寵物食品有多賺錢？

業績方面，源飛寵物（001222.SZ）上半年營收5.48億元，同比增長14.45%；淨利潤1.11億元，同比增長71.85%；中寵股份（002891.SZ）營收15.9億元，同比增長26.42%；淨利潤0.74億元，同比增長4.88%；佩蒂股份（300673.SZ）營收8.46億元，同比增長18.93%；實現淨利潤0.91億元，同比增長37.21%。

二級市場上，剛剛登陸資本市場的源飛寵物股價已翻倍；中寵股份和佩蒂股份今年4月以來股價漲幅分別為31.75%和45.5%，大幅跑贏上證指數。此外，還有福貝寵物、乖寶寵物和天元寵物正在排隊上市中。

一般來説，當一個行業內的公司扎堆上市，這個行業大概率正處於快速擴張期。那麼，寵物業到底有多賺錢？門檻又有多高？

寵物食品公司賺錢嗎？

年輕人養貓養狗已經成為了趨勢，每年花費在貓主子狗主子身上的金額與日俱增。特別是寵物食品。寵物食品分為主糧、零食和保健品三類。根據艾瑞諮詢數據，未來三年寵物食品市場將迎來快速發展期，市場規模將從當前的1337億元，增長至2025年的2417億元，年複合增速高達21.8%。

上市公司中，中寵股份、路斯股份（832419.BJ）和排隊上市中的福貝寵物、乖寶寵物都主營寵物食品。其中，中寵股份在已上市的寵物公司中規模最大；乖寶寵物與中寵股份規模相當；另一家較早上市的佩蒂股份主營狗咬膠，近幾年也開始發力寵物主糧，上半年公司寵物主糧產品營業收入5990萬元，佔總營收的7%；新近上市的源飛寵物則是以寵物牽引繩為主，寵物零食為輔，寵物零食貢獻33%的收入；天元寵物則主營貓爬架等寵物用品。

數據顯示，2016-2019年，我國寵物食品市場規模保持快速增長趨勢，2020年寵物食品市場規模較2019年出現小幅下降，同比下降5.2%，主要原因是受新冠肺炎疫情的影響。2021年我國寵物食品市場規模恢復增長，達1282億元，同比增長13.5%，預計2022年我國寵物食品市場規模將達1508億元。

寵物食品市場規模雖然快速增長，但並不暴利。

目前披露數據的寵物食品公司中，福貝寵物毛利率遠高於行業平均，主要是因為主營線上渠道，輔助以外協生產，因而資產模式較輕、週轉更快。其他企業都以出口ODM或自己生產為主，毛利率中樞只有25%。而且，代工出口業務的毛利率要低於自有品牌銷售的毛利率。淨利率方面，福貝寵物憑藉毛利率優勢，淨利率高達24%，其餘幾家寵物食品上市公司的淨利率均不足10%。值得一提的是，今年以來人民幣兑美元出現貶值，出口佔比較大的企業收穫匯兑收益。上半年，源飛寵物和佩蒂股份的淨利率有明顯提升。

巨大市場空間還是讓不少“圈外人”覬覦。

朝雲集團（6601.HK）去年推出寵物食品品牌“倔強嘴巴”，來伊份（603777.SH）早在2019年時就開始佈局寵物賽道，近期子公司擬以0元讓中寵股份持有的1000萬共青城金瑞股權投資合夥企業(有限合夥)份額，佔基金5%份額。共青城金瑞重點關注寵物食品、用品、寵物連鎖零售等相關行業。

儘管寵物賽道吸引了眾多資本湧入，但國內寵物食品競爭格局仍十分分散，市場集中度CR10（市場佔有率前十之和所佔比例）僅24%，第一的瑪氏市佔率也僅為7.9%。

美國、日本等成熟市場，寵物食品行業集中度高。日本寵物食品市場CR3為49.8%，美國CR3為69.2%。這意味着未來我國寵物食品市場集中度的提高，將為國產品牌帶來發展機遇。

全行業都忙着擴產

如果熟悉A股公司，投資者一定知道，一個行業一旦扎堆上市，就意味着這個行業目前正處於快速擴張期。募投得來的資金一大方向就是擴產。

數據顯示，源飛寵物、福貝寵物和乖寶寵物也都計劃將IPO募集資金投入產能擴建項目。此外，中寵股份近日發佈可轉債預案，擬募集資金投向乾糧、濕糧、凍幹食品等項目建設，進一步擴充公司在主糧行業的產能。路斯股份年產3萬噸主糧項目的一期生產線已自6月份進入試產階段，項目預計全部達產日期為2023年6月末。

圖片來源：Wind、界面新聞研究部

值得一提的是，以出口為主的寵物食品企業都在早期進行了全球化產能佈局。中寵股份、佩蒂股份、源飛寵物和乖寶寵物均在東南亞如柬埔寨、泰國等地設有生產基地。

目前上市公司中，乖寶寵物、中寵股份和福貝寵物的銷售費用投入明顯更高。乖寶寵物國內銷售規模最大，銷售費用佔營業收入的比達到13.8%，排在上市公司中第一。與此同時，寵物食品毛利並不高。乖寶寵物自主品牌貢獻收入較多，毛利率能達到28%；中寵股份代工業務佔比較高，毛利率只有20%。淨利率方面，兩家企業均不足5%。

圖片來源：Wind、界面新聞研究部

寵物食品公司不約而同做的另一件事就是併購。全球寵物食品市場基本被瑪氏、雀巢等幾家大企業所壟斷。國內寵物食品同質化程度高，品牌粘性不強。因此，收購境外品牌成了我國寵物食品領域的一大特點。例如，中寵股份2021年年初以3300萬新西蘭元收購新西蘭高端寵物罐頭品牌Petfood70%的股份。

渠道方面，以瑪氏、雀巢普瑞納為代表的外資企業先於本土企業建立渠道優勢，在商超等KA市場佔據較高市場份額。不過，電子商務的興起，也給國內品牌提供了機遇。寵物食品十分貼合線上消費特點。國內寵物企業的自有品牌由於沒有品牌溢價，多以價格優勢打開市場，而線下渠道競爭激烈，渠道費用更高，因此線上就成了他們實現彎道超車的更好選項。

近些年，寵物食品線上渠道銷售快速增長。以乖寶寵物為例，其收購的境外品牌“Waggin'Train”的銷售主打商超渠道，而自有品牌“麥富迪”則通過天貓、京東等電商平台銷售更多。福貝寵物全部採用線上渠道銷售，生產方面也有較大比例採用外協貼牌的模式。

可以看出，寵物食品賽道雖然前景廣闊，但由於產品同質化嚴重，薄利多銷成了大多數企業的選擇。2020年以後，多數寵物食品企業毛利率出現下滑，雖然有疫情和原材料成本上升的影響，但日益激烈的競爭也不可忽視。佩蒂股份表示：“中國寵物食品市場上同質化競爭主要體現為供應鏈同質化，競爭日趨激烈。” 競爭又會進一步壓縮企業的盈利空間。

圖片來源：Wind、界面新聞研究部

可以預見的是，薄利多銷的寵物食品行業，未來的競爭將更加激烈。

來源：界面新聞

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