投資者或多或少都瞭解控制回撤的重要性。巴菲特的投資名言也指出：成功的秘訣有三條：第一，保住本金；第二，保住本金；第三，堅決牢記前兩條。而對想要實現財富增值來説，回撤也是最大的敵人。道理很簡單，假設因為之前的投資失誤，本金虧損了50%，即使不考慮貨幣的時間價值，接下來也需要實現100%的收益才能賺回虧損的本金。
要想享受較高的複利，必須控制好回撤。
我個人非常重視控制回撤，一是上述提到的回撤對本金和長期複利的負面影響。二是，我認為作為一名積極尋找個股超額收益的基金經理，不僅應該在牛市創造收益，更應該在熊市有所作為。如果在熊市中不能戰勝市場，除了因為買錯股票外，更大的可能是所配置的個股貝塔或者説彈性太大。而更大彈性品種的配置就像一把雙刃劍，能在牛市令你表現搶眼，卻也能在熊市時給你留下一地雞毛。而這在某種程度上會動搖基金經理的投資體系和方法論。第三，對於基金持有人而言，最大回撤的多少在一定程度上也決定了持有這隻基金的體驗感如何。最大回撤是指，在選定週期內任意歷史時點往前推，產品淨值走到最低點時的收益率回撤幅度的最大值。可以通俗地理解為過去某一時間段內一隻基金最大的跌幅。目前來看持有人識別並買入一個基金產品，大多是因為該產品過去一段時間的收益率喜人，但是如果買入之後產品階段性回撤太大，持有人心態也會受到很大的衝擊。
最後想分享一下我個人是怎麼去控制回撤的。
第一，是堅持逆向投資。
逆向投資並不是簡單粗暴地與市場趨勢做對抗，而是一種尋找投資機會的思路。人們傾向於認為逆向的初衷在於避免從眾，但如果一味的為了逆向而去逆向，故意與大多數人唱反調，選擇相反的策略，那麼就會形成另一類人羣，不僅沒有避免從眾，反而無形中創造了另一類大眾。我認為逆向投資應在被市場忽略和冷落的地方去“淘金”。因為一來，選對個股的話會享受到戴維斯雙擊(估值和盈利雙提升)，另外，買入的個股由於估值分位相對低，股價已經反應了一定的悲觀預期，公司估值繼續下行的概率也相對較低。這樣的話，即使對基本面產生誤判而選錯了股票，付出的代價會相對較小。
第二，是均衡配置。
這樣做的目的是，希望在每個行業中選擇能跑贏該行業的個股，尋找個股的超額收益，去構建這個組合。均衡配置會要求行業集中度和個股集中度做到相對低一點。因為一但行業集中度過高，將很難在普適的市場環境下做到好的回撤控制。
第三，是做好深度研究和股票跟蹤，對股價有一個清晰的收益預期，通過選股來控回撤。
只有做好深度研究和股票跟蹤，才能夠對公司未來的業績有一個比較清晰的展望；對企業的生意模式有深入的研究，才可以對估值有一個比較準確的判斷。而當我們心目中對企業中長期目標價有一個清晰的預期之後，我們就能根據不同的市場環境做出正確的、有前瞻性的投資決策。比如，當市場階段性對該個股給予過高預期的時候，我會選擇離場，賺取確定性的收益。因為當股價處於泡沫階段的時候，股價安全邊際不足且波動加大，當有負面因素出現的時候，股價可能會出現較大回撤。
最後我想補充一句，我認為控制回撤不應該依靠擇時。
在我看來，如果過於擔心市場階段性向下的風險，而通過放棄買入那些有極強超額收益的個股來控制回撤，是捨本逐末的。舉個例子，目前滬深300還沒有超過2007年以來的最高點，用調倉減倉等方法來投資很可能面臨階段性踏空或買在高位，跌跌撞撞下來最終沒有實現多少投資收益，但是我們知道2007年以來很多個股都已經創新高了。因此，控制回撤完全可以通過精選好公司和組合投資來實現，而有時想通過擇時來賺市場的錢，勝率並不高。
（文章來源：易方達基金）