廣發證券：網龍(00777)遊戲收入增勢延續 教育虧損收窄 目標價29.9港元

智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研究報告稱，維持網龍(00777)“買入”評級，預計2021-22年歸母淨利分別為9.6/10.97億元人民幣，當前股價對應PE分別為8.4/7.4倍。公司經典遊戲仍增長，多款新遊待上線，教育虧損收窄，普米保持增長，國內業務收縮聚焦，維持合理價值29.9港元。

事件：公司披露21H1業績公告，期內收入和歸母淨利分別實現33.56億元(同比增18.9%)和4.31億元(同比增28%)，NonGAAP歸母淨利實現5.67億元(同比增26.1%)，遊戲及教育收入實現較快增長，費用支出佔比下降，銷售費用率降至13.1%，管理費用率降至14.5%，研發費用率降至17.7%。

廣發證券主要觀點如下：

遊戲收入增長勢頭延續，經典IP維持增長。

21H1遊戲收益同比增長12.2%。實現人民幣18.5億元，經營性分類溢利同比增長13.3%，實現人民幣10.7億元。毛利率略降0.5個pct至95.6%，銷售費用率10.8%，管理費用率同比微降0.3pct至9.3%，研發費用率同比降低1.1個pct至17.5%。計劃推出多款新遊，包含《魔域手遊2》、《終焉誓約》(新IP)在內的多個遊戲正在研發及測試中。

教育：21H1教育業務收入同比增長23.7%至人民幣14.08億元;成本控制有效，經營性分類虧損同比減少29.6%至人民幣2.66億元。

普米：出貨量同比增長28.1%，毛利率增長至33%。國內：公司國內發展聚焦於to-G和to-B市場，推出覆蓋全學科的教育內容產品組合。

盈利預測與投資評級：預計21~22年歸母淨利分別為人民幣9.6億元、10.97億元，當前股價對應PE分別為8.4倍、7.4倍。經典遊戲仍增長，多款新遊待上線，教育虧損收窄，普米保持增長，國內業務收縮聚焦。維持合理價值29.9港元/股的觀點不變。維持“買入”評級。