文/樂居財經付魁
離上市近了，又被推遠，來回推拉之間，土巴兔的上市計劃又一次進入了“開端”。
近日，據深交所發佈的公告顯示，包括土巴兔在內的多家家居企業均系因IPO申請文件中記載的財務資料已過有效期，被中止其發行上市審核。
對於上市，土巴兔醖釀了很久，卻接連被卡在IPO階段。
加上此次中止，土巴兔IPO已經第三次被深交所中止審核，前兩次是在2021年9月30日和2022年1月26日。而此次被中止距離上次時間僅相差兩個月。
土巴兔想要上市的背後，對資金的迫切需求或是一大推力。據招股書顯示，2018-2020年，土巴兔的貨幣資金由2.15億元下降到8200.4萬元。此外，土巴兔也存在着不小的償債壓力，其在2018和2019年，其負債率均超過100%。
土巴兔對於理財投資挺有一套。2020年，土巴兔的交易性金融資產為5.04億元，佔總資產比重為74.12%。這也給土巴兔的利潤帶來了一定的加持。
2020年，土巴兔持有交易性金融資產公允價值變動損益以及處置交易性金融資產取得的投資收益為461.73萬元，在2018年為1907.66萬元。
三次被“叫停”
接連被中止，不過，土巴兔並沒有打退堂鼓的意思。
3月31日，土巴兔的上市計劃再次被擱淺，原因是IPO申請文件中記載的財務資料已過有效期。
距離上次恢復上市審核時間僅相差1個月。不僅如此，這已是土巴兔第三次被深交所中止。
2018年8月，土巴兔向港交所提交上市申請書，之後，土巴兔於2018年12月撤銷了上市申請；2021年1月14日，土巴兔又衝擊深交所科創板，但因財務資料過期，於2021年9月30日被深交所中止上市審核；2021年11月18日，土巴兔完成財務資料更新，恢復上市審核；而在今年1月26日，證監會對於土巴兔律師北京市金杜律師事務所發起立案調查，隨即深交所中止土巴兔發行上市審核。
資料顯示，土巴兔是一家利用信息技術賦能家裝服務供應商，為業主提供一站式互聯網家裝解決方案。
土巴兔的實際控制人為王國彬和謝樹英，合計直接及間接持有50.63%的股份。而這也是王國斌所持有的股份稀釋了之後的。
籌備上市前，王國彬拿出了接近46%的引入了近10名股東。
2008年7月，王國彬、塗成岡出資組建深圳市彬訊科技有限公司（簡稱“深圳彬訊”），即為土巴兔的前身。彼時，王國彬持股比例為95%。此後，經歷股權轉讓、資產重租、增資等方式，引入多名股東。
目前，土巴兔的前五大股東分別為王國斌、PourLa Vie、SequoiaCapital China 、58Shenqi和彬訊諮詢，持股比例分別為49.06%、20.59%、14.90%、10.00%、2.27%。
債多錢少
土巴兔想要上市的背後，或是想借助資金來擴大經營。據瞭解，土巴兔本次擬發行不超過6000萬股，募集資金為7.04億元，其中8000萬元用於補充流動資金。
據招股書顯示，2018-2020年，土巴兔的貨幣資金為2.15億元、8565.31萬元、8200.40萬元。土巴兔手中的錢越來越少。
而從負債來看，同期，土巴兔其他應付款分別為4.98億元、1.21億元和1.15億元，佔總負債的比重分別為71.76%、42.16%、44.75%。
雖然其他應付款在逐年下降，但其數額要高於貨幣資金。不僅如此，其他應付款的數額還高於應收賬款和其他應收款。
2018-2020年，土巴兔的應收賬款為1984.47萬元、3070.39萬元、1921.54萬元，其他應收款為1503.97萬元、1818.84萬元、861.72萬元，兩者合計金額分別為3488.44萬元、4889.23萬元、2783.26萬元。
據招股書顯示，其他應付款主要包括裝修公司合作押金保證金、代收代付款等。2018-2020年，土巴兔的押金保證金為1.78億元、1.15億元和1.09億元，佔據其他應付款的比重最大。
而土巴兔因裝修等問題多次被起訴。企查查顯示，土巴兔共有司法案件549起，作為被告的比例為78.87%，案由多以裝飾裝修合同糾紛居多，為111起。此外，土巴兔還有裁判文書記錄174條，案件總金額為315.93萬元，企業作為被告的文書佔比73.91%，涉案案由為裝飾裝修合同糾紛的案件最多。
理財降低負債？
在其他應付款比重大之下，土巴兔的負債壓力也變得不小，其負債率連續兩年超過100%。
招股書顯示，2018-2019年，土巴兔的負債率分別為118.04%和108.25%。這一負債率是同行業齊屹科技的三倍之多。2018-2019年，齊屹科技的負債率為30.49%和33.83%。
2020年，土巴兔的負債率大幅度下滑，為38.70%。對此，土巴兔表示，2020年完成境外紅籌架構拆除及境內重組，原境外投資者關聯主體直接對發行人進行增資，公司流動資產大幅增加，資本結構日趨優化。
2020年9月24日，深圳彬訊收購土巴兔網絡股權，根據彬訊香港與深圳彬訊簽署的《土巴兔網絡股權轉讓協議》，彬訊香港將其所持土巴兔網絡100%的股權轉讓予深圳彬訊，股權轉讓對價為810萬元。
與此同時，在2020年9月，深圳彬訊召開股東會並作出決議，同意以增資形式增加PourLa Vie、SequoiaCapital China 以及58Shenqi為深圳彬訊的新股東。三者的認繳金額為83.92萬元、60.74萬元、40.76萬元。
加上股權轉讓和股東增資，為土巴兔增加了也就1000萬元左右。而樂居財經發現，2020年土巴兔負債率降低或與其交易性金融資產的大幅度增高有關係。
2019年起，土巴兔將原列在“以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產”項目下的銀行理財產品、結構性存款改為在“交易性金融資產”項目下列報。招股書顯示，2020年，土巴兔的交易性金融資產為5.04億元，2019年為9331.12萬元，增長五倍。
而在2020年，土巴兔的資產總計為6.80億元，交易性金融資產的比重高達74.12%。由於交易性金融資產比重的增加，使得總資產大幅度增加，進而大大降低了負債率。
不過，雖然交易性金融資產比重加大，但帶來收益的不如之前多。招股書顯示，土巴兔持有交易性金融資產公允價值變動損益以及處置交易性金融資產取得的投資收益為由2018年的1907.66萬元降到2020年的461.73萬元。
2020年，土巴兔的淨利潤為8659.75萬元，扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤為7627.38，這一數字與2019年7967.90的淨利潤相差並不大。2018-2020年，土巴兔的淨利潤率分別為6.62%、11.71%和14.07%。
文章來源:樂居財經