2022-01-11安信證券股份有限公司張真楨對廣和通進行研究併發布了研究報告《模組認證成果頗豐，業績實現高速增長》，本報告對廣和通給出買入評級，認為其目標價位為54.80元，當前股價為48.5元，預期上漲幅度為12.99%。
廣和通(300638)
5G模組通過沃達豐認證，LTE模組獲CE/FCC重要認證：根據公司官網，2021年11月，廣和通5G模組FM150-AE取得全球第二大移動電信運營商沃達豐認證。2022年1月，公司宣佈支持3GPPRelease16特性的5GSub6GHz模組FM160-CN已進入工程送樣階段，成為首款專為國內定製的3GPPRelease16工業級模組。2022年1月7日，在一年一度的國際消費類電子產品展（CES）上，公司宣佈其高性能LTE模組FM101率先取得歐洲和美洲地區重要法規認證，包括FM101-EAU取得CE認證，FM101-NA同步取得FCC認證。公司收購鋭凌無線取得進一步進展，截至2021年8月31日，鋭凌無線實現營業收入15.30億元，實現淨利潤0.38億元。根據佐思產研數據，2019年、2020年鋭凌無線在車載無線通信模組市場的佔有率分別達17.6%、19.1%。預計未來隨着公司與鋭凌無線協同效應的釋放，公司業績將邁上新台階。
業績高速增長，費用管控卓有成效：公司業績表現優異。根據公司三季報，2021年前三季度公司實現營業收入28.54億元，同比增長45.0%；實現歸母淨利潤3.23億元，同比增長44.3%。其中21年Q3單季度實現營收10.32億元，同比增長47.2%，環比增長7.3%；實現歸母淨利潤1.21億元，同比增長40.1%，環比微降1.2%。2021年以來，在毛利率出現下降的情況下，公司淨利率不斷提升。2021年前三季度公司銷售毛利率為25.4%；銷售費用率、管理費用率、財務費用率分別為3.1%、12.1%、0.2%，分別環比下降0.1pct、0.7pct、0.1pct；銷售淨利率為11.3%。公司持續加大研發投入和佈局，2021年前三季度，公司研發費用達2.87億元，研發費用率為10.1%。截至2021年H1，公司員工總數為1369人，其中研發人員佔比達60%以上。
物聯網行業高速發展，預計2025年我國車聯網滲透率將超75%：全球移動通信系統協會(GSMA)統計數據顯示，2020年全球物聯網設備連接數量高達126億個。根據GSMA預測，2025年全球物聯網設備(包括蜂窩及非蜂窩)聯網數量將達到約246億個。“萬物互聯”將成為全球網絡未來發展的重要方向。根據Counterpoint統計數據，公司在2021年第三季度全球蜂窩物聯網模組供應商中排名第二。公司PC業務緊抓下游大客户，根據公司公告，公司主要合作伙伴包括惠普、聯想、戴爾、英特爾等。根據前瞻產業研究院數據，2020年中國車聯網行業滲透率已達48.8%，車聯網用户規模約為1.4億輛。前瞻產業研究院預計2025年中國車聯網行業滲透率將超過75%，用户規模將超過3.8億輛。公司將乘物聯網、車聯網發展之風實現快速發展。
投資建議：公司業績保持高速增長，不斷研發出新品模組，完善自身產品矩陣。同時公司積極深化車聯網領域佈局，收購鋭凌無線取得有效進展，未來將充分受益於車聯網領域高速增長為公司帶來的第二成長曲線。我們預計公司2021-2023年營業收入分別為38.79億元(+41.4%)、57.37億元(+47.9%)、82.60億元（+44.0%)；歸母淨利潤分別為3.96億元(+39.6%)、5.67億元(+43.2%)、7.61億元(+34.3%)，我們給予公司2022年40倍PE，目標價54.8元。維持“買入-A”投資評級。
風險提示：市場競爭加劇、匯率波動、集成芯片推廣並量產替代公司主要產品無線通信模塊、收購整合不利的風險
該股最近90天內共有23家機構給出評級，買入評級21家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為64.81；證券之星估值分析工具顯示，廣和通（300638）好公司評級為4星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)