進入2022年以來美股連續調整，美聯儲加息預期和經濟數據疲軟令市場對美國經濟從疫情中復甦前景產生了懷疑。隨着疫情持續擴散，機構開始下調今年美國經濟增速展望。資金流向顯示，投資者並未因此選擇拋售離場，未來一週市場焦點將從美聯儲轉向財報季，業績分化背景下成長股或將面臨更大挑戰。
疫情衝擊經濟，美聯儲劍指通脹
隨着奧密克戎毒株引發的爆發式疫情依然在美國迅速傳播，其對經濟的拖累逐步顯現。第一財經記者注意到，上週包括初請失業金人數、製造業產出、產能利用率、零售銷售月率和消費者信心指數等指標均不及市場預期。世界銀行此前將今年美國經濟增速預期下調至3.7%。
美聯儲在最新發布的經濟狀況褐皮書中指出，供應鏈瓶頸和勞動力短缺的問題持續存在，物價壓力居高不下。數據顯示，美國2021年12月消費者物價指數CPI同比增長7.0%，再次刷新近40年高位。與非農報告中4.7%的增速相比，美國家庭購買力正在迅速下降。
通脹壓力正在引發一系列連鎖效應。上月零售銷售額意外下滑1.9%，為近10個月來最大降幅。美國人正面臨疫情、供應短缺、商品和服務漲價等多重考驗。考慮到零售是消費者支出的重要組成部分，表明去年第四季度美國經濟增長不會像預期那樣強勁。牛津經濟研究院高級經濟學家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財經記者採訪時表示，消費是美國經濟增長的基石。即使考慮到了消費者提前採購的因素，零售表現不佳依然令人擔憂。他認為，這不僅給年末經濟增速帶來下行風險。結合目前的疫情形勢，消費者支出在年初將繼續維持低迷，可能會進一步拖累今年一季度美國經濟的表現。
密歇根大學消費者信心指數1月重回“冰點”也反映了人們對通脹的不滿。對於近10年來次低點指數，負責該調查的首席經濟學家科爾丁（Richard Curtin）認為，如果高通脹不能很快緩解，可能會削弱經濟。“1月初，四分之三的消費者將通脹視為最嚴重的經濟問題。更廣泛地説，人們對政府的信心跌至八年來的最低點。這表明人們對華盛頓如何應對高通脹和病毒感到非常不滿。”他説。
施瓦茨對第一財經記者表示，目前看長期通脹預期依然温和，但短期通脹“黏性”很大。如果供應鏈瓶頸和勞動力緊缺的問題仍然存在，美國家庭的消費預期很難出現實質性改善。他認為接下來需要密切關注疫情走向，如果防控形勢取得重大進展，樂觀情況下消費者支出可能在春季出現反彈，而強勁的薪資增速、較高的儲蓄率將支持全年消費增長保持在長期趨勢上方。
美聯儲官員在上週的公開評論中，加息成了“熱詞”。第一財經統計發現，六位決策者明確表示可能需要在3月上調基準利率，其中美聯儲理事沃勒（Christopher Waller）甚至提出了5次加息的預測。聯邦基金利率期貨顯示，3月份啓動加息週期的可能性接近90%。受此影響，兩年期美債收益率已經連漲四周，攀升至2020年初以來最高水平。
被問及加息前景時，施瓦茨調整了此前的看法。他説，美聯儲正在走鋼絲，既要避免金融狀況過度緊縮，又要支持勞動力市場持續復甦，但面臨巨大的通脹壓力美聯儲被迫選擇提前採取行動。預計今年3月將加息，年內共加息四次，然後年中開始縮減資產負債表。
美股調整，資金熱情猶存
在去年大幅上漲後，投資者期望的新年行情因美股周線兩連陰開啓2022年的交易而落空。大型銀行股以喜憂參半的業績開啓了財報季的帷幕。花旗集團利潤同比下滑26%，摩根大通首席財務官巴納姆（Jeremy Barnum）警告稱，通脹飆升、奧密克戎的威脅迫在眉睫以及交易收入將對未來幾個月的行業增長構成挑戰，該公司可能會錯過利潤目標。
根據Refinitiv IBES的最新統計，機構預計上季度標普500成份股營收增長12.2%，盈利增長23.1%，較此前一週小幅上修。分行業看，上游能源、原材料和工業等週期板塊大幅領跑，相比之下，下游消費、公用事業板塊業績可能會受到供應鏈瓶頸推高的成本因素拖累。
美銀證券股票和定量策略師薩布拉曼尼安（Savita Subramanian）在年度策略報告中指出，大盤股領域的重點應該放在股息更穩定且不斷增長、將從通脹中受益的行業和龍頭公司身上， “我們喜歡能源和金融類股，因為它們可以獲得通脹保值股息。”她寫道。
相比之下，接下來科技股正面臨業績降速和美聯儲政策收緊雙重考驗。技術面短期有所惡化，上週一盤中納指曾距離高位回調10%的修正僅一步之遙，加息預期下美債收益率上升正在打壓成長股的估值。回顧歷史，上一次納指進入修正區域還是在2021年3月8日，直到4月9日才將整體跌幅收窄至10%以內。
不過近期市場動盪並未引起資金大幅外流，美國銀行14日公佈的每週流量跟蹤報告中稱，截至上週三的一週內，美股基金共吸引90億美元流入，連續三週淨買入，新年以來累計獲得近180億美元增持。“沒有多少人在做空股市，”美國銀行首席投資策略師哈特內特（Michael Hartnett） 寫道，“不過通脹高企，油價強勁，供應瓶頸依然存在，七國集團（G7）失業率接近40年低點下的工資增長，可能意味着2022年的利率衝擊將是全球性的。”
衍生品市場持續交投活躍。嘉信理財向第一財經記者提供的數據顯示，1月以來美股日均期權交易量為4070萬份，較去年12月的3807萬份高近5%。嘉信理財交易和衍生品董事總經理弗雷德裏克（Randy Frederick）指出，投資者在波動性上博弈激烈，但從標普500指數期權看，看漲期權未平倉量環比增長2.5%，看空期權環比增長1.5%，做多情緒略佔上風。
第一財經