“主力品種全球爭霸+創新研發齊頭並進”雙擎驅動 海普瑞受資本青睞配置價值明顯

主力品種以生物類似藥在歐盟獲批後與原創鉅頭一爭天下、短短數年間市場份額位列全球第三;全球first-in-class創新管線頻頻宣佈里程碑進展;與之有強大戰略協同的生物大分子CDMO業務已是中資擁有中的前三大......帶着以上優秀履歷，海普瑞(09989)敲響了港股市場的大門。目前公司招股通道開啓，已正式進入了港股上市“倒計時”。

根據此前的招股信息，海普瑞於6月24日至6月30日招股，擬發行2.2億股H股，其中香港發售2201萬股H股，國際發售1.98億股H股。發售價為每股H股18.40港元至20.60港元。每手交易500股，預期於2020年7月8日上市交易。

智通財經APP瞭解到，目前海普瑞仍處在招股階段。從目前的市場行情來看，與港股同期招股的其他新股公司相比，海普瑞最受市場歡迎，超額認購倍數最高;而其融資金額略大於前期生物醫藥上市項目，仍有一定中籤幾率。

對於一家處在發展升級階段的醫藥企業，判斷其未來的增長空間，必須落實到其創新性產品上。產品是核心，這是市場對醫藥企業定價的核心與基礎。目前公司重磅產品全面推進，未來成長確定性較高。此次招股階段的瘋狂掃貨，正體現了市場對海普瑞投資價值的認可。

OrbiMed基石增添信心 港市開啓“掃貨模式”

海普瑞掛牌上市，讓當前港股醫藥板塊再添一個重磅的價值標的。

此次，海普瑞上市引入了5名基石投資者，合共認購約1.1億美元股份。此次海普瑞投資人大牌雲集，由世界頂級醫療投資基金奧博資本領銜，引入了包括AVICT、歐萬達基金、3W Fund 以及Anlan Fund等國內外大牌基金共同參與。

其中，OrbiMed Funds將投資5000萬美元、AVICT將投資3000萬美元、歐萬達基金將投資1500萬美元、3W將投資1000萬美元，以及Anlan Funds將投資500萬美元。如此多投資人鼎力相助，凸顯了機構對於海普瑞內在價值的認可。

智通財經APP瞭解到，在公司引入的基石投資者中，不少機構歷來在港股市場上表現斐然。

以知名的奧博資本(OrbiMed Funds)為例，奧博資本是一家專門投資醫療領域的基金，近期在港上市的醫藥新股基石投資者中，經常見到OrbiMed的身影，包括沛嘉醫療(09996)、康希諾生物(06185)、康方生物(09926)，以首日股價表現計，獲利率達到100%，即全部均高出招股價，投資成績驚豔市場。

奧博資本此次認購海普瑞5000萬美元(3.89億港元)股份，佔發行新股之9.56%，也是公司最大的單一基石投資者。

海普瑞之所以獲得國際機構的青睞，不僅因為其逾20年的醫藥研發資歷以及全球肝素龍頭的履歷，更是因為隨着研發投入的不斷加大以及重磅產品全面推進，海普瑞的成長確定性正在不斷提高，當前的投資前景已經十分明朗。

重磅產品全面推進 取得里程碑進展

一直以來，海普瑞在肝素領域的開發都處在全球相對領先地位。近年來，在創新研發管線的投入則賦予了海普瑞以更高的價值。

在海普瑞的創新藥研發管線中，First-in-class的多個後期臨牀資產擁有中國100%商業化權利和股份保證的全球權益，其中以RVX-208、Oregovomab和AR-301為核心的三項後期臨牀資產，市場前景巨大。如今，RVX-208的開發達到了一個新的里程碑。

智通財經APP瞭解到，RVX-208與包括高強度的他汀類藥物在內的最佳護理標準相結合，可用於II型糖尿病併發早期急性冠狀動脈綜合徵患者嚴重不良心血管事件的預防。

6月22日，海普瑞參股公司Resverlogix Corp.宣佈，美國FDA已經批准Apabetalone(RVX-208)的BETonMACE2關鍵性三期臨牀方案。

實際上，在今年2月，RVX-208便已被FDA授予突破性療法認定(BTD)。資料顯示，過去5年中，FDA在心腦血管領域一共僅授予過二項BTD，而RVX-208就獲得其中一項。

獲得BTD認定後，FDA會加大資源投入，使得可以迅速推進工作。據Resverlogix公告顯示，6月2日，Resverlogix與FDA舉行了多學科突破性療法進展會議，並在6月22日就BETonMACE2關鍵性三期臨牀計劃方案獲得了FDA的批准，這無疑將為Resverlogix及其正在商議的合作帶來重大積極的意義。

除了取得里程碑進展的創新藥管線研發外，海普瑞的中長期投資價值還體現在全面的商業化開發上。

積極開展國際化開發與商業化

要想將重磅產品化成估值的真金白銀，就需要公司積極佈局商業化，持續增強全球醫藥市場上的話語權和競爭力。

實際上，海普瑞在研究、開發新產品，不斷豐富產品管線的同時，也在積極推進國際化佈局，完善自身的商業化運營能力。近期，海普瑞的國際商業化取得了長足進展。

據智通財經APP瞭解，6月12日，海普瑞的Inhixa品牌依諾肝素注射液已獲得批准在瑞士上市。

重磅產品在瑞士獲批，意味着海普瑞在歐洲市場的開發更進了一步。據瞭解，歐洲市場是全球最主要的肝素藥物消費市場，佔全球市場60%左右的份額。

2018年，歐洲的依諾肝素鈉製劑銷量達到4.87億支，歐洲市場銷售額總計達到16.92億美元，預計其銷售額總計將於2024年達31.42億美元。因此，依諾肝素鈉製劑在歐洲市場仍有巨大的增長空間。

海普瑞得以深度開發歐洲市場，在於公司此前就得到了國際市場的認可。

海普瑞是國內為數不多的同時通過美國FDA和歐盟CEP認證的製藥企業之一，目前公司的依諾肝素鈉製劑已在全球數十個國家或地區完成了註冊，包括36個國家市場獲批，19個國家銷售。

而公司的依諾肝素鈉製劑則是首個以集中審批程序(CP)在EMA獲得批准的生物類似藥，其依諾肝素鈉製劑遠銷歐盟9個國家，包括歐盟前7大市場。

作為一家在歐盟累計銷售超過1億支依諾肝素鈉製劑的中國製藥企業，海普瑞的依諾肝素鈉製劑在歐洲市場份額達到17.8%，並在英國和波蘭佔據最大市場份額，在意大利及奧地利佔據領先市場地位。

根據EMA的統計，海普瑞的依諾肝素鈉製劑的不良反應發生率遠遠低於行業其他企業，在歐洲各大知名醫院以及醫學專家中口碑效應顯着。

這樣的藥品療效與安全性優勢來自於製造和供應鏈的“三十年磨一劍”。通過建立垂直整合的生產與供應鏈，在供應有限的肝素產業鏈中擁有全球40%以上份額，佔據絕對主導地位，海普瑞在肝素產業建立起了深廣的護城河，戰略優勢可長久持續。

深度開發歐洲市場，離不開商業化團隊的建設。鑑於歐洲市場佔全球超一半的份額，海普瑞在歐盟地區專門建立自有銷售團隊，同時通過分銷商和第三方推廣機構在歐盟各個國家擴大分銷網絡。

經過進院推廣後，2019年，海普瑞的依諾肝素鈉製劑憑藉產品質量和成本優勢，在歐洲銷售勢頭強勁。

規模及安全性的領先讓海普瑞的製劑業務發展迅速。2017年，公司依諾肝素鈉製劑收入3.5億元;2019年實現12.3億元，三年複合增速達到51.71%。太平洋證券近期研報預計，其未來三年複合增速將達40%以上。

而海普瑞的品牌Inhixa依諾肝素鈉製劑在瑞士獲得上市批准，意味着該公司在成為歐盟依諾肝素市場領導者後，進一步擴大了其在歐洲的業務版圖和多元化的營銷模式，正加速實現歐洲市場的全覆蓋。

對於一家創新型醫藥公司而言，不斷的創新和進步才是保持領先的核心要素。在未來，憑藉卓越的創新藥研發實力，以及強大的國際化開發和商業化實力，海普瑞的投資價值定將進一步得到體現，向投資者兑現更豐厚的回報。