2021-12-19天風證券股份有限公司李魯靖對潤邦股份進行研究併發布了研究報告《海風樁基領軍企業，“定海神針”受益於行業增長》，本報告對潤邦股份給出買入評級，認為其目標價位為11.01元，當前股價為7.9元，預期上漲幅度為39.37%。
潤邦股份(002483)
1、公司介紹：海風樁基領軍企業，業務多點開花
潤邦股份主營業務為高端裝備業務和環保業務兩塊，其中高端裝備業務包括各類物料搬運裝備、船舶配套裝備、海上風電裝備三類；環保業務主要包括危廢及醫廢處理處置服務、污泥處理處置服務兩類。
公司業績穩定增長，盈利能力提升。2020年營業收入為36.1億元，2017-2020年CAGR為25.2%，2021年Q3毛利率增長至24.23%，淨利率增長至9.58%，同比分別增加3.7pct、5.6pct，期間費用率自2019年以來下降明顯。
2、推薦邏輯：產品需求增加，海外收入有望提升
1）廣州工控即將入主，有望打開南方市場。公司實控人即將變為廣州市人民政府，有望藉助實控人背景打開南方的優質市場。
2）“十四五”期間海風發展空間廣闊，公司樁基業務受益。“十四五”期間風電年新增裝機容量有望超50GW，且海風風力資源優質，目前仍存在補貼、具備經濟性，我們測算“十四五”期間的樁基需求量約500億。
3）船舶市場復甦，利好公司船舶配套裝備業務。公司艙口蓋業務與船舶新建需求密切相關，目前航運問題邊際弱化、2021年新造船訂單大幅增長，公司船舶配套裝備業務有望受益。
4）環保行業市場空間廣闊，子公司逐漸發力。公司積極佈局環保行業，一方面有利於拉動公司整體綜合毛利率的上漲，另一方面有利於增強公司作為重型裝備企業的抗週期性。子公司中油環保、綠威環保具備產能、技術、區域、工藝等多項明顯優勢，行業內競爭力明顯。
3、盈利預測與投資建議
預計2021-2023年公司營業收入分別為41.28億、51.16億、62.60億，YOY為14.21%、23.93%、22.35%；歸母淨利潤分別為3.54億、4.67億、5.98億，YOY為38.22%、31.95%、28.09%，對應PE21X、16X、12X。我們看好公司的核心競爭力，因而選擇2021年29X作為目標估值，目標市值104億元，上漲空間為39.35%，對應目標價為11.01元，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：海上風電建設進度不及預期風險、商譽減值風險、危險廢物經營許可證到期後不能續期的風險等
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；證券之星估值分析工具顯示，潤邦股份（002483）好公司評級為2.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)