上半年業績收官,招金礦業(01818)未來三大看點

智通財經APP瞭解到,8月23日,招金礦業(01818)發佈2021年中期業績,實現收入34.87億元,同比增長11.32%,連續兩個半年度保持雙位增長,並創下歷史新高,此次收入增長原因為外購金精礦加工後銷售的增加。期間該公司毛利潤和股東淨利潤分別為11.8億元和0.18億元。

招金礦業是國內黃金生產商和最大黃金冶煉企業之一,2020年受益於金價大漲,實現業績量價齊升,2021年上半年,金價回調後按季度持續反彈,根據數據,上半年黃金平均價格1805.52美元╱盎司,同比仍增長10%。上半年,該公司冶煉加工黃金約為8216.86千克,同比增長了12.44%。

值得注意的是,該公司此次利潤下滑幅度較大,主要為自產金下降而外購金精礦增加,導致成本增幅較大。不過該公司自產金下半年有望得到提升,在7月26日,該公司公告瑞海礦業所屬的海域金礦取得了採礦許可證,有效期15年,海域金礦將大幅度提升自產金產量,而金價仍有上漲預期,從而驅動公司業績持續性增長。

業績穩健增長,費用控制優化

招金礦業主要業務包括金礦業務和銅礦業務,兩大業務均有開採和冶煉,2021年上半年,金礦業務收入30.38億元,同比增長5.8%,收入貢獻87.13%,銅礦業務收入1.85億元,同比大幅增長52.6%,收入貢獻12.87%。

該公司核心業務為金礦業務,上半年共完成黃金總產量約為13549.79千克,同比下滑11.03%,其中公司礦產黃金為5332.93千克,冶煉加工黃金約為8216.86千克,金價的上漲抵消了產量下滑。此外,該公司銅總產量為3720噸,其中礦產銅1327噸,冶煉銅2393噸,上半年銅價上漲幅度超過50%。

上半年業績收官,招金礦業(01818)未來三大看點

金礦業務是該公司的現金牛業務,從往年看都貢獻了較大的利潤,上半年實現分部利潤5.62億元,分部利潤率18.5%。該公司目前擁有25座金礦,以JORC認定的資源量算,截止2020年12月,歸屬於招金的金礦礦石量合計約123.05Mt,金屬量423.06Kt。上半年,由於部分金礦未恢復運營,使得礦產量下滑。

招金礦業旗下的埠內大尹格莊金礦、夏甸金礦於2021年3月21日恢復生產,埠內其他經營 礦山金亭嶺礦業草溝頭礦區、金翅嶺金礦原疃礦區、蠶莊金礦河東礦區、上莊礦區也於4月底前全部取得復產批准並恢復生產。下半年,該公司旗下自有金礦產能將得到釋放,帶動收入增長及毛利潤提升。

銅礦業務利潤率較低,2020年分部利潤率為2.68%,今年上半年虧損0.2億元,相比於去年同期縮窄65%。該公司有兩座銅礦,分別是銅輝礦業和滴水銅礦,2020年按JORC認定的資源量算,屬於招金的礦石量9.557Mt,金屬量117.79Kt。銅價上半年漲幅較高,下半年處於高位震盪,預期產量回升對業績影響保持正面。

由於自有礦產產能下降,冶煉部分需要外購,使得毛利率水平同比下降,且按公允價值計量本計入其他收益,新會計政策計入了其他支出削弱了利潤水平。不過該公司費用控制還算不錯的,上半年期間費用(管理、行政及財務)率為26.52%,同比下降1.06個百分點,其中財務費用率9.59%,同比下降1.72個百分點。

未來三大看點,瑞海金礦是核心

招金礦業未來業績看點在於:一是自有礦區的產能提升,全部礦區恢復運營,下半年礦產量提升預期較大;二是預計金價及銅價保持高位震盪向上格局,在通脹預期下,大部分投行看好價格未來走勢;二是瑞海金礦的投資及投產進展。其中瑞海金礦的投產進展是投資者最為關注的。

智通財經APP瞭解到,招金礦業通過山東瑞銀間接擁有瑞海金礦63.86%的股權,該金礦位於膠東半島,探礦權面積17.91平方公里,探礦增儲空間巨大,保有礦產資源量562.37噸,平均品位超過4克/噸,超過全國平均水平。且該金礦和旗下招遠埠內各礦山及基礎設施相鄰,可形成協同效應。

海域金礦已取得山東省自然資源廳核發的採礦許可證,興業證券曾發佈研報,稱該金礦產能爬坡期束後產量可達16噸/年,由於該金礦開採成本低、品位高、儲量大,預計該金礦將會在2023年成為公司的增長主要動力。根據招金礦業2020年報披露,以JORC認定的資源量算,該金礦金屬量佔據25座金礦合計金屬量的46.73%。

上半年業績收官,招金礦業(01818)未來三大看點

從需求趨勢來看,世界黃金協會在4月底曾發佈《黃金需求趨勢報告》,2021年一季度全球黃金總需求量為815.7噸,與上季度基本持平,其中中國市場一季度金飾需求表現強勁,同比增長212%,達到191.1噸,佔比世界份額的23.43%。在強勁的需求下,金價有望震盪中上漲,如高盛預測,未來兩年,金價將仍保持上漲趨勢。

此外,招金礦業紮實推進重點基建技改項目進度,主要以瑞海礦業、草溝頭項目等重點項目為牽引,加速推進夏甸金礦、大尹格莊金礦及早子溝金礦深部開拓工程,並在科技上持續投入,用科技驅動智能運營,滿足安全生產要求。上半年,該公司累計投入技改項目1.5億元,科技投入1053萬元。

該公司財務狀況健康,截止2021年6月,資產負債率57.3%,往年均保持穩定,賬上現金充裕,擁有20.7億元的現金等價物,充足的資金滿足公司在瑞海金礦、基建技改及科技投入,以及未來金礦業務擴張需求。若瑞海金礦項目能夠順利投產,該公司自產金預期將得到顯著提升。

綜上看來,2021年上半年,招金礦業收入保持穩健增長,主要為價格上升,其金礦產能未能充分釋放,導致自產金及自產銅下降,下半年全部金礦投入運營,自產量具增長預期,且費用控制持續優化,驅動業績增長及盈利提升。該公司賬上現金充足,滿足瑞海金礦後續的投入,該金礦或成為公司最大業績看點。

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