淨利大增、營收卻連續三年下滑，華陽的智能網聯轉型“未知數”

2020年，對於任何一家汽車零部件廠商來説，都是進入全新競爭賽道的關鍵一年。中國新車市場的快速回暖復甦，讓不少企業有了喘息的機會。

根據2020年全年業績報告顯示，2020年華陽集團實現營業收入33.74億元，實現歸屬上市公司淨利潤1.81億元，同比大增143.04%。華陽集團表示，淨利潤大幅增長主要是受“提質增效效果明顯、新訂單開拓取得較大突破”等因素影響。

值得注意的是，雖然華陽集團的淨利潤出現了大幅增長，但其多個板塊業務收入均出現了不同程度的下滑，同時其營業收入已經連續三年下滑。

這背後，華陽集團還存在計提壞賬準備的應收賬款高企、盈利質量較弱等諸多問題，導致其未來業績仍然存在極大的不確定性。

例如，華陽集團2020年業績報告顯示，截止2020年末，公司應收賬款餘額達到13.02億元，佔營業收入的比例38.59%；其中，準備計提信用損失準備的應收賬款餘額高達9298.42萬元，涉及10多家破產或者處於停產邊緣的下游車企客户。

當前，智能網聯汽車已經成為全球新一輪產業競爭的制高點，但是對於華陽集團這樣的傳統汽車零部件廠商來説，不少新產品尚處於早期研發或者小批量量產的階段。

未來傳統業務能否持續保持盈利，還是未知數。

一、淨利潤高增長背後的“隱憂”

華陽集團的主要業務板塊有汽車電子、精密壓鑄、精密電子部件及LED照明業務，除了精密壓鑄板塊之外，其他三大業務板塊2020年的營業收入均有不同程度的下滑。

其中，汽車電子業務是華陽集團最大的業務板塊，主要佈局的是智能座艙、智能駕駛及智能網聯三大領域，產品包含車載影音、車載智能網聯、車載導航、液晶儀表、流媒體後視鏡、抬頭顯示（HUD）、域控制器、自動泊車系統（APA）等等。

年報顯示，華陽集團2020年承接了長安福特、長安、長城、廣汽等客户的新項目，全年汽車電子業務實現營業收入21.06億元，同比下降了1.24%；而同期德賽西威汽車電子收入增長了27.39%，均勝電子汽車電子業務同期也增長了1.54%。

精密壓鑄板塊是華陽集團的第二大業務板塊，主要提供汽車關鍵零部件、精密3C電子部件及工業控制部件等領域用的鋁合金、鋅合金精密壓鑄件，2020年該業務板塊實現營業收入6.36億元，相比2019年增長了19.24%。

精密電子部件和LED照明兩大板塊業務的營收已經連續多年下滑，2020年營收分別是3.92億元和1.42億元，同比下滑8.28%和12.87%。

過去三年，由於精密電子和LED照明兩大傳統業務持續萎靡、汽車週期衰退等影響，華陽集團陷入了營收負增長等困境，但淨利潤卻仍然保持着高增長的態勢，出現了營業收入和淨利潤變動背離的情況。

年報顯示，過去的2018年-2020年，華陽集團營業收入分別是34.69億元、33.83億元和33.74億元，呈現連續下滑的狀態；但是淨利潤則分別是1663.53萬元、7449.18萬元、1.81億元，呈現了高增長的態勢。

在華陽集團2020年業績報告當中，非經常性損益項目收益達到6185.13萬元（含政府補助3797.59萬元）。

而在非主營業務收入當中，閒置資金購買理財產品收益及長期股權投資收益3570.72萬元（佔利潤總額比例達到20.43%）。

同樣的情況也曾在2019年的業績報告中上演，2019年華陽集團淨利潤達到7449.18萬元，同比大增超過3倍。其中計入當期的非經常性損益項目收益就達到4452.98萬元，佔當期淨利潤的比例達到59.78%。

如若扣除這些非經常性損益收益及非主營業務收入，華陽集團主營業務的淨利潤增長其實並不亮眼。

另外，需要特別提及的是，華陽集團2020年汽車電子板塊的產品平均單價（按整車配套量計算）是802.42元，相比2019年（888.71元）下滑了9.71%。同期，德賽西威、均勝電子這兩家公司汽車電子業務平均單價卻是上升的狀態。

以信息娛樂系統為例，按照高工智能汽車研究院監測數據顯示，2020年華陽前裝配套車型的平均單價僅為11.04萬元，處於同行中的較低水平，也反映出公司的產品市場定位偏中低端。

二、未來仍然存在不確定性

雖然智能網聯汽車產業鏈看起來很熱鬧且前途廣闊，但這一戰並不好打。對於華陽集團來説也一樣，未來所面臨的壓力一點也不輕鬆。

年報提到，華陽集團的車載智能網聯、液晶儀表、流媒體後視鏡、360環視、HUD等均已進入主流車廠並量產。其中，液晶儀表、HUD、無線充電等產品的銷量呈現高增長態勢，且市場空間廣闊。

根據《高工智能汽車研究院》統計的數據來看，雖然智能網聯汽車相關的應用場景開始進入了小規模的前裝量產階段，並且呈現了不錯的增長態勢。但是，不少新產品線的整體前裝搭載量非常有限，市場大規模爆發還需要一定的時間。

以華陽集團近幾年一直重點佈局的HUD領域為例，根據《高工智能汽車研究院》數據顯示，2019年國內新車HUD搭載量為28.51萬台，2020年則增長近1倍至58.01萬台，但實際搭載滲透率僅有3.99%。

與此同時，當前包括大眾、奧迪、一汽紅旗、長城哈弗等車企正在爭相推出搭載AR-HUD方案的新車，HUD市場正在加速進入全新的AR-HUD賽道。但同樣存在市場規模基數較小的困境。

華陽集團在2020年業績報告提到，該公司的AR-HUD、自動泊車（APA）已經獲得了定點項目，並且開發出具備高集成度和擴展性的座艙域控制器產品。

不過，AR-HUD、域控制器等這些全新的賽道，市場競爭正在愈演愈烈。華陽集團的競爭對手除了傳統的海外巨頭，還有一批正在快速承載的國內外初創公司。

根據《高工智能汽車研究院》數據顯示，2020年華陽集團HUD上險搭載量是2.85萬套，佔有市場份額的2.39%，排在其前面的有日本精機、大陸集團、電裝、江蘇澤景等同行。華陽集團所面臨的市場競爭壓力並不小。

而在中控多媒體主機系統領域也是如此，根據高工智能汽車研究院數據顯示，2020年上半年，華陽通用以5.07%的市場份額排在第十位，但全年數據顯示，華陽通用已經被擠出前十榜單。

未來，伴隨着汽車電子技術迭代的加快，智能座艙的集成度將持續提升，同時新進入的企業越來越多，市場競爭只會越來越激烈。

另外，需要特別提及的是，在新業務還未實現大規模盈利的大背景之下，華陽集團卻還存在應收賬款高企、傳統業務（光盤業務）所處的細分市場持續萎靡、盈利質量較弱等問題，這在一定程度上也為華陽集團的發展也增添了不確定性。

財報顯示，過去的2018年-2020年，華陽集團的應收賬款餘額分別為11.34億元、10.82億元、13.02億元，佔同期營業收入的32.69%、31.98%、38.59%，高於行業平均水平。

截止2020年年末，華陽集團準備計提信用損失準備的應收賬款合計9298.42萬元，涉及北汽幻速、北汽銀翔、眾泰汽車、漢騰汽車、比速汽車、賽麟汽車等10多家車企，不少車企已經破產或者處於停產邊緣。

華陽集團發佈關於2020年度計提資產減值準備的公告稱，2020年度計提各項資產減值準備7458.32萬元。其中就含有因應收賬款導致的資產減值準備金額1822.5萬元，佔當期淨利潤的10.07%。

實際上，華陽集團還在年報中也提到，公司的發展受汽車行業整體發展的影響較大，若汽車行業整體發展速度放緩或者下降，公司的發展也會造成重大的影響。

如此，華陽集團未來智能網聯汽車的轉型之路仍然道阻且長。這也體現在此前的兩個和智能網聯相關的募投項目落地進度上。

去年，該公司將原計劃在2020年6月實現項目投產的汽車信息娛樂及車聯募投項目延期兩年。同時，車載攝像頭項目也因產能利用率未飽和等原因，達產進度延期兩年。