5月CPI同比上漲2.1%，PPI同比上漲6.4%，物價尚無憂，聚力穩增長

國家統計局10日發佈的數據顯示，5月份，居民消費價格指數（CPI）同比上漲2.1%，漲幅與上月相同；工業生產者出廠價格指數（PPI）同比上漲6.4%，漲幅比上月回落1.6個百分點。

    未來物價走勢如何？輸入性通脹壓力有多大？貨幣政策調控是否有空間？業內人士認為，豬肉價格逐漸步入回升週期，對CPI漲幅的壓制作用趨於弱化，未來CPI同比漲幅大概率上行但空間有限。在海外通脹高燒不退的背景下，我國物價持續保持温和運行態勢，將為宏觀政策聚力穩經濟提供有利環境。

    CPI同比漲幅持穩

    5月份，CPI環比下降0.2%，為今年以來首次下降；同比上漲2.1%，漲幅與上月相同。國家統計局城市司高級統計師董莉娟稱，5月份，國內疫情防控形勢持續向好，消費市場供應總體充足，CPI環比轉降，同比漲幅保持穩定。

    民生銀行首席研究員温彬認為，從基數上看，去年5月CPI同比漲幅為相鄰月份的峯值，形成較高基數，對今年5月CPI漲幅持平起到一定作用。

    從結構上看，5月份食品價格同比漲幅加大。國家統計局公佈的數據顯示，5月份食品價格同比上漲2.3%，漲幅比上月增加0.4個百分點。“食品價格同比漲幅擴大，構成5月CPI同比上漲的主要推動因素。”温彬説，5月生豬收儲和產能去化顯現成效，豬肉價格環比上漲5.2%；同比下降21.1%，降幅比上月收窄12.2個百分點。

    下一步物價走勢如何？分析人士提示，關注豬價等因素的影響。

    紅塔證券首席經濟學家李奇霖認為，隨着疫情影響減弱，居民線下消費恢復將帶動線下商品和服務價格上漲，同時豬週期拐點臨近疊加飼料價格高企，豬價可能震盪向上，對CPI同比上漲形成支撐，後續CPI同比大概率上行但空間有限。民生證券固收首席分析師譚逸鳴認為，往後看，豬價企穩回升，供需平衡下原油價格繼續上行壓力較小，物價或温和上漲，預計6月CPI同比上漲2.4%。

    “接下來物價走勢有兩大關注點。”民生銀行研究院高級研究員應習文提醒，其一，豬肉價格進入回升週期後，對CPI漲幅的壓制作用趨於弱化；其二，目前地緣政治衝突仍未平息，外部輸入性通脹壓力不減，需關注原油等大宗商品價格上漲帶來的影響。

    PPI同比漲幅繼續回落

    5月份，PPI同比、環比漲幅雙雙回落——同比上漲6.4%，漲幅比上月回落1.6個百分點；環比上漲0.1%，漲幅比上月回落0.5個百分點。

    “5月份各地區各部門高效統籌疫情防控和經濟社會發展，保障重點產業鏈供應鏈暢通穩定，PPI環比和同比漲幅均繼續回落。”董莉娟説。

    温彬認為，5月份PPI同比漲幅回落，一方面是由於去年同期基數較高，對今年5月PPI的同比漲幅形成向下壓力；另一方面則得益於我國加大力度保供穩價，政策效果比較明顯。

    展望後續PPI走勢，李奇霖分析，翹尾因素繼續回落、保供穩價政策持續見效等決定了後續PPI同比漲幅可能繼續回落，企業面臨的原材料價格上漲壓力會有所緩解。

    “儘管未來PPI同比漲幅會因翹尾因素大幅下降而走低，但預計降幅趨緩。”財信研究院副院長伍超明表示，考慮到受地緣政治衝突、供應鏈緊張等因素影響，全球大宗商品價格可能呈現高位運行態勢，仍需警惕輸入性通脹壓力。

    貨幣政策調控有空間

    在海外通脹高燒不退的背景下，我國物價持續保持温和運行態勢，為國內穩增長政策的推進提供了有利環境。

    東方金誠首席宏觀分析師王青表示，下半年物價有望保持温和走勢，為貨幣政策調控提供空間。除支持小微企業等結構性政策繼續發力外，三季度降息降準等總量型貨幣政策也有可能加大力度。“當前是央行進行貨幣調控的最佳窗口期，流動性將在較長時間內維持充裕狀態。”中航基金首席投資官鄧海清認為，在國內經濟增長趨穩、物價走勢温和組合下，人民幣資產仍將受到海外資金青睞。

    在温彬看來，當前我國物價水平整體可控，各項穩增長政策要儘快實施、儘早見效，用好當前的時間窗口，確保我國二季度經濟保持合理增長。“5月製造業PMI位於收縮區間，表明當前我國經濟下行壓力依然較大。貨幣政策應繼續發揮總量和結構雙重功能，引導金融機構加大對實體經濟的信貸支持力度，降低融資成本。同時，繼續做好保供穩價，防範輸入性通脹風險。”他説。

來源：中國證券報