據和訊SGI指數最新評分，萬德斯2022年一季度僅獲得50分，在LAST 30榜單位列第11名，其成長能力、盈利能力、運營能力以及現金流量等均處於歷史最低水平。
萬德斯是一家提供先進環保技術裝備、系統集成與環境問題整體解決方案的高新技術企業，主營業務聚焦有機垃圾業務板塊和工業廢水業務板塊。截至2021年末，環境整體解決方案業務營收佔比85.70%、委託運營業務佔14.30%。其中，有機垃圾業務營收佔比51.28%、工業廢水處理業務佔22.88%。
營業收入保持正增長，但淨利潤逐年下降
萬德斯上市當年業績同比增速降至個位數，2021年更是陷入“增收不增利”的窘境。
萬德斯在未上市之前的三年業績呈現出高速增長的勢頭：2017年、2018年、2019年，公司實現營業收入分別為2.83億元、4.93億元、7.74億元，同比增長93.05%、74.33%、57.09%；淨利潤分別為6975.42萬元、7783.23萬元、12453萬元，同比增長366.95%、11.58%、59.99%。但是業績高增長勢頭在公司上市後戛然而止。萬德斯2020年實現營收7.98億元，同比微增3.08%；淨利潤12639萬元，同比微增1.5%。去年更是“增收不增利”：2021年實現營收10.47億元，同比增長31.33%，年報給出的原因為公司持續夯實主營業務，環境整體解決方案和委託運營業務收入增加所致；而淨利潤則為7263.14萬元，同比下降42.54%，年報中透露是公司原材料、人工成本上漲明顯的原因。萬德斯財務總監張開聖解釋稱：“淨利下滑，跟經濟環境有着很大關係。去年公司原材料、人工成本出現了明顯的增長。另外，公司回款因所處行業的特性及疫情原因，受到了影響。”
另據萬德斯2022年一季報數據，其2022年1-3月實現營業收入1.39億元，同比增長15.35%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為206.89萬元，同比下降78.59%，每股收益僅為0.02元。同樣在“增收不增利”的怪圈中難以自拔。
銷售淨利率下降，盈利能力急劇削弱
從公司的盈利指標來看，萬德斯的毛利率在逐年下滑，2017年-2021，公司銷售毛利率分別為37.59%、35.87%、33.21%、32.09%和28.36%。到了2022年一季度，毛利率進一步跌至28.01%；銷售淨利率在上市當年還算持穩，2021年末急劇下滑至6.89%，到今年一季度僅為1.43%，導致淨利潤微乎其微。另外，加權淨資產收益率已下降至0.17%，盈利能力急劇削弱。
應收賬款高企回款乏力，現金流連續兩年為負
雖然營收每年大幅增長，但萬德斯卻陷入營業收入越大、越沒有錢的狀態。2017年至2022年3月，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為-4567萬元、553萬元、3186萬元、-1.05億元、-2661萬元及-1.52億元。
究其經營性現金流很少甚至連續為負的根本原因，是大量應收賬款不能及時回收，導致應收賬款餘額越來越多。自2017年至2022年一季度，公司應收賬款淨額分別為 1.30億元、2.55億元、3.08億元、2.86億元、4.36億元及4.51億元，佔當期營業收入的比重分別為45.89%、51.69%、39.79%、35.84%、41.64%和324.46%。而且公司的回款週期越來越長，2022年一季度，萬德斯應收票據及應收賬款週轉天數為391.47天，而2019年至2021年分別為143.20天、153.24天和164.27天。
據萬德斯2021年年報披露，公司業務模式主要是以 EPC 為主的業務及 BOT 等方式的投資運營業務，存在資金投入大、項目週期長、風險類別複雜等情形。公司應收賬款金額較大，佔營業收入比重較高，主要系：受行業結算方式影響，部分環境整體解決方案業務週期相對較長，客户內部審批流程較多，部分客户付款進度不佳。若宏觀經濟環境、客户經營狀況發生劇烈變化，將導致公司面臨壞賬風險。
股價一路下行，早已處於破發狀態
萬德斯周K線圖
萬德斯上市後股價一路下跌，8月4日收盤價18.73元，從最高點56.70元至今股價已跌去三分之二。萬德斯IPO發行價為25.2元/股，股價在去年已早早處於破發狀態。
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