任何投資決策都是在不確定的未來中謹慎前行。
蓋茨分散資產管理 連續減持微軟公司
美東時間5月3日，微軟聯合創始人、前首席執行官比爾·蓋茨（Bill Gates）宣佈與其夫人梅琳達·蓋茨（Melinda Gates）結束27年的婚姻，開啓新的生活。
除了離婚事件本身之外，蓋茨擁有的巨大財富也再次受到關注。據福布斯編制的2021年全球富豪榜，現年65歲的蓋茨身價1240億美元，約合人民幣8045億元，排在亞馬遜創始人貝佐斯、特斯拉創始人馬斯克和LVMH老闆伯納德·阿爾諾及家族之後。
不過，蓋茨本來或許可以擁有更大的財富。公開資料顯示，微軟在1986年登陸納斯達克市場時，比爾蓋茨持股比例達45%，如果這部分股權拿到現在，價值將超過5.4萬億元。截至最新收盤，微軟股價報收247.79美元，總市值為1.87萬億美元，約合12萬億元人民幣。
近10年微軟股價走勢圖（月線圖）
與巨大財富“擦肩而過”的主要原因在於多元化的投資策略。1994年，蓋茨聘請了投資高手邁克爾·拉爾森作為家族信託負責人，並通過家族辦公室——瀑布投資（Cascade Investment）來管理其資產財富。
為避免蓋茨的財富過度集中於微軟公司，拉爾森將財富分散投資於科技行業以外的資產，每季度減持微軟公司股票所獲得的現金，大部分被轉移到瀑布投資進行管理，避免對家族主業科技行業過高的風險敞口。
瀑布投資的投資組合中包括美國短期國債、通貨膨脹保值債券（TIPS）、美國常規公司債券、少部分的垃圾債券、外國國債以及住房抵押貸款支持證券（MBS）、新興國家債券、PE基金、與微軟無相關性、甚至科技股反週期的股票組成（能源、食品等）、實物資產組成（石油、房地產等）。此外，拉爾森還將資金分配給多家外部基金。
目前，從持股比例上看，微軟已經不再是蓋茨的微軟。據CNBC報道，蓋茨對微軟的持股比例已經降至1.37%，價值超260億美元。據彭博社，蓋茨通過瀑布投資涉足房地產、能源和酒店領域，擁有加拿大國家鐵路公司和迪爾公司（Deere & Co.）在內的數十家上市公司的股權。
騰訊大股東堅持不動 卻創造萬倍收益
分散投資的策略讓蓋茨的財富從5.4億元縮水至8045億元。這不禁令人感嘆，長期持有果然有巨大回報，分散投資真的是對的麼？
實際上，投資市場的戲劇性曾多次演繹。以中國互聯網龍頭騰訊為例，其第一大股東是位於南非開普敦的大型跨國科技傳媒集團Naspers。2001年，Naspers投資騰訊3200萬美元，獲得46.5%的股權。2004年騰訊上市，總市值從上市首日的74億元飆升至現在的近5萬億元，為Naspers帶來了近萬倍的收益。
在此期間，Naspers很少減持騰訊股票。第一次減持發生在2018年3月，Naspers Ltd.在騰訊股價攀至高位後，以每股405港元的價格減持1.9億股騰訊股份，佔已發行股份約2%，套現769.4億港元，約合673億元人民幣。隨後Naspers將持有騰訊等互聯網公司資產的子公司Prosus打包上市。Prosus在今年4月7日第二次減持至多2%騰訊股票，協議商定1.92億股總對價為1142億港元。
與此同時，盈科集團主席李澤楷投資騰訊的歷程則令人惋惜。1999年電訊盈科以220萬美元購入騰訊20%的股票。時隔不到兩年，李澤楷就將騰訊股票以1260萬美元賣給南非的MIH控股集團。因此李澤楷少賺上千億，並錯失了超過其父李嘉誠成為香港首富的機會。
不過，這些都是以現在的視角回放歷史！但史上非常成功的投資有其必然性，但同樣有偶然性，很多時候投資者只能在市場的迷霧中謹慎前行
欄目主編：顧萬全 文字編輯：盧曉川 題圖來源：新華社 圖片編輯：曹立媛
來源：作者：中國基金報 毛可馨