廣發證券：維持華友鈷業(603799.SH)“買入”評級 目標價153.66元

智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研究報告稱，維持華友鈷業(603799.SH)“買入”評級，預計21-23年EPS為2.56/3.33/4.15元/股，目標價維持153.66元。

事件：公司項目進展公告：印尼華越公司年產6萬噸鎳、7800噸鈷金屬量紅土鎳礦濕法冶煉項目部分產線已完成設備安裝調試，並於近日投料試生產,成功產出第一批產品。

11月30日，華友鈷業與當升科技簽署《戰略合作協議》，在華友鈷業提供有競爭優勢的金屬原料計價方式與前驅體加工費的條件下，2022年至2025年當升科技計劃向公司採購三元前驅體30-35萬噸;並在資源開發和循環回收方面開展合作。

11月20日：華友鈷業與容百科技簽署《戰略合作協議》，2022年1月1日至2025年12月31日，容百科技在華友鈷業的前驅體採購量不低於18萬噸。在華友鈷業提供有競爭優勢的金屬原料計價方式與前驅體加工費的條件下，雙方預計前驅體採購量將達到41.5萬噸。

廣發證券主要觀點如下：

印尼鎳項目進展順利，有望提升公司三元產品成本競爭力;積極與主流正極材料廠合作，強強聯合有望提高市佔率;公司正循環全面開啓。

根據該行此前發佈的電池用鎳系列深度報告《火法高冰鎳VS濕法鎳成本分析：各有所長，趨勢不改》，推算得出印尼鎳濕法項目達產後，完全成本有望達到6,000美元/噸鎳一線。該成本較典型印尼鎳鐵生產成本(約8,000美元/噸鎳)、印尼淡水河谷高冰鎳成本(8,791美元/噸鎳)等低。(注：因報告發布後輔料價格上漲，短期成本可能略有上漲，中長期結論不變。)

華友電池用鎳項目逐步投產達產後，有望顯著提升其三元產品成本競爭力並提升盈利能力。公司積極推進與當升科技、容百科技等主流正極材料企業合作，上控資源、下拓市場戰略持續順利推進，正循環全面開啓，有望迎來戴維斯雙擊。

風險提示：新建項目或需求不及預期，鎳價波動風險。