上週（12.13—12.17），A股驚現“黑色星期五”。截至週四（16日）收盤時，三大指數還勉強保持的漲幅在週五（17日）當天被全部“吃掉”，最終滬指、深指、創指周內分別錄得-0.93%、-1.61%和-0.94%的跌幅。主要寬基指數中，僅中證500保持了0.11%的上漲幅度。
不過，比起港股和美股連續兩週的下跌，A股此次下跌更像是一次正常回調，全周來看下跌幅度並不大，滬指收盤守住了3632點的位置。
申萬一級行業指數顯示，公用事業、傳媒、基建、通信、鋼鐵等低估值或順週期的板塊起到了一定的護盤作用，其中公用事業、傳媒分別上漲6.54%和6.30%。家用電器、有色金屬、汽車、食品飲料、商貿零售、醫藥生物等小幅下跌，其中家用電器周內下跌3.98%，年內下跌23.27%，上週和今年的表現均墊底。
概念指數方面，數字孿生、中國廣電、今日頭條平台、營銷傳播等偏向互聯網、虛擬世界且不易受疫情影響的概念漲幅最大。另外，憑藉複雜經濟環境中的相對確定性，特高壓、油氣改革、火電、煤電重組等涉及基建、新基建的概念亦漲幅居前。
跌幅居前的概念主要圍繞鋰電池、醫療、線下消費幾個主題展開，其中鋰電負極、CRO、醫療服務、鋰電正極、鋰礦等領跌。
雖然A股在上週遭遇小幅回撤，商品期貨市場的走勢卻明顯改善，南華商品指數由跌轉漲，周漲幅錄得2.23%。黑色系、金屬等品類大多上漲，焦煤、尿素的周漲幅均超10%，下跌品類則以農產品為主。
經濟方面，統計局在上週發佈了《關於2020年國內生產總值最終核實的公告》，經最終核實，2020年GDP現價總量為1013567億元，比初步核算數減少了2419億元，按不變價格計算，比上年增長2.2%，比初步核算數下降0.1個百分點。
此外，11月的經濟數據也在上週陸續發佈完畢。數據顯示，扣除價格因素，11月份社會消費品零售總額同比實際增長0.5%。工業生產繼續恢復，11月，規模以上工業增加值比上月增長0.37%。70個大中城市商品住宅銷售價格在11月環比延續下降態勢，同比漲幅持續回落。
首家百億外資私募新產品落地，阿巴馬、念空年底備案不休息
12月以來，私募產品備案延續復甦態勢。截至12月19日，月內共有2386只產品完成備案，環比增長10.46%，其中證券類私募備案產品1695只，佔比71.04%。
備案數量最多的是一家外資私募——橋水（中國）投資，月內共備案31只產品。緊隨其後的有百億私募阿巴馬資產和中型量化私募念空數據科技，月內分別備案了22只產品和18只產品。
據悉，橋水（中國）投資成立於2016年3月，2018年6月獲批成為外商獨資企業性質的私募證券投資基金管理人，其背後實控人正是在海外享有盛名的橋水基金（Bridgewater Associates, LP）。
蟄伏三年後，今年11月，橋水（中國）投資聯合華潤信託發行的新產品引發市場火爆認購，據傳在一週內募集了80億元左右的資金。在新產品募集大獲成功的次月，橋水（中國）投資的管理規模突破了百億元大關，成為國內首家百億級別的外資私募。
在12月橋水（中國）投資完成備案的31只產品中，就有30只是上月獲得火爆認購“華潤信託·創意擇優XX系列集合資金信託計劃”系列產品，另外還有一隻新產品是“橋水全天候增強型中國私募證券投資基金三號”。
私募排排網資料顯示，“華潤信託·創意擇優XX系列集合資金信託計劃”系列產品，在投資策略上屬於股票主觀多頭，而“橋水全天候增強型中國私募證券投資基金三號”則屬於宏觀策略。
備案亞軍阿巴馬資產亦選擇以股票主觀多頭產品切入市場，資料顯示，阿巴馬月內備案的22只產品在策略分類上均屬於主觀多頭。備案季軍念空數據科技的備案方向以股票量化多頭為主，其中包括5只500指增產品。
私募看市：
明毅基金：製造業或迎來景氣上行週期，但需要注意新老製造業投資的分化
製造業投資11月兩年累計同比為4.7%（上月為3.9%），在產業升級和雙碳經濟改造的過程中，製造業大概率迎來景氣上行週期，但可能也存在新老製造業投資的分化。PPI見頂回落後，成本壓力減小，投資動力可能會有所回升，但從庫存週期和BCI顯示的投資預期來看，投資動能在減弱，這預計反映在部分傳統制造業，但特別的，今年的高新制造業投資增速持續維持在高位。
11月的金融數據中，比較超預期的是信貸數據仍然較弱，當月新增信貸僅1.3萬億，大幅低於市場預期，特別的，是在近期央行重點關注房貸、開發貸並提前做出預告多增的情況下的整體低於預期。這個數據同製造業投資分化也是相關的，傳統的製造業在BCI下行和補庫存週期接近尾聲時，逐漸下行企業投資意願下降，而新型製造業，對信貸資金的需求可能不如傳統的製造業、地產基建那麼強，未來可能看到投資新增，而信貸數據持續下行的局面，背後對應的是產業結構升級下對債權類資金需求的下降。
趣時資產林源：關注新能源、智能化的相關投資機會，亦不忽視醫藥和消費的困境反轉
自2021年始，我國進入新的“十四五”規劃，經濟基本面發生了大得變化，同時製造業被提高到一個很高的戰略層面。科技製造在“產業趨勢+資源再分配”背景下成為新的確定性來源，確定性內涵得以延展。除科技產業本身的產業趨勢以外，社會資源正在加速向其傾斜，這將擴大其產業趨勢發展以及投資層面的確定性。與之相對應的是基建地產投資的一去不復返，社會資源分配向製造傾斜趨勢明顯。
映射在股票資產上，確定性的內涵正在擴散，必須關注高端製造業尤其是與新能源、智能化等相關的投資機會。而另一方面，消費和醫藥今年遭遇了諸多的困難，如業績下滑、政策敏感等，股價也隨之大幅調整。等到步入2022年，隨着PPI-CPI剪刀差的收斂、政策的落地、估值的消化，一些細分板塊可能會迎來困境反轉的機會。
綜上所述，明年的考題相比今年，可能會相對均衡一點，製造業尤其是科技相關的高端製造業依然是考試的重點，同時醫藥和消費也不容忽視。
遠信投資趙巍華：“穩”字當頭，需要基於產業邏輯深度挖掘結構性機會
短期看，相關政策部門開始逐步落實中央經濟工作會議的部署，穩增長政策料在經濟增長下行壓力最大的明年上半年持續發力對沖；從中長期看，百年未有大變局下新發展模式仍在構建過程中、內外生變數較多，這也使得長期分化和階段性再平衡是常態，政策也傾向於大方向穩定以求局面可控與策略性相機而動結合。
從大類資產角度看，這就意味着貝塔佔優的時間有限且貝塔波動更為短促、急劇，需要沿着政策支持角度自上而下與自下而上結合挖掘細分資產作為基礎配置策略、交易型策略作為補充、拓展多層次的細分策略。
股票方面，經濟運行的政策底出現但市場底尚未出現，政策發力對沖預期下，市場缺乏大幅下行空間，但今年以來股票市場運行顯著強於實體經濟也使得目前市場整體機會弱於宏觀情形類似的2019年初。短期關注穩增長預期下市場風格階段性再平衡帶來的貝塔機會。但穩字當頭並不意味着猛刺激，基建地產鏈的景氣提升空間有限、長期持續性偏弱，基於產業邏輯深度挖掘的結構性機會仍需作為長期基礎着眼點，仍需深挖未被充分估值的長期性機會。
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