本文來源：時代週報 作者：穆瑀宸
北京時間8月19日（美東時間8月19日），嗶哩嗶哩（NASDAQ: BILI，以下簡稱“B站”）公佈了截至2021年6月30日的第二季度未經審計的財務報告。
財報顯示，B站二季度營收達44.9億元人民幣，同比增長72%。同時，B站在用户活躍度、增值服務、廣告業務等各項業務實現了較好的發展，二季度，B站月均活躍用户環比淨增1400萬至2.37 億，同比增長38%。增值服務收入為16.349億元，較2020年同期增長98%。廣告廣告收入為10.491億元，較2020年同期增長201%。
B站首席財務官Sam Fan在電話會議上表示，持續增長得益於更為平衡的收入結構，特別是廣告業務同比增長超過200%，佔總淨收入的23%。同時，公司基本面繼續保持強勁，現金儲備為276億元人民幣，以支持公司的長期增長戰略。
不過，即使各項業務營收達到預期，B站仍未實現盈利。數據顯示，其第二季度調整後淨虧損為8.6億元人民幣，較去年同期虧損4.757億元，同比增加80.3%。
８月20日，中娛智庫創始人兼首席分析師高東旭向時代週報記者表示，B站虧損進一步加大的原因在於內容和版權方面投資的加大、圍繞着戰略佈局投資收購加速，以及在固定資產購入的成本攤銷等。
華泰證券研報預測稱，B站在2021年、2022年、及2023年產生非GAAP口徑淨虧損為31億、22億、1億元，2024年實現盈虧平衡。
遊戲業務收入同比下降，自研成突破點
財報顯示，第二季度，B站遊戲業務收入為12.3億元，較去年同期的12.5億元下降1.21%，而一季度遊戲業務收入為12億元，環比僅增加3000萬元。
對此，B站董事長兼首席執行官陳睿在電話會議上表示，遊戲增速放緩的主要原因是供給側。
根據陳睿的分析，B站遊戲代理的收入增加，需要來自於新遊戲的介入。但是過去半年，整個遊戲市場上拿到版號的遊戲過少，導致供給低於預期。從目前情況來看，遊戲自研是B站的工作第一重點，未來B站會有一半遊戲業務的收入，來自於自研的遊戲。
此前，B站曾被看作是“披着視頻網站外衣”的遊戲公司。IPO招股書顯示，2017年B站總營收24.68億元，其中游戲業務收入佔全年營收的佔比高達83.4%。
但隨着B站商業模式的探索於嘗試，2019年第三季度，B站遊戲業務收入為9.3億，首次實現了遊戲業務收入和非遊戲業務收入五五分。
2020年的第二季度，B站非遊戲業務收入增長至13.7億元，高於遊戲業務收入的12.5億元。而2021年第二季度財報顯示，B站遊戲營收12.3億元，僅佔總營收27.43%。
8月20日，互聯網時評人張書樂向時代週報記者表示，對於B站來説，遊戲是最容易帶來營收且和其自身用户屬性高度重疊的領域，但作為一個以二次元為立足點的內容平台，遊戲佔比過高決不是好事，而現在佔比下滑、增速放緩，恰恰很能説明B站此前尋求破圈和強化內容創作、創新的成效。
不過，遊戲業務收入下降並不意味着遊戲業務發展緩慢。
今年第二季度B站上線了三款獨代遊戲，分別為《坎公騎冠劍》、《機動戰姬》和《刀劍神域》。其中，B站4月底推出的獨代遊戲《坎公騎冠劍》，上線後即在iOS遊戲下載榜及暢銷榜上位列前茅。8月4日，B站舉辦2021遊戲新品發佈會，共公佈了16款新品，包括10款獨家代理遊戲和6款自研遊戲新作。
天風證券研報預測，考慮流水遞延，B站更多遊戲收入預計在第三季度開始體現，同時下半年公司儲備多款聯運遊戲包括騰訊的《英雄聯盟》、網易的《哈利波特》等，第四季度遊戲收入有望迎來高增長。
廣告業務收入持續走高
B站二季度財務數據顯示，遊戲業務、增值服務業務、廣告業務、電商及其他業務為四大營收業務。其中，B站的廣告收入實現了較大突破，連續九個季度實現增長，並首次實現單季收入破10億，二季度收入同比2020年增長201％、達10.5億元。
遊戲、數碼3C、美妝護膚、電商及食品飲料，成為第二季度廣告主行業前五。
張書樂向時代週報記者表示， B站廣告業務收入的增長本身説明了其用户活躍度和泛二次元化的結構性改革已經取得了一定效果，同時對遊戲產品營收能力的依賴性也開始減弱，因此這其實是一種利好的表現。
廣告是當今互聯網公司的核心商業模式之一，阿里、百度、字節跳動等都依靠廣告來實現流量變現，B站也不例外。
但陳睿曾做出承諾“正版番劇永遠不添加貼片廣告”，這在保證用户觀看體驗、維護社區文化的同時，也切斷了B站大量硬廣收入。
目前來看，B站的商業化模型，仍是以UP主為核心來釋放廣告價值，把品牌廣告與UP主的視頻內容進行結合，B站與UP主共建內容與商業共贏的生態。
2020年7月，為更好打通品牌和UP主的投放合作，B站上線UP主與品牌主的官方合作平台 “花火”。 據B站官方稱，嗶哩嗶哩花火平台（以下簡稱“花火平台”）是基於平台大數據，為UP主提供系統報價參考、訂單流程管理、平台安全結算等服務。
8月初，B站首次公開了花火平台數據。
截止今年6月，入駐花火平台的品牌同比增長2050%，品牌在B站上覆投率高達75%。過去的一年裏，入駐花火平台UP主數量同比增長770%。在花火接到首單的UP主佔比45%，其中中腰部UP主的接單率增長尤為迅速，同比提升超過100%。
安信證券在7月27日研報中指出，B站廣告收入有望成為全年收入增速最快的板塊。目前，B站廣告變現仍較為剋制，未來B站廣告業務有望在品牌認知和經濟回報的提升下繼續保持高速健康增長。同時，長期來看推進相對高利潤率的廣告業務有望帶動公司整體毛利率的改善。
B站副董事長兼COO李旎在電話會議中表示，我們還是挺有信心在Ad load是5%的前提下，在未來2到3年甚至更長的時間，廣告還是保持比較良性的、高速的增長。