“寬信用”助力擴表,規模增量態勢穩定
下半年,“寬信用”格局將延續,貨幣政策數量工具使用優於價格工具。全年信貸、社融、貨幣增速有望達到13%、12%和11%以上,總信用增速呈現衝高後走平特徵。貸款領域“供給驅動”特徵明顯,下半年結構性有效需求不足恐再度出現,基建領域支撐作用料增強,存在一次降準對沖政府債券發行可能。
“穩價格”利好定價,淨息差趨穩存在支撐
二季度LPR穩定不變,4月份新發放對公貸款綜合定價為4.81%,月環比微降1BP。展望下半年,從資產端看,“促讓利”將延續,但OMO—MLF利率下調次數和幅度預計均有限,預計在5-15BP,LPR不再大幅下行,貸款定價下行更多通過壓降LPR加點點差來實現。按揭貸款定價下行趨勢相對確定。從負債端看,監管將進一步加強高成本主動負債管控,有助於控制銀行體系負債成本。受此影響,NIM預計小幅收窄,壓力小於上半年。
“應延盡延”緩釋資產質量風險
下半年,銀行資產質量總體穩定,不良率繼續小幅爬升,但核銷處置力度將加大,“以豐補歉”的安排可能影響優質銀行經營業績。分類型看:①零售信貸業務風險無憂,信用卡風險進入平台期;②“應延盡延”政策緩釋小微金融風險;③區域性風險存款壓力,落後地區非上市銀行或需要做系統性救助安排。
上市銀行盈利增速延續“穩中趨緩”
預計上市銀行營收與盈利增速將繼續穩中趨降,大型銀行營收與盈利增速趨近於零,主體中小銀行維持大個位數增長,少數銀行能夠維持兩位數增長。利息收入有望通過“以量補價”保持相對穩定,行業利息淨收入仍能夠維持在5%左右的正增長。非息收入增速逐季緩降,保持單位數增長。在“寬信用”與“穩價格”的主導下,銀行業經營總體穩健,盈利增速穩中有落,ROE小幅度下行。
重點推薦“夾心層”上市銀行
上市銀行經營存在結構性不平衡。國有控股大型銀行作為服務實體經濟的“頭雁”,讓利相對較多,而尾部銀行的可持續經營能力則決定了讓利的底線。上市銀行中的優質“夾心層”,受“大棒”負面衝擊較少,有相對受保護的經營空間,不會更多涉及嚴重潛在風險。我們重點推薦招商、平安、寧波、常熟銀行。
風險提示:經濟恢復不及預期,行業資產質量大幅惡化