作者：樊志菁
隨着銀行業危機繼續發酵，流動性風險可能加劇金融機構貸款的壓力。
有研究顯示，大量美國銀行持有的資產市場價值因加息影響大幅下降，存在着潛在擠兑風險。市場擔心，中小型銀行可能因此限制房地產信貸額度，這將加劇開發商財務風險，造成市場價格波動，進而成為拖累經濟的新誘因。
金融機構或收緊信貸
為了避免地區性銀行風險進一步外溢，美聯儲開始將向金融機構提供緊急流動性。數據顯示，截至3月15日，美聯儲貼現窗口的借款環比增加了1483億美元，達到1529億美元，刷新2008年金融危機以來的新高。
市場情緒並未得到明顯改善，儲户繼續從美國地區銀行提取了大量資金，並將其轉移到大型銀行保管。除了硅谷銀行、第一合眾銀行以外，銀行業面臨的挑戰可能更為嚴峻。南加州大學、西北大學、哥倫比亞大學和美國國家經濟研究局聯合研究顯示，有多達186家銀行存在與硅谷銀行類似的風險。研究人員稱，美聯儲加息增加了美國銀行體系的脆弱性。部分銀行的資產價值甚至減少了20%以上，多達10%的美國銀行金融資產賬面浮虧比硅谷銀行更多。
資產管理機構BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格（Boris Schlossberg）在接受第一財經採訪時表示，房地產業是最容易受到利率衝擊的經濟部門之一。“硅谷銀行倒閉事件引發了人們對美國銀行業健康狀況的廣泛擔憂。存款下降預計將使得中小銀行開始減少貸款，以保持流動性穩定，對房地產業形成進一步利空。”他説。
美國房屋建築商協會（NAHB）首席經濟學家迪耶茨（Robert Dietz）認為，信貸收緊將首先打擊房屋建築商，限制其獲得債務融資以收購和開發的能力，“大部分融資來自地區銀行系統，考慮到最近發生的事件，該系統面臨着前所未有的壓力。一些建築商在財務靈活性上進一步降低，許多建築將需要通過降價和其他激勵措施以促進銷售。”
美國房產價格漲勢開始鬆動（來源：Tradingeconomics網站）
值得注意的是，疫情以來一路狂飆的美國房價出現了降温苗頭。凱斯席勒美國房價指數顯示，受抵押貸款利率高漲等因素影響，美國大城市房價環比連續六個月下滑，並創2008年以來最差表現。
近期有關經濟衰退的擔憂可能加劇買房者壓力，進而加速打壓需求。抵押貸款銀行家協會（MBA）的數據顯示，2月份抵押貸款可用性下降了3%，降至2013年1月以來的最低水平。另一方面，房地產價格波動也將引起金融機構貸款資產的潛在風險。
根據高盛的測算，中小銀行限制房地產貸款將產生與加息約25~50個基點類似的影響，整體政策強度與本世紀初互聯網泡沫期間相仿，好於金融危機時期。
危險跡象出現？
本月初，黑石集團旗下價值5.6億美元的商業地產抵押貸款支持證券（CMBS）發生違約，已經讓外界開始關注到房地產業在全球加息週期中正變得搖搖欲墜。
財報顯示，截至去年四季度末，黑石管理資產規模高達9746億美元，其中投資於不動產的基金總規模為3261億美元。作為華爾街最大的商業地產資產巨頭之一，知情人士透露，黑石曾向票據持有人尋求延期，以便有時間處置資產和償還債務，但遭到了投票反對。
除了違約之外，黑石還面臨着房地產基金資金贖回的挑戰。從去年10月美聯儲激進加息預期推升抵押貸款利率至7%時開始，黑石旗下房地產信託基金BREIT投資者贖回請求激增，短期內積壓了數十億美元。今年1月，面向養老基金和大學捐贈基金等大型機構投資者的另一款房地產基金（簡稱BPP）也出現了超過50億美元的賣單，這相當於該基金730億美元資產淨值的7%。
為了應對蜂擁而來的贖回請求，黑石對巴塞羅那、倫敦等地房產進行了出售，回籠資金超過7億美元，此外，黑石考慮將印度最大房地產投資信託公司Embassy Office Parks中的一半股份出售給貝恩資本，交易價值或達4.8億美元。
達拉斯聯儲在近日發佈的報告中寫道，自2020年疫情以來，美國樓市持續繁榮，價格大幅上漲，市場泡沫越來越大。最近房價漲勢開始放緩，樓市深度下滑的風險仍然存在。“其中一些危險源於負擔能力危機。美國住房負擔能力下降的跡象通常出現在經濟惡化之前。”報告寫道。
施羅斯伯格向記者表示，他認為暫時不會發生類似於雷曼危機時的系統性風險。因為2008年金融危機後，美國金融部門在強監管下整體槓桿處於較低水平，資產負債表質量相對健康，“不過金融機構限制貸款將對經濟造成拖累，在目前流動性風險尚未完全化解的情況下，美聯儲需要權衡貨幣政策的影響，避免經濟波動對房地產市場造成更大的衝擊”。