週五,我們的A股之王,貴州茅台暴跌4%,創下了本輪調整新低,從高位2600元到跌破了1700,跌幅達到了35%。
貴州茅台,曾經是永遠的神話,股市上流傳着無數關於茅台的段子。而幾乎所有的經濟新聞、數據,千言萬語匯成一句話,就是“利好茅台”。
就像樹不可能漲到天上去一樣,從2月18號開始,一大堆抱團股紛紛出現了崩盤式下跌,高端白酒首先見頂,然後7月這波下跌,二線白酒也終於撐不住了。
很多人都認為,這是價值投資的失敗。我倒不認為如此。
實際上,白酒的消費從2016年以來,就是不斷下滑的。本身就不是一個高增長的行業了。就算是高端的茅台,營收和利潤也在2018年增速見頂,而到了今年的半年財報,利潤增速終於回到個位數了。
從估值上來看,茅台曾經高達26倍的市銷率,60倍的市盈率,一堆人卻在大談所謂的價值投資,恐怕格雷厄姆老人家的棺材板都按不住了。可以説,現在茅台40倍的估值,依然不便宜,畢竟成長性開始消失。要知道,股市對於沒有啥成長的行業,給出的估值經常只有個位數。當然,我到不認為茅台會淪落到銀行和地產一樣的地步。
那麼,茅台有什麼方法判斷見頂呢?在抱團瘋狂炒作的時候,預測頂部是極其困難的。我第一次判斷茅台是1200元,當時漲到1200,的確出現了一波近20%的回調,但是抱團卻更加厲害,然後一路上漲到了2600元,我在2月18日正式預測了以茅台為首的抱團股將正式崩盤。
而股市中,中信的報告,則是堪稱是典型的“反向指標”。在茅台2600的時候,中信發佈報告,認為會漲到3000,然後茅台崩了。在牧原股份100多的時候,中信認為牧原會漲到147,如今已經跌到了50元。而現在,中信剛剛發佈了報告,認為寧德時代要漲到747,而寧德時代,則在週五出現放量衝高跳水的走勢,中信這次能夠再一次成為“反向指標”嗎?我認為概率很大,實際上,中信還有很多高位唱多的典型案例,大家感興趣可以自己的搜一搜。
陽光之下,並無新事。最近三年,股市總是講了一個又一個故事,然後基金們進行了一輪又一輪的抱團。
比如,基金最先抱團的芯片,著名的諾安曾經是以消費為主,然後滿倉了芯片,在去年跌成了翔。去年大家紛紛抱團消費,一堆所謂的科技型基金,卻去滿倉白酒。到了今年,各種“茅系”股票都崩掉了,然後大家都開始滿倉芯片和新能源。比如我看到號稱某消費型的基金就滿倉了新能源,就連所謂的“醫藥女王”,發行的新基金,也跑去抱團新能源了。
所以,茅台能夠崩掉,新能源同樣會崩掉。當然,風水輪流轉,輪到風口了,很容易又漲回去。比如芯片就是如此。諾安的蔡經理去年大虧,網絡上還搞出了吉祥物“菜狗”,而今年人家就是股神了。而去年風光無限的公墓一哥,被稱為ikun的張坤,今年回撤了20%,已經出來道歉了。
所以,滿倉行業的或者個股的基金,都是這個樣子的,也經常是我批判的。畢竟既然滿倉一個行業,你為什麼不去買行業ETF呢?手續費要便宜一大截啊。
最後,斗膽預測一下,一般茅台這樣的大白馬,回撤個40%,也就到了1500左右的時候,應該可以企穩,出現一波反彈了。