看是“長線佈局節點”！摩根資產管理：中國監管籠罩A股走勢 龍頭企業股價“已明顯修正”

FX168財經報社(香港)訊 中國日前宣佈限縮教育培訓機構不得上市融資規定，拖累中國A股和港股教育類股的股價遭遇大幅修正。摩根資產管理(J.P. Morgan Asset Management)表示，中國股市短期需要時間消化監管風險，而有許多龍頭企業的股價已經明顯修正，以長線投資角度而言，中國股市修正反而提供長線佈局良機。

中國國務院辦公廳印發《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》，此份通知對教育培訓機構的審批、融資、教學和收費等各方面均做出嚴厲規定，特別對學科類校外培訓行業造成根本性打擊。新東方在線昨日亞市收盤再出現大崩跌，股價重挫逾33%剩下不到4港元。公司緊急發佈聲明，現正考慮採取適當的合規措施。

根據所印發的通知，最受到市場投資者恐慌的是堅持從嚴審批機構。各地不再審批新的面向義務教育階段學生的學科類校外培訓機構，現有學科類培訓機構統一登記為非營利性機構。對原備案的線上學科類培訓機構，改為審批制。各省(自治區、直轄市)要對已備案的線上學科類培訓機構全面排查，並按標準重新辦理審批手續。未通過審批的，取消原有備案登記和互聯網信息服務業務經營許可證(ICP)。

對非學科類培訓機構，各地要區分體育、文化藝術、科技等類別，明確相應主管部門，分類制定標準、嚴格審批。依法依規嚴肅查處不具備相應資質條件、未經審批多址開展培訓的校外培訓機構。學科類培訓機構一律不得上市融資，嚴禁資本化運作；上市公司不得通過股票市場融資投資學科類培訓機構，不得通過發行股份或支付現金等方式購買學科類培訓機構資產；外資不得通過兼併收購、受託經營、加盟連鎖、利用可變利益實體等方式控股或參股學科類培訓機構。已違規的，要進行清理整治。

摩根資產管理也提到，鑑於這項政策促使教育行業不再具備資本盈利的條件，對中概股教育類股而言，目前已經處於最壞的情況，但教育本身在中國本就是具有敏感性的特殊產業，因此這項政策是例外發展，並不會是其他行業的先例。

他們更補充稱，7月以來一連串的互聯網和中概股監管事件，已經影響到市場對中國股市的信心，但這些政策目標，是以建立適當的監管框架為主，研判相關政策用意在於降低潛在的行業壟斷風險而非在扼殺創新。

摩根資產管理表示，總體而言相關互聯網與新創龍頭企業，仍是中國大消費與數字化趨勢中最大的受惠者，而且經歷過此前的修正，主要的互聯網公司像是騰訊、阿里巴巴、美團、京東、拼多多等股價，也是自高點回落20%至40%以上。對應其未來12個月的獲利，股價可能已經反映出大部分的利空，因此目前中國股市的估值，可能已經出現長期投資的吸引力。

但瑞銀全球財富管理(UBS Global Wealth Management)的Kelvin Tay則發出警告説，投資者不應該急着在中國股市抄底，因為股市可能還會進一步走跌。他認為，中國股市還有下跌的空間，目前尚未到達底部。

他解釋説：“鑑於中國監管針對科技和民辦教育等行業，許多機構基金目前正在重新評估風險。這過程中可能需要花費數週時間，然後基金才能最後決定是否應該在中國市場清算，或是增持更多的股票。我預期，最終決策可能偏向清算，現在不應該是摸底的時候。”

他預測潛在催化劑，可能會終結中國目前不確定的監管前景。第一種潛在催化劑應該會在近期，從7月的政治局會議上出現，投資者將會關注會議發展，旨在尋找監管線索。第二種潛在催化劑是中國經濟出現大幅度放緩，但Tay認為這種可能性很低。最後則是三者中可能性最小的催化劑，也就是中美關係能否出現顯著改善，進而促使投資者情緒變得更樂觀。