2021-12-23浙商證券股份有限公司陳騰曦對海寧皮城進行研究併發布了研究報告《海寧皮城首次覆蓋報告：皮革龍頭產業聚集，時裝電商增量發展》，本報告對海寧皮城給出買入評級，當前股價為4.75元。
海寧皮城(002344)
投資要點
皮革專業市場龍頭，產業集羣優勢顯著
海寧皮城作為全球唯一一個提供全產業鏈服務的皮革專業市場，所處地浙江海寧是中國皮革之都，海寧及周邊地區集聚了3,000多家皮革生產企業，是全球最大的皮革生產基地之一。公司主營皮革專業市場的開發、租賃和相關服務業務，為周邊皮革生產企業提供全鏈路產業服務。
市場規模優勢壁壘基礎上，堅定品牌建立，發展時裝產業
公司在多地分別建立旗下連鎖市場，形成規模優勢，夯實產業基礎。同時，疊加發展時裝產業，通過搭建設計基地，開發海寧皮革時尚小鎮，引進設計人才等，推動產業轉型升級，開拓“品質+設計+品牌”道路。
擁抱數字經濟藍海，將電商的挑戰轉變為機遇，促進線上線下融合發展
公司成功建設集電商直播、電商供貨、教育培訓、智能倉儲物流等配套服務於一體的電商產業鏈基地，致力於打造“新常態”、“新消費”下的“新零售”和“心零售”標杆，加快線上線下一體化進程，推動自身數字化轉型。
盈利預測及估值
預計公司2021-2023年實現營業收入15.43、18.07、20.35億元，同比增長8.26%、17.12%、12.60%，實現歸母淨利潤3.05、3.30、3.66億元，同比增長56.74%、8.14%和11.12%，對應EPS為0.24、0.26、0.29元。考慮到公司在內部需求疊加外部變革下積極發展時裝產業，力求推動品牌建設，同時電商產業鏈基促成線上線下融合發展，電商將持續放量，現價對應PE為19.6X、18.2X、16.3X倍，給予“買入”評級。
風險提示：疫情反覆、皮革行業景氣度下行
疫情以來，面對疫情影響下出口形勢嚴峻、內需動力不足，用工成本上漲，環境約束突顯等多重挑戰，皮革產品行業景氣度有所下滑，部分皮革服裝生產企業效益下降，對公司租金上行帶來壓力
該股最近90天內共有2家機構給出評級，增持評級1家，中性評級1家；過去90天內機構目標均價為4.62；證券之星估值分析工具顯示，海寧皮城（002344）好公司評級為2星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)