文 | 楊萬里
8月最後一個交易日，又有新股破發了。
8月31日，建科股份開盤1分鐘大跌超22%，股價最低下探至32.5元。截至發文，該公司跌幅約為15.39%，股價約為35.58元，總市值約為64.04億元。
建科股份發行價為42.05元，按中一簽500股計算，在最低點賣出股票的投資者將虧損4775元。
有投資者吐槽道，“第一次中籤就吃虧，無語”。還有投資者提到，“發行市盈率49.22倍，行業市盈率才31.51倍，發行估值這麼貴，市場肯定不買賬”。
資料顯示，建科股份的業務分為檢驗檢測服務、特種工程專業服務、新型工程材料銷售，佔收入比例為51.14%、25.37%、23.17%。
近四年，該公司歸屬淨利潤分別為7952萬、1.248億、1.618億、7514萬，分別同比增長294.48%、56.90%、29.69%、10.36%。雖然淨利潤增速保持雙位數增長，但增速整體呈現放緩趨勢。
在IPO過程中，投資者對建科股份有一定爭議。
首先，建科股份的財務質量表現一般。
公開數據顯示，2019年至2022年上半年，建科股份的應收賬款餘額分別為4.385億元、4.845億元、5.621億元、5.981億，佔同期營業收入的比例分別為56.85%、53.49%、51.28%、107.6%。
近四年以來，建科股份應收賬款佔營收比例一直高於50%，今年上半年甚至突破100%，這意味着有逾期風險。
2019年至2021年，建科股份逾期6個月以上應收賬款賬面餘額分別為15663.83萬元、15884.52萬元和17925.23萬元，佔應收賬款餘額分別為31%、28.33%和27.54%。
在招股書中，建科股份提到，“前十大應收賬款及合同資產餘額房地產企業客户中，恆大集團、新力控股和藍光發展存在債務逾期的情形，針對逾期時間較長且回收風險較大的應收賬款，發行人已足額單項計提了壞賬準備”。
不容忽視的是，如果地產客户再次出現不能償付或延期償付的情形，該公司或繼續產生壞賬。
其次，建科股份業務集中在單一區域，且面臨着一定的競爭壓力。
截至2021年年末，來自江蘇省內的收入佔比為81.78%，其中常州市內收入佔比為48.41%。
隨着檢驗檢測服務市場逐步放開，民營機構和外資機構也在進入該市場，競爭日趨激烈。
不完全數據顯示，A股已上市的檢測機構包括國檢集團、建研院、建科院等。
建科股份後市表現如何，我們將繼續保持關注！