子公司要赴港上市！三年累計虧損近25億 科倫藥業分拆“上癮”

A股公司科倫藥業（002422）也逐步走向了“生產上市公司”的道路。2月27日早間，科倫藥業披露公告稱，公司控股子公司四川科倫博泰生物醫藥股份有限公司（以下簡稱“科倫博泰”）已向香港聯交所遞交了主板上市申請，這也意味着科倫藥業分拆子公司赴港上市邁出關鍵一步。北京商報記者注意到，衝擊港股上市背後，科倫博泰目前尚未實現盈利，公司2019-2021年實現淨利潤累計虧損近25億元。

值得一提的是，2022年以來，科倫藥業資本動作不斷，公司當年籌劃子公司川寧生物創業板上市，該公司在當年12月27日如願登陸A股。如今，距離前次分拆僅兩個月，科倫藥業欲再度通過分拆方式拓展資本版圖。

科倫博泰遞交上市申請

籌劃一段時間後，科倫藥業子公司科倫博泰正式遞交了赴港上市申請，港交所官網也刊登公司發行上市的申請資料。

據瞭解，科倫藥業屬醫藥製造業，公司主要從事輸液產品、非輸液製劑、抗生素中間體的研發、生產和銷售等業務，其中創新藥研發業務由科倫博泰負責開展，該公司目前擁有33個用於治療腫瘤、自身免疫、炎症、代謝疾病等重大疾病的創新項目，其中十餘個項目在中國進入臨牀研究，3個項目在美國開展臨牀研究。

股權關係顯示，科倫藥業直接持有科倫博泰59.75%的股份、並通過科倫匯德、科倫匯能、科倫匯智及科倫匯才間接持有科倫博泰15.52%的表決權，是科倫博泰的控股股東。

科倫藥業背後實控人則是劉革新、劉思川父子，被市場稱為“輸液大王”。截至公告披露日，劉革新直接持有科倫藥業26.16%的股份，繫上市公司董事長；劉思川則直接持有上市公司0.58%的股份，此外，劉思川之妻王歡直接持有上市公司0.01%的股份，目前任公司總經理助理。

對於此次分拆，科倫藥業表示，將為科倫博泰提供獨立的資金募集平台，其可直接從香港資本市場獲得股權或債務融資，以應對現有及未來業務擴張的資金需求，同時有利於公司充分利用資本市場，進一步提升品牌知名度和社會影響力。

三年淨利虧損近25億元

衝擊港股上市背後，科倫博泰尚未實現盈利，公司近年來淨利接連虧損。

財務數據顯示，2019-2021年，科倫博泰實現營業收入分別約為1101.74萬元、2264.83萬元、3341.23萬元；對應實現歸屬淨利潤分別約為-8.02億元、-7.91億元、-8.9億元。經計算，2019-2021年，科倫博泰累計淨利虧損24.83億元。

醫藥專家魏子檸在接受北京商報記者採訪時表示，創新藥企業需要不斷地投入資金進行研發、臨牀試驗，淨利虧損也是這個行業的常態，未來伴隨着核心藥物上市，也有望扭轉淨利虧損局面。“不過，這當中也存在風險，如果公司核心產品的上市進程受到較大程度延遲或無法獲得上市批准，又或是獲批上市後商業化進展不達預期，都可能會導致公司淨利難以扭虧。”魏子檸如是説。

獨立經濟學家、中企資本聯盟主席杜猛也對北京商報記者表示，如果企業上市後未盈利狀態持續存在且累計未彌補虧損繼續擴大，相關公司短期內可能也面臨無法分紅的情況，這也會對股東的投資收益造成一定程度的不利影響。

不過，據科倫藥業介紹，科倫博泰業務近年來發展不錯，2022年已就9個ADC（抗體偶聯藥物，由單克隆抗體和小分子藥物偶聯而形成）項目與默沙東達成授權合作，將默沙東的全球開發能力與科倫博泰的創新能力結合，將為合作項目的開發和商業化產生巨大的協同效應。科倫藥業表示，這些合作將有利於將科倫博泰建立成為一個全球性的、創新的生物製藥公司。

截至目前，科倫博泰擁有2家控股子公司，分別為科納斯製藥、KLUS PHARMA INC。

科倫藥業盈利能力較強，公司預計2022年實現歸屬淨利潤約為16億-17.2億元，同比增長45.12%-56%。針對相關問題，北京商報記者致電科倫藥業董秘辦公室進行採訪，不過電話未有人接聽。

頻頻分拆子公司上市

作為不斷分拆子公司上市的典型代表，“微創系”在市場上頗為知名。如今來看，科倫藥業似乎也開始走向這條道路。

據瞭解，在分拆科倫博泰赴港上市之前，科倫藥業在2022年12月27日剛剛推動子公司川寧生物登陸創業板。彼時科倫藥業表示，本次分拆有利於公司進一步突出在輸液產品、創新藥和仿製藥等產品和業務方面的優勢。

投融資專家許小恆對北京商報記者表示，上市公司分拆是資本市場優化資源配置的重要手段，有利於公司理順業務架構、拓寬融資渠道、獲得合理估值。“不過，上市公司也不應為了分拆而分拆，還是要視自身情況而定，不能盲目地為了擴張而導致上市公司自身空殼化。”許小恆如是説。

資料顯示，川寧生物主要通過生物發酵工藝生產抗生素中間體，2019-2021年以及2022年前三季度，川寧生物實現營業收入分別約為31.43億元、36.49億元、32.32億元、29.4億元；對應實現淨利潤分別約為9021.55萬元、2.29億元、1.11億元、3.32億元。

就2019-2021年整年度來看，川寧生物營收、淨利出現一定的波動，公司表示主要是受市場供給及價格、下游原料藥行業、環保政策、新冠疫情等因素影響。不過，就2022年前三季度業績來看，川寧生物營收、淨利分別同比增長15.83%、93.31%。

另外，據川寧生物披露的2022年業績預告，公司預計報告期內實現歸屬淨利潤約為3.9億-4.3億元，同比增長250.26%-286.18%。川寧生物表示，2022年公司主要產品銷售價格較去年同期均有上漲，其中硫氰酸紅黴素平均銷售價格相較去年同期上漲17.74%，6-APA平均銷售價格相較去年同期上漲41.87%，青黴素G鉀鹽平均銷售價格相較去年同期上漲56.93%。

截至2月27日收盤，川寧生物股價報9.66元/股，總市值為214.7億元；科倫藥業股價報28.55億元，總市值為406.1億元。

北京商報記者 馬換換