科創板首批8家做市商名單出爐！影響多大？聽聽券商怎麼説

8家券商獲批科創板首批做市商資格。9月16日，證監會批覆了申萬宏源證券、華泰證券、銀河證券、中信建投證券、東方證券、財通證券、國信證券、國金證券等8家券商的科創板做市商資格。

市場人士認為，引入做市商機制有助於進一步提升科創板股票流動性、增強市場韌性，同時也是持續完善資本市場基礎制度，進一步發揮科創板改革“試驗田”作用的重要舉措。

首批8家券商獲批

科創板開市以來，穩步試點註冊制，統籌推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎制度改革，各項制度安排經受住了市場檢驗，為引入做市商機制創造了良好的條件。當前，引入做市商機制將有助於進一步提升科創板股票流動性、增強市場韌性，同時也是持續完善資本市場基礎制度、進一步發揮科創板改革“試驗田”作用的重要舉措。

今年5月，證監會發布《證券公司科創板股票做市交易業務試點規定》，主要包括做市商准入條件與程序、內部管控、風險監測監控、監管執法等方面的內容。7月，上交所發佈相關規定，也明確了做市服務申請與終止、做市商權利與義務、做市商監督管理等方面內容，對科創板做市交易業務作出更加具體細化的交易和監管安排。

根據要求，能參與首批試點的券商必須滿足最近12個月淨資本持續不低於100億元、最近三年分類評級在A類A級（含）以上兩大條件。也就意味着，此次獲得科創板做市商資格的8家券商，均是三年A級以上評級的“優等生”。

市場普遍看好做市商對市場流動性提升

從多家券商表態來看，引入做市商制度有助於減少股價波動性，同時有助於提升市場流動性。

中信建投表示，做市商通過專業的做市雙邊報價和存貨管理能力，可以在較好控制自身風險的前提下，持續為市場提供流動性，有效降低市場買賣衝擊成本，並給廣大中小投資者帶來更好的投資體驗。

國信證券指出，截至2022年6月30日，科創板上市公司已超400家，總市值約5.6萬億元。科創板股票交易活躍程度不一，引入做市商極為重要，從市場交易的層面來看，做市商的主要價值在於：

一是做市商可顯著提高市場流動性。市場低迷時，投資者情緒受到顯著影響，股票流動性水平下降更明顯，而流動性不佳也反過來影響機構投資者的投資行為。註冊制背景下市場穩步擴容，部分個股流動性水平下降，引入做市商機制有利於提升科創板流動性與活躍度，滿足市場交投需求，有利於科創板的長遠健康發展。進而提升市場活躍度，為科創企業發展壯大提供了更強的融資支持。

二是做市商有助於市場價格穩定，增強市場韌性。市場出現波動時，做市商有責任持續報價，防止過度投機。做市商一般具有較好的估值分析和價值判斷能力，風險承受度更高，更有利於市場價格保持在合理水平附近，維護市場穩定性。尤其是市場出現大幅波動，做市商基於做市義務充當了最後報價人的角色，在關鍵時刻改善報價的連續性，從而向市場發出寶貴的價格參考信息，幫助市場企穩並反彈。同時，股票流動性越低，個別投資者的交易行為會對價格走勢影響越大，做市商加入提高了整體流動性水平，也會降低單一投資者對市場的影響力，有利於市場均衡和穩定。

三是引入做市商，可改善股票價格發現機制，有助於提升科創板股票定價效率。目前隨着A股市場註冊制穩步推進，上市股票數量快速增長，機構投資者不斷髮展壯大，投資者結構逐漸得到改善。隨着科創板、創業板等放寬漲跌幅限制，一些小盤、冷門股票風險加大，將面臨流動性下降、估值水平不合理、價格發生扭曲的局面。做市商在衡量自身風險和收益的基礎上，發揮自身的專業定價能力進行報價，有利於促使證券價格向實際價值迴歸。

華泰證券也明確指出，科創板做市商制度其實對中小投資者有利。沒有做市商制度的市場經常出現由於投資者“羊羣效應”導致的證券價格過度反應。做市商在資金、系統、人員等方面的優勢可以最大程度地平抑市場的“非理性波動”。得益於科創板做市商制度的前瞻佈局，做市商必將成為科創板股票市場的“定海神針”。

校對：陶謙