首創證券：用友網絡(600588.SH)從ERP到BIP，堅定轉型，首予“買入”評級

智通財經APP獲悉，首創證券發佈研究報告稱，用友網絡（600588.SH）從ERP到BIP，堅定轉型。預計公司2021-2023年營業收入分別為103.56、131.34、166.12億元，歸母淨利潤分別為11.72、15.81、21.75億元，EPS分別為0.36、048、0.66元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。

首創證券指出，用友作為中國傳統的ERP廠商，成立30多年以來，經歷1.0、2.0、3.0三個戰略發展階段，當前，公司抓住企業上雲的需求變化，致力於ERP到BIP的升維。隨着YonBIP產品全面推廣訂閲模式，預計未來訂閲收入佔比會不斷提升，利潤率有望持續提升。

首創證券主要觀點如下：

從ERP到BIP，堅定轉型。用友作為中國傳統的ERP廠商，成立30多年以來，經歷1.0、2.0、3.0三個戰略發展階段，當前，公司抓住企業上雲的需求變化，致力於ERP到BIP的升維。YonBIP的正式發佈標誌着用友3.0戰略實施進入第二個階段，雲服務從產品服務模式升維到平台服務模式。

企業上雲的趨勢將成為國產高端ERP系統替換的契機。雲ERP較傳統ERP具有產品性能更全面、使用費用更划算、數據信息更安全、完善升級更高效以及服務響應更快捷的優勢。雲ERP模式減少了部署ERP的固定成本，同時縮短了交付的金額和週期，從替代角度看可以減少國內廠商替換國外廠商的壁壘，另一方面，國產廠商在產品雲化方面較海外廠商更有優勢，實現國產替代是未來長期趨勢。

用友力推以公有云為基礎的訂閲付費模式，未來收入持續增長可預見。訂閲付費模式下，客户只需向軟件服務提供商租用基於Web的軟件，這種模式能夠大幅降低客户的維護成本和資金投入壓力，同時這種靈活租賃、按量付費的方式也能夠降低客户的運營成本。通過訂閲模式，可以平滑傳統軟件收費模式的週期性波動，增強收入確定性。此外，雲模式下客户粘性增強，統一研發亦提升了研發效率，長期看可以降低銷售及研發費用率，提升利潤率水平。

風險提示：企業上雲政策落地不及預期;市場競爭加劇。