義翹神州業務起始於2007年的神州細胞，公司為全球藥企和科研機構提供高質量的生物試劑和高水平的技術服務。目前公司生產和銷售的現貨產品種類超過4.7萬種，其中重組蛋白超過6,000種，能夠全面滿足客户對於最接近人體天然蛋白結構和性質的重組蛋白的需求。
據中泰證券研報分析，2020年公司營業收入15.96億元,同比增長783%，歸母淨利潤11.28億元，同比增長2997%，其中重組蛋白佔常規業務比重超過60%，國內市佔率位列第三。
一、公司是生物科研試劑行業領軍企業
公司提供單抗4600多種，為分子、細胞、免疫、發育、幹細胞研究等基礎科研方向和創新藥物研發提供“一站式”採購生物試劑產品和相關技術服務的渠道。
2017-2020年公司業績實現快速增長。2020年公司營業收入15.96億元,同比增長783%，歸母淨利潤11.28億元，同比增長2997%。新冠疫情期間，公司快速研發了出360多種新冠病毒研發急需的相關重組蛋白、抗體及基因等關鍵試劑產品，下游需求旺盛，帶動全年業績高速增長；2020年，公司共實現新冠業務大約13.42億元，佔全年業務收入近84%。2020年實現常規業務約2.54億元，同比增速超過40%，同樣保持高速增長態勢。
重組蛋白系列產品是業績增長的核心驅動力。2018-2020年，公司重組蛋白收入佔主營業務收入的比例分別為63.85%、61.69%及57.67%（20年剔除新冠相關類產品），保持相對平穩，是公司的主要產品類型。
常規業務境內外並重發展，海外市場快速突破。2017-2019年，公司海外業務分別實現收入0.48億元、0.67億元和0.95億元，佔公司業務比重分別為46.9%、48.0%和52.5%。2020年由於歐美等地疫情嚴重，對公司新冠相關產品需求較大，公司境外收入大幅提升，佔營收比重達到81%；常規業務方面，公司19年海外收入增速達到41.9%，國內業務收入增速約18.8%，新冠疫情催化公司品牌力和市場認可度大幅提升，未來有望持續保持高增長態勢。
二、百億市場快速擴容，國產龍頭迎來高增長
工業及學術客户需求旺盛，生物試劑行業保持13%快速增長。生物試劑行業作為生命科學上游產業，伴隨着生物醫藥的高速發展持續擴容。一方面，生物試劑伴隨着生命科學產品的全流程開發，從早期的基礎研究、臨牀前評價到臨牀試驗乃至上市後的質控放行都依賴高質量的生物科研試劑，試劑產品在醫藥研發領域發揮重要支撐作用，下游需求十分旺盛；另一方面，生物科研試劑直接面對的是高校、科研院所等學術客户以及藥企、IVD企業等工業客户，業務往來與醫保資金沒有直接關聯，是順應政策導向的優質賽道。
生物科研試劑根據其應用場景可以分為核酸類、蛋白類和細胞類。公司主要產品中，重組蛋白、抗體等均屬於蛋白類生物試劑，細胞培養基等產品則屬於細胞類。根據招股書數據，2019年我國生物科研試劑市場中蛋白類佔比29.4%，具體而言，在蛋白類生物科研試劑市場中，抗體和重組蛋白產品合計佔據蛋白類試劑市場的88.3%。
重組蛋白下游需求旺盛，市場規模高速擴容。重組蛋白下游客户主要包括高校院所等科研客户以及藥企等工業客户，2020年國內重組蛋白試劑市場規模大約10億元，預計2020-2024年將保持17%的符合增長率。從全球範圍來看，2020年重組蛋白試劑市場規模大約9億美金，預計2020-2024年複合增速將達到15%。
三、專有技術塑造核心壁壘，持續拉開領先地位
蛋白開發生產是多門類現代生物技術和工程化技術的深度結合。蛋白試劑研發已有幾十年的發展歷史，屬於經驗科學，從載體宿主選擇培養工藝優化、蛋白產品純化，每個環節都涉及到大量的技術細節。想要真正實現高效率、高通量、高質量的蛋白表達，是極其考驗生產工藝和研發技術積累的，需要經過長時間積累和大規模生產，才能逐漸摸索掌握。
義翹神州打造獨立自主的高效技術研發平台。公司深耕蛋白表達領域十餘年，經過多年研發積累，掌握了諸多個性化的技術工藝，包括多種工藝參數、試劑配方、放大技術等，獨家核心技術確保了公司的技術領先地位；同時公司打造了自主閉環的研發平台，產品開發過程中使用的核心原料基本是公司自研自產，能夠長期穩定地供應各類產品和服務，具有更強的抗風險能力和成本控制能力，為公司的長遠發展奠定堅實基礎。
公司在重組蛋白領域起步早、發展快，產品種類和豐富度方面具有領先優勢。同種生物試劑在質量相近、用途相似的情況下具有可替代性；公司是國內最早進入蛋白試劑行業的企業之一，憑藉全面、高效、成本可控的核心技術平台，已經完成超過6000種重組蛋白產品的開發生產和商業化應用，產品豐富度在人蛋白、病毒抗原、猴蛋白、大鼠蛋白等多個細分領域已經位居行業領先地位，為下游客户提供一站式採購服務，有效縮短採購週期，降低客户採購成本，避免了不同供應商質控標準造成的潛在風險，顯著提高客户黏性。（中泰證券）
總結：，2020年全球生物科研試劑市場規模大約188億美元，其中中國科研試劑市場約159億元，預計2020-2024年國內市場將保持13.1%的複合增長率。
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