國元證券：芒果超媒(300413.SZ)定增獲批助力內容製作，提升平台技術能力，維持“買入”評級

智通財經APP獲悉，國元證券發佈研究報告稱，芒果超媒（300413.SZ）定增獲批助力內容製作，提升平台技術能力。預計公司2021-2023年營業收入為184.98/230.46/277.56億元，歸母淨利潤為24.81/31.32/38.15億元，EPS 1.39/1.76/2.14元，對應PE 47/38/31x，維持“買入”評級。

國元證券指出，芒果TV通過定增獲得充足資金，持續供給多元、優質內容，保障平台長期競爭力，台網聯動+精品短劇的季風劇場幫助獲得多元用户。

國元證券主要觀點如下：

事件：公司向特定對象發行股票的註冊申請獲批，擬向不超過35名特定投資者募資不超過45億元，發行數量上限9370.41萬股(含本數)，發行價格不低於定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的80%。發行完成後，芒果傳媒持有股份從58.94%降至55.99%，仍為公司控股股東，湖南台仍為公司實控人。

40億助力優質內容製作+採購，鞏固劇綜護城河

募集資金中，40億元將用於擴建內容資源庫，項目建設期為2年，將完成6部S級影視劇採購(投入10.92億元)、11部A級影視劇自制或定製(投入6.4億元)、18部S級綜藝製作(投入22.68億元)，收益期為4年，預期可實現營收51.46億元，其中會員收入19.36億元，廣告收入32.10億元(硬廣8.91億元+軟廣23.19億元)，整體淨利潤為2.86億元，淨利率5.55%。截至2021年4月1日，公司已完成5部S級影視劇的採購協議簽署並支付了部分款項，自制影視劇和綜藝項目也在有序推進並已有部分資金投入。公司具有精細化的成本把控能力、領先的內容製作團隊，在上游成本下行背景下，開啓了更為積極的用户增長策略，定增為公司輸送充足“彈藥”，助力公司提高自制能力、打造劇綜爆品，並以採購獲得《裝台》、《夢醒長安》等優質版權資源，幫助實現用户粘性和規模增長。

5億加碼媒體服務平台建設，為內容生產、傳播提供技術支持

公司將5億元募集資金用於研發芒果TV智慧視聽媒體服務平台，包括智能內容製作平台、智能內容加工平台、內容分發平台等模塊，提供智能內容製作、超高清視頻的編解碼(4K/8K)、內容分發與傳輸、智能算法服務、應用安全與質量保障、應用快速研發與發佈等服務，有助於創新內容表達形式，提高內容生產效率和內容輸出質量。

風險提示：季風劇場表現不及預期、小芒電商業務發展不及預期、政策風險期。