年內新增地方專項債發行4670.52億元 多因素致發行節奏放緩

　　《證券日報》記者根據東方財富Choice數據統計，今年以來截至5月26日，各地已組織發行新增地方專項債券4670.52億元，其中4456.52億元使用2021年債務限額，214億元使用2020年支持化解地方中小銀行風險專項債券結轉額度。

　　數據顯示，2021年全年安排新增專項債務限額36500億元。按使用額度計算，截至5月26日，今年新增專項債券發行4456.52億元，發行進度為12.2%，不及去年同期。

　　究其原因，巨豐投顧投資顧問總監郭一鳴對《證券日報》記者表示，一方面是今年新增專項債券提前批額度下達相對較晚，另一方面是當前經濟持續復甦，穩增長壓力不大。此外，還與審核趨嚴有直接關係。

　　財政部發文明確，2021年專項債券不安排用於租賃住房建設以外的土地儲備項目，不安排一般房地產項目，不安排產業項目。對地方上報的專項債券項目，從項目成熟度、項目合規性、融資收益平衡等角度進行把關，對無收益等不具備發行條件的項目暫不允許地方發行。

　　從部分地方財政部門發佈的信息來看，專項債券監管和項目審核確實嚴格。比如，近日，內蒙古包頭市財政局要求，各地區在申報2021年新增專項債券項目需求時，要與當地發改部門協商一致，緊緊圍繞專項債券重點支持領域申報項目，前期準備工作不充分、不具備開工條件的項目不得申報。

　　北京師範大學政府管理研究院副院長、產業經濟研究中心主任宋向清對《證券日報》記者表示，專項債券具有固定的投資方向和投資項目，收益與項目投產後的效益掛鈎。今年新增專項債券發行速度放緩除了上述原因外，還與專項投資項目規劃和建設週期有關。

　　值得一提的是，從一般債券看，2021年全年安排新增一般債務限額8200億元。截至5月26日，今年新增一般債券發行3112.21億元，發行進度為37.95%，發行進度明顯快於新增專項債券。

　　“新增一般債券發行速度快於新增專項債券，主要是因為一般債券發行的範圍更廣，投資者更加多元化，且收益率相對固定。”宋向清説。

　　宋向清表示，不論是專項債券還是一般債券，發行債券是政府募集建設資金的融資行為，購買債券是企業和個人保值增值的投資行為，雙方對債券的效益都非常重視。但是，由於專項債券的償還途徑是以項目建成後取得的收入作為保證，而項目收入高低取決於市場供求關係和政策等多種因素，因此專項債券發行速度與其項目收益預期密切相關。由於資本具有逐利性，預期收益高的專項債券，其發行速度就會快，否則就會慢。但是受債券投資項目週期等因素影響，今年新增專項債券發行速度整體略低於去年應該是大概率事件。

　　郭一鳴預計，從全年看，前期新增專項債券發行放緩，預計接下來可能會有所提速，但全年發行總量很有可能會低於預期。