原標題：【廣發策略】上月外資大幅流入，增持金融與週期——北上資金全透視月報（2021年1月）
來源：戴康的策略世界
報告摘要
●1月份北上資金大幅流入
流量：北上資金1月份淨流入400億元，連續三個月大幅淨流入。自20年11月起北上資金連續三月大幅淨流入，總流入規模達1551億元。北上資金1月份淨流入400億元，與12月份淨流入572億元相比流入幅度有所下降。21年前1個月北上資金累計淨流入規模400億元，相比於20年同期淨流入384億元增加約4%。
交易量：1月份北上資金日均交易額從939億元上升至1380億元，交易佔比環比上升0.57個百分點。
存量：1月份北上資金持股規模相比12月份上升約5.15%，持股佔A股比重與12月份相比上升約0.13個百分點。
●行業層面：外資增持相對估值較低的行業外資增持金融及週期行業
流量：從絕對規模來看，1月份北上資金多數行業淨流入。淨流入前五行業為化工、銀行、非銀金融、電氣設備、電子。淨流出前五行業為食品飲料、建築裝飾、通信、休閒服務、醫藥生物。從相對規模來看，1月份北上資金淨流入相對佔比前五名行業是化工（5.58‰）、建築材料（4.80‰）、輕工製造（4.14‰）、電氣設備（4.87‰）、傳媒（3.82‰）。
存量-行業配置：1月末北上資金持股前五行業分別為食品飲料、醫藥生物、家用電器、電氣設備和銀行。和12月份的前五行業相比，銀行業排名上升。
存量-行業影響力：北上資金在家電的持股佔自由流通市值之比約為18.98%，相比12月的19.23%有所下降。
●個股層面分析：詳見正式外發報告。
●風險提示：海外經濟和政策的不確定性、國內經濟增長超預期、中美關係不確定性。
報告正文
一、整體層面：1月北上資金大幅流入
1.1流量：1月份北上資金大幅流入
北上資金1月份淨流入400億元，連續三個月大幅淨流入。自20年11月起北上資金連續三月大幅淨流入，總流入規模達1551億元。北上資金1月份淨流入400億元，與12月份淨流入572億元相比流入幅度有所下降。
21年前一個月北上資金累計淨流入規模400億元，相比於20年同期淨流入384億元增加約4%。
1.2交易量：北上資金1月交易規模上行，交易佔比環比提升
1月份北上資金日均交易額從939億元上升至1380億元，交易佔比環比上升0.57個百分點。在1月份A股日交易額上升的背景下，北上資金交易額同步上行，北上資金日均交易額從12月份的939億元上升至1380億元，同時全部A股日均交易額由8061億元上升至10822億元；1月北上資金日均交易額佔全部A股日均交易額比重[1]為6.40%，相比12月份的5.83%上升約0.57個百分點。
[1]注：按慣例北上資金交易額為雙邊口徑，A股交易額為單邊口徑，計算交易佔比時已統一為雙邊口徑。
1.3存量：北上資金持股規模上行，持股佔比上升
1月份北上資金持股規模相比12月份上升約5.15%，持股佔A股比重與12月份相比上升約0.13個百分點。1月北上資金持股規模上升主要原因在於北上資金所持股票上漲和增量資金大幅流入。1月北上資金持股規模較大的銀行、電氣設備等行業上漲幅度較大，同時，增量資金淨流入400億元。北上持股規模由12月末的23403億元上升至1月末的24609億元，上升約5.15%。北上資金持股規模上升的同時，其持股佔比也有所上升，總市值口徑下，1月末北上資金持股佔比為2.90%，相對於12月末的2.77%上升0.13個百分點。全部外資主要包括北上資金和QFII/RQFII，以全部外資口徑來看，截至20年9月末，全部外資持股市值佔A股總市值比重已達3.61%。
截至20年9月末，全部外資持股中北上資金佔比近七成，QFII/RQFII佔比約三成。全部外資主要包括北上資金和QFII/RQFII。因央行口徑的全部外資持股數據只更新至20年9月末，此處以20年9月末數據為基準。20年9月末全部外資持股規模約為2.75萬億元，其中69%為北上資金，31%為QFII/RQFII，北上資金佔據主導。
二、行業層面：外資增持金融及週期行業
2.1流量：外資增持金融及週期行業
1月份北上資金多數行業淨流入。淨流入前五行業為化工、銀行、非銀金融、電氣設備、電子。淨流出前五行業為食品飲料、建築裝飾、通信、休閒服務、醫藥生物。1月金融板塊中，銀行、非銀金融分別淨流入104.47、90.72億元，位居淨流入行業第二、三名，金融板塊整體獲得外資增持。週期行業中，化工、電氣設備、建築材料分別淨流入114.11、81.89、24.23億元，居淨流入行業第一、四、九名。消費行業中，食品飲料、醫藥生物行業受減倉，分別淨流出161.09、9.70億元，位居行業淨流出第一、五名。TMT行業中，電子、計算機、傳媒行業分別淨流入52.29、47.34、32.82億元，位居行業淨流入第五、六、七名。
從相對視角看，1月份北上資金淨流入相對佔比靠前行業有化工、建築材料、輕工製造、電氣設備、傳媒。我們採用該行業北上資金淨流入規模與該行業自由流通市值之比來衡量相對佔比。1月份北上資金淨流入相對佔比前五名行業是化工（5.58‰）、建築材料（4.80‰）、輕工製造（4.14‰）、電氣設備（4.87‰）、傳媒（3.82‰）。
21年前一個月累計淨流入前五行業為化工、銀行、非銀金融、電氣設備、電子。淨流出前五行業為食品飲料、建築裝飾、通信、休閒服務、醫藥生物。其中化工行業自2020年4月份以來穩步淨流入，21年累計淨流入114.11億元。
代表性行業中，化工行業1月淨流入114.11億元，自2020年4月開始穩步淨流入，20Q4始流入幅度明顯增加；銀行行業1月淨流入104.47億元，自2020年10月開始連續淨流入，2021年1月始流入節奏加快。
2.2存量：北上資金行業配置——消費最高，週期較低
1月末北上資金持股前五行業分別為食品飲料、醫藥生物、家用電器、電氣設備和銀行。和12月份的前五行業相比，銀行業排名上升。將北上資金持股視為一個整體，其中食品飲料行業北上資金持股規模達到4282.65億元，行業配置比例為17.40%，相比12月末的18.44%有所下降，仍位居行業第一。行業配置比例後五行業分別為紡織服裝、商業貿易、綜合、建築裝飾和採掘。
2.3存量：北上資金在消費板塊的行業影響力相對較高
截至1月末，自由流通市值口徑下北上資金行業影響力最大的五個行業分別是家用電器、休閒服務、食品飲料、建築材料和綜合，與12月相比，排名沒有變化。用某行業北上資金持倉市值佔該行業市值之比表徵北上資金影響力，其中市值包括總市值、流通A股市值和自由流通市值三個口徑。按自由流通市值口徑，北上資金行業影響力最大行業是家電，北上資金在家電的持股佔自由流通市值之比約為18.98%，相比12月的19.23%有所下降。北上資金影響力較小的行業是紡織服裝、建築裝飾、國防軍工、通信、商業貿易等，其北上資金持股佔自由流通市值之比均在3.5%以下。
代表性行業中，1月份北上資金對家用電器影響力下降、對休閒服務影響力上升。北上資金持股規模佔家電行業自由流通市值比重由19.23%下降至18.98%，該比例在各行業中仍保持首位。休閒服務行業該比重則是由原來的17.07%上升至17.13%，依然保持北上資金影響力第二大行業。
三、個股層面：重倉股集中度小幅下降
詳見正式外發報告
四、風險提示
1．海外經濟和政策的不確定性
2．國內經濟增長超預期
3．中美關係不確定