這隻百億分級基金啓動轉型 不同類份額折算有何風險？這些分級基金也要轉

　　儘管“資管新規”延期執行，但對於公募分級基金的規範整改不作延期，繼續在2020年底前完成。也就是説，對於存量分級基金而言，還剩最後3個月就要正式告別舞台。

　　興證全球基金近期發佈公告表示，決定以通訊方式召開興全合潤分級混合基金份額持有人大會，擬更名為興全合潤混合基金(LOF)，將A/B類份額折算為場內母基金份額，未來以普通LOF基金運作，場內基金份額可上市交易。

　　這隻基金的特別之處在於，產品規模接近百億，持有人户數超過60萬户，不過合潤A持有人户數為1057户，合潤B持有人僅為1366户，絕大部分投資者持有的是母基金份額。

　　隨着更多分級產品轉型或者清盤，公募基金市場加槓桿的產品正走向消亡。高槓杆是一把“雙刃劍”，放大收益的同時也令虧損同步放大，部分投資者對分級基金產品運作機制及風險缺乏瞭解，盲目買入而蒙受損失，監管出於保護投資者利益出發叫停了這類產品。

　　百億規模興全合潤待轉型

　　根據監管要求，分級基金必須在2020年底前取消分級機制，完成相關轉型工作，離最後期限僅剩三個月，分級基金掀起轉型熱潮。

　　興證全球基金近期發佈公告稱，經與基金託管人招商銀行協商，決定以通訊方式召開興全合潤分級混合基金份額持有人大會，審議該基金轉型方案等相關事宜。

　　會議投票表決起止時間為2020年9月30日至2020年10月30日17:00。具體而言，本基金擬更名為興全合潤混合型證券投資基金(LOF)，將A/B類份額折算為場內母基金份額，未來以普通LOF基金形式運作，場內基金份額可上市交易。

　　若持有人大會順利召開，興全合潤基金將變更基金類別、運作方式，調整投資範圍、投資策略、業績比較基準、收益分配等內容並相應修訂基金合同。

　　若上述方案無法通過，興全合潤基金將於2020年底前根據資管新規要求直接進行“去分級”轉型，屆時將無法調整基金的投資範圍、策略及其他條款限制。

　　興全合潤分級混合型基金成立於2010年4月22日，存在母基金、合潤A和合潤B三類基金份額。

　　截至2020年9月18日，興全合潤基金成立超10年，淨值累計增長558.83%，居同期全市場偏股混合型基金首位。

　　基金經理謝治宇現任興證全球基金總經理助理、基金管理部投資總監，擁有13年基金從業經驗。謝治宇管理本基金後，獲得585.07%的投資回報。

　　興證全球基金特別提示了產品風險，首先是二級市場投資者折溢價交易風險。由於興全合潤分級基金的A份額與B份額分別出現了折價與溢價的交易情況，且後續臨近轉型期或有可能出現較大變化。如果投資者以溢價買入，折算後可能會因溢價消失而遭受較大損失。

　　其次是產品風險特徵變化。基金折算前A、B份額具有不同的風險收益特徵，A份額相比母基金份額具有預期風險較低、預期收益較低的特徵，相反B份額相比母基金具有預期風險較高、預期收益較高的特徵。在基金折算後，原A/B份額基金持有人將面臨基金風險調整的風險。尤其，原A份額轉換為興全合潤混合型基金後，將承擔因市場下跌而遭受損失的風險。

　　最後是場內流動性不足的風險。由於基金A/B份額的持有人可能選擇場內賣出或合併贖回，導致場內份額數量可能發生較大下降，因此或出現場內流動性不足的情況。

　　分級基金整改大限將至

　　按照資管新規的要求，分級基金必須在2020年年底全部完成轉型，剩下的時間已然不多。

　　證監會官網顯示，僅9月29日就有3只分級基金髮布了召開基金份額持有人大會的公告，分別是新華中證環保產業指數分級、信誠中證800醫藥指數分級和信誠中證800有色指數分級。

　　其中，新華中證環保產業指數分級的基金份額持有人大會將以通訊方式召開，會議投票表決起止時間為2020年10月23日起至2020年10月28日17:00，基金名稱將由“新華中證環保產業指數分級證券投資基金”變更為“新華中證環保產業指數證券投資基金”。

　　信誠中證800醫藥指數分級和信誠中證800有色指數分級的基金份額持有人大會將以現場方式召開，分別於2020年10月29日上午9:30和2020年10月30日上午9:30進行。

　　此前，備受市場關注的明星基金—招商中證白酒指數分級也在9月7日發佈了以通訊方式召開基金份額持有人大會的公告，這隻產品規模同樣破百億。

　　公告顯示，招商基金提議將招商中證白酒指數分級證券投資基金轉型為招商中證白酒指數證券投資基金(LOF)，取消兩級份額的分級機制，同時調整運作方式、修改投資範圍、投資策略、收益分配方式、估值方法以及因法律法規變更及前述調整而需要修改的部分基金合同條款。

　　招商中證白酒指數分級的基金經理為侯昊，2009年加入招商基金管理有限公司，曾任風險管理部高級風控經理、部門負責人，負責投資風險管理、業績歸因、金融工程研究等工作。2011年加入量化投資部，主要研究方向是股指期貨/商品期貨交易策略和算法、結構化產品設計、數量化選股、微觀結構等， 現任招商基金量化投資部投資經理。

　　截至2020年9月29日，招商中證白酒指數分級單位淨值為0.96元，成立以來收益率為262.54%，基金規模超百億。

　　分級基金槓桿效應顯著，且產品設計機制較為複雜，普通投資者不易理解，2015年極端行情後，監管機構對分級基金緊急叫停。

　　2015年下半年，監管層停止了分級基金的審批，2015年9月30日成立的中融中證白酒分級成為了歷史上最後一隻發行的分級基金。2016年11月底，為加強分級基金業務管理，滬深交易所分別發佈《分級基金業務管理指引》，自2017年5月1日起施行，分級基金規模再次大幅萎縮。2018年4月，資管新規明確指出“公募產品和開放式私募產品不得進行份額分級”，分級基金最終將退出歷史舞台。

　　專業人士提醒，在當前分級基金瀕臨離場疊加市場震盪行情使分級基金成為市場焦點，一方面部分投資者過熱炒作分級B使其處於高溢價狀態，另一方面若市場處於大幅下跌可使分級B觸發下折風險。近期多家基金公司密集發佈分級B基金高溢價交易風險提示公告，投資者若盲目追高，可能遭受重大損失。

（文章來源：券商中國）