在資本市場，派息率是衡量一家企業含金量的重要指標之一。而以長期派息、高比例派息為特徵的禹洲集團（01628.HK），在資本市場素有“現金奶牛”的美譽。在剛剛結束的2020年中期業績發佈會上，禹洲集團董事局主席林龍安宣佈派發中期股息每股12港仙，派息率為36.65%。
穩健的業績和盈利表現，也讓禹洲集團獲得資本市場的廣泛關注。近日，國際知名高盛就發表研究報告，首次覆蓋禹洲集團（01628.HK），並給予“買入”評級。高盛在研報中指出，禹洲集團土儲優質豐富，強勁的銷售支撐盈利能力穩步提升，即將分拆的物管業務有望進一步提升派息水平，給予禹洲集團目標價為4.3港元。
11月9日，禹洲集團（01628.HK）發佈前10月銷售數據，數據顯示，10月份禹洲實現合約銷售115.24億元、銷售面積71.31萬平方米；前10個月，禹洲集團實現合約銷售885.84億元，同比增長53%。按照年初的“千億”目標，禹洲集團目標完成率達到89%，可以説禹洲集團距離千億僅剩臨門一腳。
營收創歷史新高 “現金奶牛”慷慨派息回饋股東
穩健的營收和利潤增長，是支撐長期派息、高比率派息的基礎。
禹洲集團半年報顯示，上半年，禹洲集團的總收入為人民幣140.07億元，較去年同期上升20.36%，創歷史新高。在營業收入創新高的同時，禹洲集團堅持“降本增效”“開源節流”的原則，進一步採取有效的成本控制措施，提升運營效能，取得明顯效果：持續落地組織升降級，形成東部、江蘇、福建、西南四大區域；項目PMO（Project Management Office）管理模式正式落地，集團從權責利上重新定義一線經營單元，員工活力得到大幅激發。
上半年，禹洲集團銷售及分銷費用佔合約銷售額的比率，由去年同期的0.63%大幅壓縮至0.48%，其他開支則大幅減少80.31%至0.53億元。至報告期末，禹洲集團每股基本盈利為人民幣18.43分。
營業收入的大幅增長，各項成本的有效管控，利潤指標持續保持穩健。基於此，禹洲集團再次慷慨派息，宣佈派發中期股息每股12港仙，派息率達36.65%。
高盛就在研報中表示，禹洲集團穩健的盈利水平和財務狀況有力支撐了禹洲的豐厚派息。多年來，禹洲始終保持着領先行業的派息率和股息收益率，董事局承諾每年以核心利潤不低於30%的比例作為派發股息回饋股東的指引。過去的年份裏，禹洲常規實際派息比例一直穩定在35%以上，2019年作為禹洲成立25週年和上市10週年的紀念年份，派息比例高達47%，充分顯示出了對股東的誠意。高盛預計2020年至2022年禹洲的平均股息收益率至少達到約12％，派息率將繼續保持在高達35％以上，股息收益率高於同業僅為8％的平均水平，十分值得投資者關注。
優質土儲支撐銷售持續增長
良好的財務表現，也吸引了高盛的關注。高盛在研報中指出，禹洲集團近年來積極以招拍掛、收併購、產業拿地等多元化的方式吸納優質土地儲備，新增土地儲備地理位置優越，絕大部分都位於一、二線核心城市，並且積極佈局長三角、大灣區等核心地區，於今年上半年實行了上海—深圳雙總部戰略，這也為後續禹洲集團銷售和利潤的增長提供了多重保障。
高盛預測，在豐富優質的土儲和優秀產品力的雙重支撐下，禹洲集團2020年至2022年合約銷售的年均複合增長率將達到15％左右，優於同業平均水平，穩健增長值得期待。
基於禹洲亮眼的銷售、拿地、派息表現，高盛首次覆蓋禹洲，並給予“買入”評級，目標價為4.3港元，看好禹洲未來發展。據悉，至目前，禹洲集團已獲得30家境內外知名機構的覆蓋。未來，隨着物管業務的分拆上市的有序推進，禹洲的價值將進一步得到釋放。
（本文僅供參考，不構成投資建議）