限制重重的醫藥電商真的是好生意嗎？ 次新股藥易購上市3天漲瘋

作者：韞匿

來源：GPLP犀牛財經（ID:gplpcn）

受政策、市場、基礎設施等限制發展緩慢的醫藥電商，2020年猝不及防地大熱，在資本市場不斷升温，但這真的是一門好生意嗎？

1月29日，藥易購（300937.SZ）收報91.00元/股，與1月28日收盤價48.00元/股相比，收漲89.59%。值得注意的是，藥易購當日最高報150.00元/股，漲212.50%。

藥易購成立於2007年4月，是一家藥品採購、批發、銷售網上藥品交易電子商務平台。公開資料顯示，2021年1月27日，藥易購在深交所掛牌上市。

據招股書，藥易購此次公開發行新股2391.67萬股，佔發行後股份總數的25.00%；此次發行全部為新股發行，原股東不公開發售股份。

藥易購此次共募集資金4.45億元，其中用於合縱醫藥電商物流中心項目2.03億元；用於藥易達物流配送體系建設項目4350萬元；用於電子商務平台優化升級項目3300萬元；剩餘1.66億元全部用於補充流動資金項目。

合縱醫藥電商物流中心項目擬在成都市温江區新建現代化醫藥物流中心，基地倉儲部分總佔地2.80萬平方米，以替代原位於成都市郫都區的老物流基地，項目建設期1.50年， 總投資2.03億元。項目實施後，預計可形成存儲貨位總計5.10萬個，日發貨條目數可達12條，可支撐50億元/年的藥品銷售額。

藥易達物流配送體系建設項目擬對藥易購物流配送體系進行全面升級，主要包括升級、新建二級分撥中心和購置物流運輸車輛，顯著提升藥易購的物流網絡覆蓋範圍和運營效率。項目建設期3年，總投資4393.49萬元。項目主要服務於自身醫藥物流配送需求，同時兼顧開展第三方醫藥物流業務。

電子商務平台優化升級項目擬對藥易購現有醫藥電商平台進行整體升級，主要包括對現有軟件系統進行升級更新，同步購置相應的硬件設備和辦公設備，以顯著提升藥易購電子商務平台的運行效率和服務能力，開拓新的平台功能，滿足藥易購線上業務發展需要。 項目建設期3年，總投資3355.96萬元。

2020年全年，藥易購預計實現營收為28億-29億元，同比增長22.30%-26.67%；實現淨利潤為6200萬-6600萬元， 同比增長-4.12%-2.07%；預計扣非後淨利潤為6000萬-6400萬元，同比增長-4.22%-2.16%。

據招股書，2017-2020年上半年，藥易購實現營收分別為15.87億元、20.24億元、22.89億元、13.35億元；實現淨利潤分別為4459.79萬元、5641.29萬元、6233萬元、2133.95萬元。

我國醫藥流通市場區域分割特徵顯著，一方面，由於運輸半徑的限制以及製藥企業授權代理制度的影響，形成了以地區市場分割經營為主的市場格局；另一方面，不同的地區在用藥習慣、地方監管政策等方面也存在差異。

目前，藥易購的業務主要集中於四川省，主營業務的區域性特徵明顯，區域內其他醫藥流通企業也在院外市場持續拓展，包括藥易購在內，四川省共有6家企業進入2019年度醫藥批發企業全國百強，藥易購面臨未來可能被其他企業擠壓四川省內市場份額的風險。

招股書顯示，2017-2020年上半年，藥易購來自四川省的主營業務收入分別為12.77億元、16.45億元、18.55億元、10.93億元，佔主營業務收入總額的比例分別為80.83%、81.60%、81.47%、82.12%。

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）