才不管股市是漲是跌？美聯儲官員：過分依賴市場反應是危險且錯誤的

芝加哥聯儲主席古爾斯比認為，要更多地從實體經濟中獲取線索，並避免過度關注金融市場。儘管行業指標顯示金融條件放鬆，但在美聯儲看來，它的緊縮工作是落到實處的。

週二，芝加哥聯儲主席古爾斯比表示，政策制定者們必須利用從實體經濟中收集到的線索來補充他們從數據中獲得的信息，並避免對金融市場給予過多的重視。

在上個月上任以來的首次公開演講中，古爾斯比承認，美聯儲很容易過度依賴投資者對即將到來的消息的即時反應，因為經濟數據總是姍姍來遲。但他指出：

古爾斯比在今年的聯邦公開市場委員會（FOMC）中擁有投票權，但他的講話沒有提及貨幣政策。

古爾斯比表示，經濟數據的反覆可能讓人很難看清經濟中正在發生的事情。“因此，重要的是通過對實體經濟的實地觀察來補充這些傳統數據。當事情像新冠疫情時期的大部分時間一樣奇怪和懸而未決時，尤其如此”。

美聯儲去年激進加息以抑制通脹，但隨後放慢了加息步伐，並在本月早些時候的會議上加息25個基點，但表示可能需要更多加息。緊張的勞動力市場和火熱的消費支出導致美聯儲抑制價格漲幅的壓力依舊高企。

美國的基準利率目前處於4.5%至4.75%的目標範圍內，美聯儲官員在去年12月份的預估中值顯示，利率將在今年達到略高於5%的峯值。新的預測將在3月利率決議會議後發佈。

去年10月，在芝加哥聯儲宣佈古爾斯比被選為下一任行長之前，他曾表示，5%的利率峯值“對我來説是合適的”。儘管去年底通脹數據顯示出放緩跡象，但1月份數據的回升令投資者押注美聯儲將需要把利率上調至5.4%。

對美聯儲終端利率預期的升温退推動兩年期美國國債收益率刷新2007年7月以來的高點，而2007年7月正是大衰退（Great Recession）開始的幾個月前。

兩年期國債收益率達到新的紀錄高點的同時，它與10年期國債收益率之間的差距也在擴大。這一利差已擴大至-0.86%，為1981年以來的最高水平。倒掛的收益率曲線被視為經濟衰退即將來臨的信號。摩根大通分析師認為，美國經濟在“2023年底或2024年”出現衰退的可能性為70%。

美聯儲的貨幣緊縮起效了沒有？美聯儲説有！

美聯儲過度緊縮導致經濟衰退的預期正是年初降息預期之所以火熱的原因，這推動了市場大幅上漲。行業編制的指標開始顯示，美國金融條件再度變得寬鬆。

但彭博金融狀況指數（Bloomberg Financial Conditions Index）仍高於2022年

然而，這是否説明美聯儲的緊縮工作白乾了呢？事實上，美聯儲判斷金融市場是否正在收緊的根據似乎跟華爾街認為的並不一樣。

投資者傾向於關注行業巨頭創建的指數來觀察金融市場的緊縮狀況，而美聯儲的判斷方式看起來簡單得多。

佈雷納德上個月在她作為美聯儲副主席的最後一次講話中提供了一個線索，讓市場得以瞭解政策制定者對這個話題的想法。在揭示金融環境收緊的證據時，她列舉了過去一年抵押貸款利率飆升兩倍以及短期利率現在高於通脹率的這一事實。

換句話説，美聯儲似乎並不像華爾街認為的那樣擔心市場的漲跌。Unlimited Funds的創始人鮑勃·埃利奧特表示：

而交易員還以為，股市的漲跌對美聯儲政策前景的影響至關重要。一些人甚至會在股市上漲的早期退出股市，因為他們錯誤地擔心股市上漲會施壓美聯儲官員進一步加息。

當然，美聯儲官員在一定程度上仍然關心市場。在上個月決議的會議紀要中，有一句話表明，一些FOMC成員正在密切關注市場最近的漲勢。官員們指出，儘管金融狀況仍然比一年前“緊張得多”，但重要的是“與委員會正在實施的政策限制程度相一致”。但這對美聯儲來説仍是次要的。

鮑威爾在談到金融狀況時，基本上都是泛泛而談。不過，當他涉及到細節問題時，他往往會像佈雷納德一樣，主要關注基準利率相對於通脹率的水平。