34萬人，連續四年下滑，已經縮水了近30%。
除了註冊學員人數明顯減少，報告期內達內成人教育學習中心數量也明顯縮減。截至2020年12月31日，成人教育學習中心的總數從2019年末的130個減少到104個，縮減20%。這也不是達內第一次縮減學習中心的總數，2018年，成人教育業務的學習中心總數還是184個，兩年間減少了43%。
學習中心數量的收縮，確實會降低運營成本。2020年第四季度成人教育業務的教學成本同比下降22.3%。達內在財報電話會議中表示，其員工總數由截至2019年末的約1.17萬人，下降了14.3%至2020年末的約1萬人。進而使得人事費用縮減，2020年達內一般及行政費用減少12.8%至6.31億元；總運營費用由2019年的19.78億元減少17.1%至16.37億元。這似乎可以解釋為何成人教育業務可以實現正向的運營利潤。
但是，註冊學員、學習中心數量雙雙下降，為何第四季度成人教育業務淨收入還會有所增長？
學費成為關鍵要素。在2019年，達內就已經對成人教育業務提高了收費標準。當時的財報透露，成人培訓的每門課程學費已經達到1.98萬―2.68萬元。到今年第四季度，達內科技表示，成人教育業務生均學費有所提高，由2019年第四季度的7400元提升至報告期的10000元，增長約35.1%。
這意味着，成人教育業務營收的增加，是靠漲價實現的。而盈利表現亮眼，則是靠關店、裁員節約成本。
這顯然不是良好的模式，學費增長勢必會影響學員的購買意願。而為了獲客，達內甚至出現了“以招代培”的亂象。
有網友在脈脈上投訴達內科技“以招代培”，靠招聘為成人教育業務獲客。該網友表示，其在應聘達內公司職位時“反被套路”，被面試官介紹推銷達內成人教育業務板塊的IT培訓相關課程，並表示“學費從每個月工資中扣除”。
上述投訴並不是個案，根據多條投訴及評論的內容，這種情況在達內北京、天津、西安、杭州、青島等地區的分公司都有出現，時間跨度最早可追溯到2015年，最近的是2021年3月10日。
這個背後，達內對於成人教育業務的變現看起來十分着急。可是，為何達內這麼急於讓成人教育變現？
邊虧損邊擴張，K12業務“孤注一擲”
K12編程教育業務的變化透露了一些端倪。
2020年全年，K12教育業務的淨收入佔總淨收入的40.1％，由2019年同期的5.24億元，同比增長45.3％至7.62億元。其中，僅第四季度K12教育業務的淨收入為2.98億元，較2019年同期的1.81億元增長64.7%，佔當季度總營收的45.8%。
達內方面表示，K12教育業務收入的大幅增長，主要由於學員數的大幅增加。財報數據顯示，2020年達內K12編程教育總學生數達14.16萬人次，同比增長42.7%。第四季度，K12教育招收的新生人數為2.07萬人次，較2019年同期的1.94萬人次增長了6.7%；學生總人數為12.83萬人，同比增長47%。
與成人教育業務不同的是，K12教育業務的學習中心也在不斷擴張，截至2020年12月31日，K12教育學習中心的數量從2019年末的217個增加到236個，增幅為8.76%。
一個明顯的現象是，K12編程教育總學生數已經遠超成人教育業務，可創造的營收，卻不如後者。
伴隨K12教育業務大舉擴張，達內的虧損不斷加重。自2015年，達內科技嘗試轉向少兒編程市場，成立童程童美切入K12編程教育賽道以來，達內便逐步陷入虧損的泥沼，並一直困在其中。
2017年，達內科技由盈轉虧。2018年虧損再度擴大至5.92億元，超過上市前三年盈利總和的1.5倍。自此之後，達內科技的盈利能力一蹶不振，2019年更是鉅虧10.39億元。行至2020年，儘管淨虧損有所收窄，但仍然虧損了7.71億元。三年間已經大幅虧損超過24億元。
囿於虧損困局，對達內未來的發展帶來了挑戰。
首先，最應提起注意的就是達內居高不下的負債率。財報數據顯示，截至2020年12月31日，達內科技總資產為19.59億元，同比減少22%；總負債為30.98億元，同比擴大6.29%。資產負債率為158.15%。
截至2020年12月31日，達內科技流動資產總額為5.36億元，同比減少33.07%；其中現金及現金等價物共計3.20億元，同比減少40.45%。流動負債總計26.69億元，同比擴大12.65%；除去其中19.80億元的遞延收益後，剩餘的流動負債數額也已達全部流動資產的128.54%。
展望未來，達內科技仍對K12教育業務寄予厚望，2021年，達內希望進一步投入更多資源進行產品研發，擴大K12服務能力。魚和熊掌不可兼得，對K12教育業務的“孤注一擲”，註定需要對成人教育業務做出一定的犧牲。
然而，負債率居高不下，現金及現金等價物餘額不斷減少，從資金層面上看，達內科技未來的發展也並不會順風順水。
除負債高企資金不足的“內憂”之外，達內還面臨着“外患”。一方面，在微博、黑貓投訴等平台，關於童程童美課程退費問題的投訴屢見不鮮。
除此之外，近日也有媒體報道稱，童程童美疑似存在利用不滿十週歲的未成年人作代言人、利用受益者名義形象作推薦等涉嫌違反《廣告法》的問題；同時也有涉嫌違規收集用户個人信息的情況。除此之外，報道還指出童程童美多類課，均存在時長超過40分鐘，且課程中無間隔時間等違反2019年教育部發布的《關於規範校外線上培訓的實施意見》中相關規定的現象。
高負債、持續虧損下，達內對成人教育業務揮起“鐮刀”，對少兒編程“孤注一擲”，着急的達內能否最終走出困境？