小盤和價值股力壓成長股，美股這麼早就一邊倒了

在過去一個月中，美股市場的一個顯著特點是，小盤股與價值股大幅走高，而前期熱門的成長股表現則沒有那麼亮眼。投資者不禁疑問，到底發生了什麼？

從3月底美股觸底反彈算起，過去很長時間內小盤股與價值股的表現都遠遠落後於成長股，但從上月底開始，這種情況明顯出現了變化。

9月24日以來，以小盤股為主的羅素2000指數漲幅近13%，相比之下，成長股居多的羅素1000指數漲幅則僅有8.6%。同期，標普500指數漲幅也僅有8.5%。

至於這種情況為何會出現，華爾街最流行的解釋是，在過去數月中市場擔心美國民主黨候選人拜登一旦勝選，就意味着美國公司税率要上調，監管也將加強，這會不利於整體美股市場。而成長股相對於小盤股與價值股來説，更有能力應對這種情況，因而成了當時投資者的選擇。

但是在瑞銀看來，在過去兩週中，這種情況完全變了，隨着拜登在民調中的領先幅度不斷擴大，市場的關注焦點變成了拜登如果以大幅優勢勝選將有利於減少大選不確定性，從而利好於整體市場。

高盛也持有類似觀點，該投行分析師Jan Hatzius在此前報告中提到，如果民主黨在選舉中大獲全勝，他可能就要上調美國經濟增長預期了。

那麼為何小盤股與價值股成了近期表現最亮眼的？這主要在於市場對未來美國經濟刺激政策的憧憬。

瑞銀認為，目前美國兩黨就新一輪財政刺激陷入僵局，而一旦拜登勝選，民主黨可能會在1月把推出更大力度的經濟刺激作為優先工作，在税收上的改革可能會延後到2022年才進行，從而能讓美國經濟在接下來一年內持續增長。

瑞銀稱，如果這種假設成真，在疫情衝擊下表現糟糕的價值股與週期股將會迎來反彈，目前仍未回到疫情前水平的行業也將迎來利好，“投資者會從整個夏季極度擁擠的成長股中轉移出資金。”

Algebris Investments宏觀策略負責人Alberto Gall也表示，民主黨提議的經濟刺激政策旨在幫助中小企業渡過難關，這將會讓小盤股的表現相對於大盤股更好。“民主黨可能會進行自下而上的刺激，他們可能會為小公司提供資金，也會為向個人發錢。”