3月11日，白酒板塊一改年後急劇下跌行情，大漲4.08%，其中酒鬼酒、山西汾酒分別大漲7.86%、6.10%；瀘州老窖和ST捨得漲幅超5%；此外，貴州茅台和五糧液也雙雙大漲，其中貴州茅台漲3.96%，五糧液漲幅更是達到了4.92%。
年前白酒板塊的高漲，讓易方達成功擠進“世界三大酒莊”行列。然而，好景不長，自2021年2月18日以來，白酒板塊出現大幅下跌，為A股跌幅最大的板塊。
值得關注的是，步入牛年以來，貴州茅台股價進大幅回調，僅在16個交易日中，多次跌破2000元大關，盤中最低觸及1900.18元/股。3月11日，隨着白酒板塊的大漲，貴州茅台再度回到2000元以上，報收2048元/股，但與其歷史最高位的2627.88元/股，已經下跌579.88元/股，跌幅22%，市值蒸發7283億。
事實上，自2月18日，牛年首個交易日以來，白酒板塊就遭受重創，春節後從高位回調已達30%左右，其中茅台本週低點自年內高點回落24%、五糧液回落29%、老窖回落37%、汾酒回落38%。對於白酒板塊的大幅回調，市場普遍認為主要系板塊估值極致演繹至高位，且節後催化空窗期，流動性收縮預期引發估值明顯回落。
白酒大跌 茅台市值最高蒸發9000億
春節後開市以來，貴州茅台股價在16個交易日中，有10個交易日是下跌的，其中在2月18日、2月22日和2月24日，貴州茅台股價單日下跌均超過5%。從2月18日至3月11日收盤，貴州茅台股價從最高位2627.88元，最低至1900.18元，市值最高蒸發超過9000億。即便按照3月11日的收盤價2048元計算貴州茅台市值已在16個交易日中蒸發超過7283億。
不僅僅是貴州茅台，五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等也出現大幅下跌。截至3月11日收盤，五糧液從歷史高價357.19元跌至265.04元，市值蒸發3577億；瀘州老窖從歷史高價327.66元跌至207.02元，市值蒸發1767億；山西汾酒從歷史高價464.97元跌至300.99元，市值蒸發1429億。
2月18日，農曆牛年第一個交易日，主力資金集中拋售白酒股，導致白酒股大跌，順鑫農業跌超6%，ST捨得跌近5%，貴州茅台、今世緣跌近2%。貴州茅台居然也在這一天出現了罕見的重挫，下跌5%，當天，貴州茅台股價跌破2500元關口。
2月22日，白酒股依舊未能走出下跌行情，板塊指數大跌近5%。個股方面，山西汾酒大跌近9%，五糧液跌超7%，瀘州老窖、酒鬼酒、洋河股份和今世緣均大跌超6%，茅台跌6.99%。
2月24日，白酒板塊仍在大跌。瀘州老窖盤中一度跌停，貴州茅台跌超5%，五糧液、山西汾酒等龍頭白酒股集體重挫。
3月8日，白酒股繼續走低，板塊指數跌幅擴大至2.6%。瀘州老窖跌超6%領跌，青海春天、古井貢酒跌超5%，山西汾酒跌超5%，五糧液跌近4%，洋河股份跌超3%，茅台跌超1%。
牛年開年以來，市場風格突然出現明顯變化，前期資金抱團集中的高位板塊回調，資金出現高低切換的跡象。
其他白酒股方面，截至目前，瀘州老窖自牛年開年以來回撤幅度最大，期間累計跌幅超30%，山西汾酒跌近30%，水井坊、ST捨得、酒鬼酒、今世緣等跌幅也靠前。
張坤愛喝酒 重倉茅五瀘洋
作為公募基金經理，張坤風格迥異，甚至特立獨行。高倉位、高集中度、持股週期長、換手率低一直是他的投資風格，相比之下，張坤更鐘愛重倉白酒。
資料顯示，在他的持倉股中，重倉貴州茅台、五糧液已經長達7年。自2013年二季度以來，易方達中小盤是所有公募基金中，唯一連續29個季度在十大重倉股中持有茅台的基金。
此外，在易方達中小盤的前十大重倉股中，五糧液已經連續持有了26個季度；瀘州老窖連續持有了21個季度。
據基金2020年四季報，張坤持有的前十大重倉股中，就有四隻白酒股，分別是貴州茅台、洋河股份、五糧液和瀘州老窖。
截至去年末貴州茅台仍為張坤的第一重倉股，持股數量為604萬股、持倉總市值達到120.68億元。
此外，他持倉的洋河股份、五糧液、瀘州老窖當時市值都超過110億。初步按照去年四季度末計算，張坤合計持有白酒股票總市值超過470億元。
隨着白酒板塊年後的急劇下挫，張坤管理的易方達基金也接連受到重創。最近，張坤管理的易方達藍籌精選創下歷史回撤記錄。截至3月9日，相對前期高點，該基金回撤22.48%，這也是易方達藍籌精選成立以來的最大回撤。
機構依舊看好
市場分析認為，白酒板塊節後從高位回調已達30%左右，其中茅台本週低點自年內高點回落24%、五糧液回落29%、老窖回落37%、次高端龍頭汾酒回落38%，主要系板塊估值極致演繹至高位，且節後催化空窗期，流動性收縮預期引發估值明顯回落。
目前，貴州茅台、五糧液均發佈業績預告，預計2020年實現淨利潤分別為455億元、199億元，同比分別增長10%、14%；
瀘州老窖預計2020年實現淨利潤55.7億元至60.35億元，同比增長20%至30%。山西汾酒預計2020年實現淨利潤29.5億元至32.4億元，同比增長41.56%至55.47%。
天風證券分析認為，此次白酒板塊回調主要受到資金及情緒方面的影響。春節前白酒板塊估值分位處於歷史較高水平，是“基本面+資金面+情緒面“共同驅動的結果，下半年疫情後白酒動銷恢復，環比改善，集中度提升利好龍頭酒企，基本面持續向好；貨幣政策寬鬆，資金面較為充裕；最後情緒積極的影響，使得白酒板塊持續增長，估值分位處於歷史高位。
近期新發基金受限、貨幣政策稍趨緊的趨勢影響，影響了資金和情緒面，白酒板塊主要標的估值均出現較大幅度回調。主要白酒企業今年一季度業績或將迎來較好表現，基本面仍有較強支撐，業績彈性或將顯現。
華泰證券認為，經過此輪調整，目前白酒估值水平正逐漸回調至相對合理水平，後續催化較多，將陸續迎來春糖會、一季報出爐等，終端反饋和一季報仍具備超預期可能。