2022-01-20中泰證券股份有限公司謝木青,祝嘉琦,孫宇瑤對歐普康視進行研究併發布了研究報告《疫情反覆及高基數影響Q4業績，22年有望恢復常態化增長》，本報告對歐普康視給出買入評級，當前股價為45.99元。
歐普康視(300595)
事件：公司發佈2021年度業績預告，預計2021年實現歸母淨利潤5.20-6.07億元，同比增長20%-40%；實現扣非淨利潤4.57-5.36億元，同比增長15%-35%。
疫情反覆及高基數影響Q4業績，22年有望恢復常態化增長。根據業績預告，預計公司2021年歸母淨利潤中值為5.63億，同比增長30%；扣非淨利潤中值為4.96億元，同比增長25%，其中非經常性損益主要為理財收益、政府補助以及處置子公司股權收益等，約為6700萬元。單四季度來看，2021年Q4歸母淨利潤中值為1.20億，同比下降22.76%；扣非淨利潤中值為1.11億，同比下降21.72%。2020年上半年疫情影響較為嚴重，部分視光驗配需求遞延至下半年，造成公司2020Q4業績高基數，若以2019年Q4為對照，2021Q4公司歸母淨利潤中值的複合增速為24.59%，仍保持較快增長。此外，由於公司限制性股權激勵計劃集中在第四季度解禁，可抵減當期所得税費用較20年同期下降約4200萬元，同時股權激勵計劃分攤費用較20年同期增長約600萬元，若剔除影響，則2021年全年歸母淨利潤、扣非淨利潤分別同比增長45%、40%（中值），四季度歸母淨利潤、扣非淨利潤分別同比增長18.95%、20.32%。
展望2022年，產品+渠道雙重優勢驅動公司角膜塑形鏡快速放量，眼視光綜合服務商持續進化中。公司產品在綜合性能上行業領先，且是唯一可以適用於500-600度近視患者的產品，同時公司通過個性化定製服務可以滿足人羣因個體差異帶來的不同需求，提供更安全有效的產品。在渠道上，公司通過投資入股和自建的方式不斷擴大銷售範圍，並逐步佈局終端醫療服務，進一步強化對終端的掌控能力。2021年上半年公司新增終端服務網點40餘家，包括視光中心、門診、診所等，累計已建成約300家視光服務終端。新增的合作終端近100多家，已建立合作關係的終端總數超過1200家。此前公司發佈定增預案，計劃在安徽、江蘇等重點省份新增眼視光服務終端1348個，眼視光綜合服務能力有望得到進一步提升。我們認為，隨着公司終端服務網絡的日漸完整，與上游的眼視光器械有望形成更好的協同效應。
盈利預測與投資建議：我們預計2021-2023年公司營業收入為12.06、15.92和20.77億元，同比增長38.51%、32.05%、30.41%；歸母淨利潤為6.04、7.91和10.32億元，同比增長39.28%、31.05%、30.42%。考慮到公司所處行業景氣度高，消費屬性強，公司產品在國內滲透率低，競爭格局良好，未來有望持續保持快速增長，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇風險，原材料供應商相對集中風險，產品市場推廣不達預期風險。
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級7家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為78.07；證券之星估值分析工具顯示，歐普康視（300595）好公司評級為4星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)