2021年12月9日玉馬遮陽（300993）發佈公告稱：東方阿爾法基金潘令梓、財通基金賈雅楠、科領資本李統、盤京投資陳靜、浦銀安盛朱勝波、浙商證券楊舒妍 鄒國強 馬莉、泰康資產宋炎 曹令 陳怡、泓澄投資林浩、樸易投資董國興、晨燕資產楊光、摩鯨投資呂賀慶、恆道投資張健、彤源投資王燁華、建信基金張睿、工銀安盛資管林高凡、山東魯商私募基金田稼豐 馬小涵 郭嘉、天弘基金劉瑩 劉國江、大保德信張禹光、復勝資產周菁、華商基金常寧、信誠基金孫鵬、中金資管曹晏、中泰證券劉毅男 孫穎、中加基金李寧寧 坤元於2021年12月9日調研我司。
本次調研主要內容：
問：請介紹一下公司產品的基本情況?
答：公司主要產品分為遮光面料、可調光面料和陽光面料三大類近千個品種，是集遮陽、調光、節能和環保等多功能於一體，還可兼具阻燃、抗菌、防污、除甲醛、防靜電、防水拒油等特殊功能的新型綠色材料，符合國家科技創新和產業發展方向，屬於國家重點發展的戰略性新興產業。主要應用於家居內遮陽和公共建築內遮陽及外遮陽、交通遮陽等遮陽領域。如：高檔酒店、商場、寫字樓、展館、會展中心、博物館、體育場等大型建築及高鐵、室外浴場、游泳池等場所。目前，許多高檔場所室內牆壁的裝修也有很多采用遮陽面料的案例。
問：布藝面料與功能性遮陽面料的區別是什麼?
答：布藝面料僅有遮光功能，難清洗、佔用空間大、裝配困難、成本高，性價比較低；功能性遮陽面料功能齊全，使用範圍廣，可滿足不同的消費需求，可靈活調節光線強度、裝配簡單、綜合成本較低。
問：公司各產品最新產能情況?募投產能的投放進度如何?如何消化新增產能?
答：公司2020年末的產能為3920萬平方米。公司募投項目包括高分子複合遮陽材料擴產項目和遮陽用布生產線技術升級改造項目，募投項目產能2021年預計釋放20%-30%；2022年預計釋放30%-40%；2023年預計釋放40%-50%。目前公司在手訂單充足，產品供不應求，現有的產能尚不能滿足銷售需求。募投項目和技改項目達產後，公司將採取國內滲透、國際開拓的市場銷售戰略。首先在穩固提升現有客户銷量的基礎上，加大對美國、澳大利亞、加拿大等新市場的開發；其次是利用展會、客户拜訪、客户介紹等方式開拓國內外空白市場，開發新客户，提高市場覆蓋率和佔有率。根據對未來市場的預測來看，公司完全有能力消化未來新增產能。
問：2020年遮光面料,可調光面料的產能利用率相比陽光面料低一些?這背後的原因是什麼?其主要原因是否是因為2020年這兩種面料產能投產較多的原因?
答：2020年因為疫情原因，導致前三季度開工不足，因此，產能利用率較低，從去年第四季至今，公司產能已達飽和。
問：原材料漲價背景下,公司共有幾次提價?提價的傳導是否順暢?
答：2021年共提價2次，第一次在3月份；第二次國內業務是在10月份完成，國際業務目前已基本完成。因公司與客户建議了長期穩定的合作關係，經與客户友好溝通，客户完全理解提價原因，因此，提價的傳導過程非常順暢。
問：公司11月份的發貨情況如何?
答：因市場需求持續旺盛，公司在手訂單充足，11月份公司發貨量創全年新高。
問：中國目前功能性遮陽產品的滲透率有多高?目前來看住宅還是更加傾向於布藝窗簾,公司未來是否有計劃打入民用住宅市場搶佔布藝窗簾的空間?轉變需求慣性並不容易,公司是否有具體打法?
答：根據中國遮陽協會的數據統計，目前中國功能性遮陽產品的滲透率還不足5%。未來公司將專注於功能性遮陽產品的創新生產，不會涉足布藝產品。我國因功能性遮陽產品進入市場較晚，目前處於導入階段，集中度較為分散，布藝窗簾佔據了先入為主的機會優勢，功能性遮陽行業TOP3公司合計市場份額佔比很少，和發達國家及地區橫向比較仍處在較低水平，但隨着節能環保概念的提升，綠色建材的推廣應用，功能性遮陽產品的市場佔有率將會大幅提升。隨着公司規模的快速擴張，公司的行業龍頭地位將更加凸顯。
問：公司是否考慮向下遊延伸至遮陽成品領域?原因如何?
答：公司將專注於功能性遮陽材料的經營，不斷致力於功能性遮陽面料的研發創新，穩妥推進企業規模的持續擴張，打造具有國際競爭力的功能性遮陽面料供應商。目前沒有考慮向下遊延伸至成品的想法。
問：公司是否有股權激勵計劃?
答：前期公司在股權激勵方面進行了一些諮詢，我們會充分考慮。
問：公司未來的發展願景是什麼?
答：確立全球遮陽行業領跑地位，打造玉馬百年企業。
問：海運費和材料漲價對公司影響有多大?
答：前期受疫情影響，海運費漲幅較大，且貨櫃出現了一櫃難求的局面，目前海運費已有所下降。公司外銷實行FOB離岸價，費用對公司無影響。但發出商品受國際航運運力的影響，導致客户的收貨時間有所延長。針對材料漲價，公司進行了策略採購，適時進行了批量儲備；通過技改，提升了生產效率，降低了單位制造成本；同時公司採取了產品提價措施，一定程度上對沖了材料漲價對公司的影響。
問：公司的渠道拓展采用什麼方式?進入客户的供應商體系的方式是什麼?
答：公司的渠道拓展主要通過參加國內外的各種行業展會，再就是通過客户的轉介紹和公司主動拜訪獲取。客户對供應商的選擇嚴格按照ISO9001質量管理體系中的供應管理程序進行。通過對供應商的現場評價考核，從原材料採購、生產過程、檢驗及試驗設備等諸多方面嚴格考核其過程控制能力及質量保證能力，合格後方可具備供貨資格，然後通過部分產品的小批試用，合格後再擴大供應量。
問：國內的滲透率這麼低,未來能和國外對標嗎?
答：國內市場對功能性遮陽產品處於認識的初級階段，目前僅在大型公共建築，如：辦公大樓、高檔酒店、商場超市等公用場所有部分應用；民用市場方面，如：家居場所才剛剛有應用，市場滲透率很低。當前，我國的功能性遮陽產品還處於導入期，企業的生產規模還相對較小，集中度很低。隨着市場對功能性遮陽產品的認可，節能環保概念認識的深入，簡約式裝飾風格的引導，產品的市場滲透率將不斷提升，將會逐步達到國外的滲透率水平。
問：國內的友商很多,未來是否會出現低價競爭局面?
答：目前我國建築遮陽行業競爭格局中，參與競爭的企業形成了三個層級明顯的梯隊。第一梯隊企業生產規模較大，產品質量及口碑均屬國內上乘水平，擁有先進的生產技術和設備，研發實力雄厚，面向中高端市場，保持着較高的毛利率，主要有玉馬遮陽、西大門、先鋒新材等十餘家公司；第二梯隊企業產品質量低於第一梯隊，生產規模中等，技術水平較低，產品種類較少，毛利率處於中等水平；第三梯隊為數量眾多的作坊式企業，規模較小、質量較低，產品主要供應國內低端市場，以價格競爭為主要競爭方式。公司涉足該行業較早，產業鏈已經比較成熟，產品系列豐富，而且產品研發能力強，一直引領行業潮流，公司已形成了多項技術專利，掌握着多項關鍵工藝，隨着公司上市及募投項目的達產，公司在行業內的頭部效應將會更加凸顯，公司的綜合競爭力將會進一步得到提升，公司的自主定價權將會進一步加強，公司在行業內的龍頭地位將更加穩固。未來，公司將走創新引領和中高端市場拓展戰略，規避低端市場的價格競爭。
問：請介紹一下公司創始人的基本情況?
答：公司創始人為孫承志先生，現擔任公司董事長兼總經理職務，孫總自1991年開始涉足遮陽領域，三十年如一日，初心不改，專心專注遮陽新材料的開發研究，親自帶領研發團隊多措並舉突破國外技術封鎖，研發了多項實用技術和工藝設備，多項研發成果處於同行業先進地位。獲得了授權發明、實用新型、外觀專利共計80餘項並參與了多項國家標準的起草工作。孫總先後榮獲濰坊市“十大傑出青年企業家”、“富民興壽”勞動獎章、“濰坊市優秀民營企業家”等榮譽稱號，並連續當選為濰坊市十四屆、十五屆、十六屆、十七屆人大代表，榮獲中國科技市場金橋獎，山東省技術創新一等獎一項，二等獎兩項。2019年，孫總獲得“中國建築遮陽事業終身成就獎”，該獎項設立於2013年，設立以來僅有三人獲得該榮譽，這也是對孫總在遮陽領域所作貢獻的充分認可。
問：公司的光伏發電項目和立體庫建設對公司有哪些影響?
答：光伏發電項目是公司充分利用廠房屋頂建設的分佈式發電項目，屬於自發自用，餘電上網，該項目的建設有效利用了屋頂空間，具有較好的投資收益，一定程度了降低了公司的用電成本，符合國家的“雙碳”戰略。立體庫的建設最大程度的提高了發貨效率，極大的節約了人力成本和廠房面積。
玉馬遮陽主營業務：功能性遮陽材料的研發、生產和銷售
玉馬遮陽2021三季報顯示，公司主營收入3.75億元，同比上升45.12%；歸母淨利潤1.07億元，同比上升46.17%；扣非淨利潤1.04億元，其中2021年第三季度，公司單季度主營收入1.41億元，同比上升48.03%；單季度歸母淨利潤4232.71萬元，同比上升87.83%；單季度扣非淨利潤4142.26萬元，負債率5.07%，投資收益175.84萬元，財務費用-397.88萬元，毛利率44.13%。
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家；近3個月融資淨流入377.99萬，融資餘額增加；融券淨流入0.0萬，融券餘額增加。證券之星估值分析工具顯示，玉馬遮陽（300993）好公司評級為3.5星，好價格評級為1星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)