2022-05-17國金證券股份有限公司滿在朋,秦亞男對鋭科激光進行研究併發布了研究報告《進軍高端製造領域，龍頭地位持續夯實》，本報告對鋭科激光給出增持評級，認為其目標價位為38.97元，當前股價為31.4元，預期上漲幅度為24.11%。
鋭科激光(300747)
快速成長的國內光纖激光器龍頭，市佔率不斷提升。公司以光纖激光器起家，伴隨我國激光產業的發展，公司憑藉卓越的技術水平以及優秀的服務體系與響應速度，實現了超越行業的自我成長。2014-21年公司收入複合增速46.81%；歸母淨利潤複合增速67.15%。2021年第三季度公司收入首次超過國際龍頭企業IPG公司在國內的收入，2021年全年公司國內市佔率提升到27%、市場份額與IPG僅差1pct。
激光賽道高成長，下游應用不斷開拓。隨着我國製造業轉型升級加速，激光切割、焊接、清洗、打標等應用滲透率不斷提升，激光在傳統加工領域及高端製造市場整體均得到較快發展。2021年我國光纖激光器市場規模達到124.8億元、同比+32.48%，2014-21年複合增速達21.74%；考慮到疫情影響，預計22年整個市場將會繼續增長到138億元、同比+10.6%。隨着激光器功率不斷挑戰更高功率，更高的加工效率使得高功率激光器需求持續高增長。此外，如激光醫療、激光雷達、激光顯示等新興激光應用的蓬勃發展也有望賦予激光行業更強的發展動力；行業有望在較長時間保持雙位數增長。
持續開拓高功率、高端製造領域，公司長期成長空間可期。公司通過多年的持續高研發，已在高功率、高端製造領域取得突破性進展。21年公司30kW、40kW、100kW超高功率均開始正式銷售，全年萬瓦以上激光器銷量2380台、同比+243%，6kW及以上激光器銷量超5900台，同比+175%。與此同時，公司在激光焊接、激光熔覆、新能源、3D打印、船舶製造、航空航天等高端應用領域成功開發23款新產品，使得公司2021年高端製造領域收入佔比大幅提升。我們認為，隨着公司在具有高附加值的高功率、高端製造領域的不斷開拓，公司有望逐漸搶佔IPG在全球高端製造領域的份額（21年歐洲和中國收入共9.39億美元），打開公司長期成長空間。我們預計，2022-24年公司連續光纖激光器收入增速分別為30%/28%/25%。
超快激光器領域市場持續高增長。19年公司通過收購國神光電進入超快激光領域，18-21年國神光電收入平均增長率為81.16%。21年公司超快激光器收入1.12億元、同比+103.55%，客户羣體拓展至100多家企業，行業拓展能力進一步增強；超快業務毛利率達52%，對公司盈利水平有顯著幫助。
盈利預測及估值：預計公司2022-24年歸母淨利潤為6/8/10億元，對應PE分別為23/17/14倍。參考可比公司估值，考慮到激光行業持續高增長以及公司市佔率逐漸提升，給予公司2022年28倍PE，則合理估值為170億元、對應股價38.97元，首次覆蓋給予“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險；毛利率下滑的風險；限售股解禁風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國金證券滿在朋研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達88.3%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利6.35億，根據現價換算的預測PE為14.3。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級8家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為50.87。證券之星估值分析工具顯示，鋭科激光（300747）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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