A股三季報出爐

本週A股10月行情結束，從月度表現來看，大盤基本維持在3500-3600點區間震盪的格局。月初節後市場成交額一度走弱，不過月末有回暖的跡象。另一方面，10月下旬雖然成交額再度站上萬億元，但市場表現卻較弱勢，不斷出現新股破發的跡象，同時A股三季報披露的情況整體而言也不及預期。短期市場也缺乏明確的主線，高景氣的成長股稍顯強勢。 就本週而言，上證綜指下跌0.98%，成長股佔比較高的創業板指則逆勢上漲2.0%。行業板塊上，電氣設備、綜合、國防軍工漲幅居前，房地產、採掘、建材領跌。

來源：Wind

儘管月末A股行情不佳，北向資金還是有抄底的動作。本週北向資金淨流入106億元，10月北向資金合計淨買入328.4億元，較9月環比增加了23.21億元。從去年10月開始，北上資金已保持13個月淨流入。從加倉的方向來看，不管是本週還是本月，政策利好疊加高景氣的電氣設備，以及北向資金長期青睞的食品飲料，是淨買入靠前的行業。

北向資金行業資金流向變動，來源：Wind

目前市場關注度較高的A股三季報基本披露完畢，三季度全部A股淨利潤同比增速明顯回落，單季淨利潤增速為2.4%(2021Q2為38.6%)，前三季度累計淨利潤增速為32.5%(2021上半年為46.4%)。去年下半年高基數、今年三季度限電、偶發疫情等，造成了盈利修復的放緩。 結構上看，三季度28個行業中有16個行業單季利潤增速為正，增速居前的主要為受益於經濟復甦的盈利彈性較大的順週期行業。通信、電子、國防軍工等中游製造業也取得了較大的盈利增速，農林牧漁、商業貿易、公用事業、房地產等行業盈利下滑嚴重。

來源：Wind，國信證券

展望後市，基本面角度，保供順價的政策繼續升級，且逆週期政策密集落地，奠定經濟中期修復基礎，四季度運行或稍優於三季度，但下行壓力仍然不小。流動性來看，下週四美聯儲將舉行議息會議，預計Taper方案可能將如期落地，但長期來看，在房地產税等政策影響下，居民財富轉移效應預期較強，A股成交額可能仍將維持在較高的水平。

行業配置上，下一階段可以重點關注估值迴歸合理區間的部分消費如家電、養殖，以及醫藥行業;另一方面高景氣板塊如國產化邏輯推動的芯片，雙碳政策下的新能源車、光伏，以及武器裝備列裝下的軍工等行業，仍可以中長期配置。

另外接下來還可以關注證券板塊的投資機會。今年前三季度上市證券公司合計實現營收、歸母淨利分別為4719.34億元、1541.29億元，分別同比增加22.86%、24.43%，前三季加權平均ROE達到7.89%，較去年同期提高0.50個百分點，今年前三季度上市證券公司合計歸母淨利潤已超去年全年。

7月-9月，市場活躍度大幅提升，連續三個月日均成交額超1.2萬億，經紀業務顯著受益，41家上市證券公司共計實現代理買賣證券業務收入4719.34億元，同比增長19.43%。資管業務在主動管理轉型發力的情況下，業績顯著上升，實現受託客户資產管理業務淨收入349.48億元，同比增長24.57%。

政策層面，10月30日，證監會正式發佈了北交所主要制度規則，包括髮行上市、再融資、持續監管三件規章以及相關的十一件規範性文件，並明確了基礎制度的生效日期為 11 月 15日施行，北交所將在年內開市。北交所從9月2日宣佈設立到正式開市僅經歷了不到3個月的時間，深耕新三板的證券公司具有較大優勢。預計正式開市之後，將對證券公司投行業務產生進一步的促進作用。當前證券行業估值僅1.71倍PB，僅位於歷史32%分位，投資性價比相對較高，可以考慮逢低佈局證券ETF(512880)。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資並不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬於較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高於混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資於科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。