民生教育超30億併購“觸網” 轉設費致淨利潤下降62.03%

近日，民生教育公佈截至2020年12月31日止年度的全年業績公告。2020年，民生教育實現營業收入11.07億元，同比增長10.12%；毛利潤5.67億元，同比增長9.79%；經調整淨利潤4.32億元，同比增長12.0%。

經調整淨利潤是指對不能反映集團經營表現的項目調整後的期間淨利。財報顯示，調整項目主要包括雲南大學滇池學院轉設一次性的補償費用、收購勵德集團產生的認沽期權負債的利息以及因綜合入賬而攤銷無形資產。調整之前的淨利潤為1.27億元，同比降幅為62.03%。

另一方面，民生教育在報告期內付出超過30億元人民幣的對價完成對TCL教育網、都學網絡等的收購，對電大在線及其全資子公司奧鵬教育持股比例升至100%。

以上收購均指向在線教育領域，涉及業務廣泛，包括但不限於學歷教育、教師繼續教育、證書培訓等。

研究表明，雖然一次性計提分手費 2.32 億元對本期淨利潤造成不利影響。但隨着未來此項影響減弱，以及奧鵬教育和都學網的相繼並表，民生教育的業績有望在2021年增厚。

轉設費致淨利潤下降62.03%

民生教育在2020年的營業收入同比增長10.12%至11.07億元，去年同期為10.05億元；毛利潤同比增長9.79%至5.67億元，去年同期為5.16億元：經營溢利腰斬50.13%至2.12億元，去年同期為4.26億元；淨利潤同比下滑62.03%至1.27億元，上年同期為3.34億元。

財報顯示，經調整淨利潤4.32億元，同比增長12.0%。調整的主要項目包括雲南大學滇池學院轉設一次性的補償費用2.32億元等。

財報

教育部2020年5月份印發《關於加快推進獨立學院轉設工作的實施方案》的通知，總體安排把獨立學院轉設作為高校設置工作的重中之重，積極創造條件推動完成轉設。到 2020 年末，各獨立學院全部制定轉設工作方案，同時推動一批獨立學院實現轉設。

在2020年，包括民生教育、中彙集團、中教控股等多家港股上市教育企業持續推進旗下獨立學院的轉設工作。依照現有規定，民辦教育企業需向原“母體”學校繳納一定的轉設“分手”費用，轉設完成後無需再繳納合作辦學費用。

雲南大學滇池學院的一次性轉設費用為2.8億元，本年確認了2.3億元。雲南大學滇池學院轉設預計每年為將集團節省4000萬費用。

除雲南大學滇池學院外，民生教育旗下重慶工商大學派斯學院轉設事宜已經獲得重慶政府批准。相關研報顯示，預計分手費為0.45億元，轉設完成後每年為將集團節省1000 萬費用。

“老司機”超30億併購佈局在線教育

報告期內，民生教育進行了多項併購。

具體來看，2020年3月，民生教育以對價4.2億美元收購TCL教育網有限公司100%的已發行股本從而通過電大在線持有奧鵬教育50%股權、通過深圳TCL持有絲綢之路80%股權；10月份，民生教育又以對價2.484億元人民幣收購都學網絡科技（北京）有限公司60%股權；12月份，民生教育以對價4.1億人民幣收購電大在線剩餘50%股權。

以上收購均指向在線教育領域，涉及業務廣泛。公司通過電大在線、奧鵬教育、慕課網、都學網絡、MBA China、絲綢之路、民生在線等品牌，建立起來覆蓋專、本、碩學歷教育、職業教育及培訓、教師繼續教育、漢語水平考試等領域的在線教育平台。

截止12月31日，民生教育在線教育本專科在籍學生約117萬人，職業教育用户2000多萬人。

據披露，都學網絡及電大在線/奧鵬教育已經分別於2020年12月及2021年1月完成並表，預計將增厚未來業績。

民生教育在2020年中期報告發布演示PPT中曾給出線上收入增加20億元的預期目標。

官網ppt

其實，2020年並非民生教育首次大舉併購。自上市以來，公司一直在進行持續併購，堪稱併購“老司機”。有媒體指出，民生教育上市兩年時間時便有6次大併購。

持續併購也讓公司資產負債結構發生變化。財報顯示，2020年商譽賬面價值為17.83億元，佔總資產的比重為19.57%。資產負債率由2019年同期的16.8%上升至42.3%。

民生教育報告期內通過銀行借款和股份配售囤積了大量現金。現金及現金等價物由2019年同期的14.05億元大增至26.24億元。（文/新浪財經上市公司研究院 何吾）