文 / 智通研究院
本來預期11月行情會有所改觀，因為市場調整了太久，10月恆指企穩之後市場應該有個慣性上漲。但市場的走勢往往和預期會有較大出入，這也不奇怪，因為變量的東西太多。恆指11月再度創出低點，運行空間在23175.37-25746.71點。
對於上個月行情筆者談到：“進入11月，整體大環境並沒有明顯的改觀，而且還會受到各種事件的干擾”。確實指出的各種負面因素都已經顯現，唯一沒有預料到的是對國內各方面過於樂觀，非但沒有引來相關的利好對沖，反而是不斷有利空消息出台，包括月尾的對微信、支付寶等偏空的東西，而地產行業的問題也是一波接一波的在擾動市場。更大的問題還有南非發現的新病毒奧密克戎。
11月市場的機會依然不多，沒有突出的主流板塊，如果方向不對會損失慘重，特別是持有權重股會慘不忍睹。總體看機會較好的是防禦類的醫藥和大消費，如11月金股金斯瑞科技（01548）、消費電子的高偉電子（01415）、元宇宙概念的柏能集團（01263）；熱門板塊汽配方面表現好的是11月金股耐世特（01316）、風電類的11月金股金風科技（02208）；其它就是困境反轉的新東方在線（01797），利好刺激的電子煙華寶國際（00336）、思摩爾國際（06969）等等。
展望12月行情，總體有望形成先抑後揚之勢。先看“抑”的部分：首當其衝是南非發現的新病毒奧密克戎，該病毒在刺突蛋白上的突變就有30多個，是德爾塔病毒的兩倍。世衞組織也發佈報告稱，“奧密克戎”在全球進一步傳播的可能性很高。奧密克戎變異株相關的全球總體風險被評估為“非常高”。以色列和日本已經開始“封國”。目前對其的認知還相對有限，專家指要兩週時間才能定性。莫德納CEO Stéphane Bancel預測，其疫苗在應對變異毒株奧密克戎方面，效果將遠不如之前；製藥公司將需要數月時間，才能大規模生產新的針對該毒株的疫苗。市場最擔心的是奧密克戎是否會“破防”，如果出現這種極端情況，那麼意味着前期的疫苗都會失效。對全球的經濟、股市都會產生極大的破壞力。在沒弄清楚之前，市場都會反覆受到其影響。這屬於不可控的風險，全球絕大部分資本市場整體都會受其影響。其次，是外圍美股對港股的影響，這個因素在12月顯得尤為關鍵，因為道指已經跌到了關鍵的半年線，其它納指和標普都在高位拐頭，如果形成空頭排列，對港股會形成負面衝擊。
再看“揚”的方面：1，本月美聯儲的議息會議儘管重要程度不及11月，但對於已經開啓的TAPER應該會有一些變化，如果不是因為奧密克戎，那麼基本上美聯儲會按部就班的執行既定的政策，但突發新病毒的情況之下，或許美聯儲會有所改變，或許會減少削減每月1200億美元的資產購買計劃。另外，對於明年的加息預期也會做出一些暗示，市場傾向於美聯儲對明年的加息持謹慎觀望態度。相當於寬鬆政策還會維持較長的一段時間。這就給國內的寬鬆政策制定帶來了迴旋餘地。2，本月政治局會議及年終經濟工作會議是重頭戲，對明年的經濟工作重點及政策進行定調。如果美聯儲繼續維持較長時間的寬鬆，那麼此次會議不排除也會有相關的寬鬆預期出台，包括降準或是定向降息等等重磅出台。
從操作的層面看，要注意兩個時間點，一是在中旬附近，這個時間點最容易發生變盤；另外一個時間點是月尾，月尾的變數很多，包括年終結算，機構為明年行情的佈局等等。
從指數方面來看，恆指在23000點是最重要的防線，如果有效跌破這個位置，市場的信心會受到較大打擊，但危中或許會有機，改變弱勢格局只能是政策層面的強力推動。
12月投資策略：強勢抱團
智通財經11月金股再度跑贏大盤。同期恆指最大漲幅1.05%，11月十大金股平均最大漲幅7.95%。11月十大金股月度最大漲幅具體如下：金斯瑞生物科技（01548）漲22.56%、耐世特（01316）漲16.03%、金風科技（02208）漲13.22%、偉仕佳傑（00856）漲7.86%、信利國際（00732）漲7.46%、華潤啤酒（00291）漲4.86%、中糧家佳康（01610）漲4.56%、吉利汽車（00175）漲2%、蒙牛乳業（02319）漲0.91%、北京控股（00392）漲0.01%。
上個月確實不好做，整體的策略還是到位的，漲幅較好的品種也抓了幾隻。如果説11月已經很難搞，那麼到了12月就更難。真是月月難過還得繼續過。相信如此惡劣環境之下機構普遍都是虧損累累。面對艱難的12月，關鍵的問題是真正到了抄底的時機，手上是否還有足夠的彈藥。但歷史經驗告訴我們，面對最艱難的環境，進攻才是最好的防禦。因此12月的策略就是：強勢抱團。
重點方向是往政策的着眼點出發，比如中央經濟工作會議提出的方向預計會往“新經濟”方向走，重點方向如5G基建、芯片、元宇宙、軟件等等，另外碳中和也是中長期的規劃目標。還有就是新病毒引發的供應鏈緊張刺激航運類。
具體品種：
航運：海豐國際（01308）
芯片：華虹半導體（01347）
鋰電池：贛鋒鋰業（01772）
元宇宙：舜宇光學科技（02382）
風電：東方電氣（01072）
電力：華潤電力（00836）
軟件：中國軟件國際（00354）
天然氣：天倫燃氣（01600）
5G光纖：長飛光纖光纜（06869）
紡織服飾：361度（01361）
詳細清單如下：
1、海豐國際（01308）
大和發表報告，航運及物流從9月底起回調，因受運費潛在下滑影響，但認為市場對上述因素過份擔心，估計運費和租船費會維持高企至2023年底，因供應鏈仍受阻及船舶交付量依然較低。因此現可趁航運及物流股弱勢下，買入相關股份。該行建議行業首選為海豐國際，因自去年第四季起運費持續提升，同時有機會派特別股息。報告中還稱，公司第三季整體收益按季下跌0.8%，管理層指平均運費則按季增長4%，更預期增長勢頭可能會持續，因第四季屬亞洲區內旺季將有公司毛利率增長。公司展望2022-23年，亞洲區內運費將受到新船供應有限、貿易需求強勁和成本上升的支持。由於疫情復燃，該行預計國內航空運輸量將在12月和明年1季度保持疲軟。另一方面，美國港口擁堵惡化，加上需求強勁，短期內可能繼續支撐運費。
2、華虹半導體（01347）
興業證券發佈研報指：華虹半導體營收超指引上限以及8寸/12寸滿載，反映了行業需求高景氣；12寸毛利率在產品組合優化下價逐步攀升，對沖折舊成本的增長。該行仍然看好公司作為中國頭部晶圓代工廠的戰略地位，此次擴產亦有助公司充分把握行業景氣週期，帶來業績成長與確定性。該行判斷在製程向55nm演進下12寸ASP或持續增長，從而帶動毛利率進一步提升，預計長期穩態下可達40%。該行認為國產本地化生產需求以及新能源車需求景氣將驅動公司22年利用率仍然維持高位，供需緊平衡下ASP仍有上升空間。
3、贛鋒鋰業（01772）
大摩發佈研究報告稱，雖然市場憂慮鋰價上行空間有限及磷酸鐵鋰可能降低氫氧化鋰需求，但電池製造商已開始提價轉移成本壓力，加上冬天內地滷水產量季節性下調疊加農曆新年前補貨潮，預計推高價格，因此上調贛鋒2021-22年每股盈測，該行表示，公司通過一系列收購已擴闊上游資源渠道，並在鋰生產和電池業務上加以擴張，認為長遠而言有助確保其在全球鋰業中的領先地位。公司繼續在國內外上游資源和中游鋰化學制造領域擴張，基於上游和中游的歸屬產能，估計贛鋒的自給率可由今年的約30%提升至2025年約54%，更高的自給率令公司成為更加垂直整合的鋰業企業，有助捕捉鋰化學品價格潛在上漲趨勢。報告提到，贛鋒完成現有項目收購及增持後，將在美洲及中國生產鋰;除中國和歐洲外，美國市場將成為電動汽車相關鋰需求的下一個增長動力，反映出公司全球佈局清晰。
4、舜宇光學科技（02382）
大摩發佈研究報告稱，舜宇光學科技管理層預計明年智能手機鏡頭升級將開始，因1)，估計物預計清單成本轉化會從5G部件轉至鏡頭；2)，代工商正尋求不同功能鏡頭以捕捉市場份額；3)，今年手機換代推遲因素舜宇希望通過高端技術及領先地位保持市場份額，在中端提供具成本效益的方案。截至13時13分，漲4.53%，報價239.8港元，成交額10.09億。該行引述舜宇管理層稱維持旗下手機攝像模組今年毛利率同比改善的指引，主要受惠提升內部效率，隨着智能手機鏡頭配置明年升級，預計明年毛利率可進一步改善。大摩表示，舜宇是全球前三名的VR/AR擴增實境生產商，相信相關業務於未來兩至三年會有快速增長，主要受惠於強勁的客户需求及對VR設備需求增加。而舜宇相信其在光波導方面的領先研發能力，可以使其在未來的AR增長中處於有利地位。
5、東方電氣（01072）
我國基建產能跟隨國家戰略向外拓展的趨勢不可迴避，助力相關國家和地區經濟發展的戰略和政策必然是可以落地的，公司作為電源設備行業三巨頭之一，這將為公司傳統電源設備業務打開成長的空間。公司對於集團資產的整合， 隨着製造成本下降，全球風電已具備經濟性，國內風電行業在未來 2-3 年將迎來搶裝潮。風電訂單和風電產品研發顯示公司充分受益風電產業的景氣恢復。同時公司積極把握“一帶一路”沿線國家重要市場機遇，國際業務穩步推進，國外業務收入佔比穩步提升。佈局的新能源和現代製造服務業等穩步放量維持較快增長，新興產業進入產業化階段，盈利能力持續改善。
6、華潤電力（00836）
公司是華潤(集團)有限公司的旗艦香港上市公司,是中國效率最高、效益最好的綜合能源公司之一,業態涉及火電、風電、光伏、水電、分佈式能源、售電、煤炭等領域。預期由於內地煤價下跌，華潤電力2021財年第四季的燃煤發電業務將較第三季的表現更好。目前公司約有22日的煤炭庫存，符合發改委要求。此外，公司已於河南、江蘇及廣東啓動上調電價的續約談判。近期公司表示堅決打贏今冬明春能源保供攻堅戰，守護萬家燈火和百姓冷暖，為經濟社會穩定運行提供有力支撐，以實際行動彰顯央企責任擔當。
7、中國軟件國際（00354）
作為中國領先的軟件服務企業，公司已積極投身安全可控和國產化替代的建設浪潮，與多家行業夥伴達成合作，在正午中台、系統遷移和應用開發中發揮自己的優勢，能力互補，持續創新，構築自己的核心競爭力，推動公司發展再上新台階。公司已經具備極強的多雲CloudMSP能力，在雲遷移、雲諮詢、雲開發領域保持領先，以絕對優勢蟬聯某雲廠商的公有云生態業績第一名，與天翼雲的合作已初步在北京、上海佈局。雲經紀平台【華夏雲網】是目前國內唯一面向雲交易的平台，支持多租户、SaaS化，以產業互聯網模式開展雲交易和雲服務，持續擴大與華為雲合作，並積極開展與起亞公有云的合作;CloudEasy作為自研左雲管理平台，具備支持華為雲、AWS、Azure等頭部雲服務商的能力，為客户提供一站式、全生命週期的雲服務。深度參與鴻蒙生態建設，致力於成為領先的鴻蒙生態全站解決方案提供商。雲原生行業解決方案在政務、醫院、產業園等領域和企業知識圖譜、數據服務等賽道不斷迭代，方案日趨成熟。在智慧城市、智慧園區等領域保持高速增長。
8、天倫燃氣（01600）
公司近日公佈，2021年11月26日，公司與國家電投集團河南電力有限公司訂立戰略合作協議。雙方通過資源共享、優勢互補，形成更強核心競爭力，為更多終端客户提供多品類智慧能源服務，創造更多社會效益和商業價值。公告稱，在政府提倡的“雙碳”目標(2030年之前達到碳排放峯值及2060年之前達到碳中和)背景下，調整能源結構，推動低碳、零碳能源的發展勢在必行。國電投作為河南當地清潔能源的重要生產商以及最具發展潛力的綜合能源供應商，而天倫燃氣通過近二十年的燃氣運營，在河南以及全國16個省積累大量的用户。針對城市燃氣本業，天倫燃氣提出了通過實現燃氣存量業務的內生性發掘及高質量的外延式併購，本公司預計未來三年(2022-2024)實現整體零售銷氣量年度複合增長不低於25%的目標。同時，實現銷氣業務、增值業務以及創新業務的收入佔比快速提高，提升本公司的可持續發展動力。
9、長飛光纖光纜（06869）
公司是全球領先的光纖預製棒、光纖、光纜及綜合解決方案提供商,主要生產和銷售通信行業廣泛採用的各種標準規格的光纖預製棒、光纖、光纜,基於客户需求的各類光模塊、特種光纖、有源光纜、海纜,以及射頻同軸電纜、配件等產品,公司擁有完備的集成系統、工程設計服務與解決方案,為世界通信行業及其他行業(包括公用事業、運輸、石油化工、醫療等)提供各種光纖光纜產品及綜合解決方案,為全球70多個國家和地區提供優質的產品與服務。匯豐此前發佈研究報告稱，該公司股價於過去累積上升主要由於中國移動(00941)設備採購的積極影響，銷量預計同比增長20%，定價增長約40%至60%，均超出市場預期。長飛光纖光纜市場份額達20%，在招標過程中具領先優勢。該行表示，基於投標結果中反映出貨量和價格提升，將公司2022-23年淨利潤預測分別上調37%和22%，並將預製件與光纜細分市場明年毛利率預測上調至40%及17%，與2019年水平相若。
10、361度（01361）
近幾年361度一直加快推動電商平台的數字化轉型，抖音、天貓、京東、快手等電商平台多渠道促銷，通過直播帶貨、線下門店聯動、站外多平台聯合推廣等方式為品牌引流。雙11活動期間，361 $361度(01361)$ 1全渠道銷售額突破4億元，同比提升超40%。國泰君安證券在近期研報中稱，2021年上半年，361度在天貓等主流電商平台形成常態化的每日直播業務模式，同時361度有顏有度小程序可直接將客户引流至公司微信商城。這些舉措將進一步支持公司電商業務的擴張及盈利能力的提升，從而推動公司的未來增長。預計公司將保持與運動服裝行業整體相似的增長速度，2020-2023年每股盈利年複合增長率可達15.5%。
（文/ 萬永強 智通財經研究中心總監）
免責申明：文章股票只供股友討論，不得構成投資建議。股市有風險，投資需謹慎。