2021年1月12日上證綜指收盤站在3608.34點，而上一次大盤站上3600點還是在五年前的2015年的12月25日。雖然指數是不折不扣的牛市，但是對於個股來説，大部分股票並未感受到上漲的温暖。
截至1月14日收盤，今年以來有3054只個股股價下跌，也就是説，在指數不斷走牛的2021年，有超過七成的上市公司股價下跌。在短短9個交易日內，更有14股股價跌幅超過30%，最大跌幅更是達到55%。
開年首周大市值個股與機構抱團股普漲，小市值個股則被按在地板上摩擦，但是從第二個交易周開始，機構抱團股也是出現鬆動。1月14日，白酒板塊近乎“全線淪陷”，去年暴漲338%的酒鬼酒更是封死跌停，洋河股份自今年高點更是下挫逾20%。不止白酒，前期熱門的軍工、鋰電、光伏等高位抱團股均是集體下挫。
招商銀行研究院最新觀點指出，當前機構抱團股的大幅度調整，反映出當下結構性行情的鬆動。考慮到抱團股已經較充分消化前期盈利、政策等預期，維持當下高估值需後續超預期的業績驗證。短期而言，不排除抱團股在高估值下出現高波動的風險。
01
明星基金調倉換股，低估藍籌表現強勢
雖然機構抱團股大跌，但是不少明星基金經理管理的產品淨值不跌反漲。根據統計，1月11日，知名公募基金經理傅鵬博管理的睿遠成長價值A估算淨值跌幅1.48%，但是當日基金淨值實際上漲0.11%。也是在同一日，謝治宇管理的興全合宜A基金估算淨值下跌0.56%，但實際淨值上漲了0.42%。
業內人士判斷，一些明星基金的實際淨值與估算淨值出現較大偏差，意味着這些手握重金的基金經理已經調倉換股，最終結果也將隨着年報的披露而“曝光”。
投資者對基金經理調倉換股也是保持高度關注。國君策略團隊發文稱，A股首次藍籌股泡沫已至，是風險偏好低位、宏觀流動性不急轉彎、微觀交易流動性超預期三維共振的結果。短期抱團難瓦解，但伴隨流動性拐點的出現泡沫將消散。前市場龍頭行情已脱離預期環節走向交易維度，且行情在“廣度”與“深度”均有表現，從好賽道龍頭轉向普通賽道龍頭。這並非基本面預期維度能夠左右，而是交易維度進一步強化的結果。極致的風格何時結束？需等待對交易維度能夠產生深刻影響的流動性拐點。
國君策略認為，短期繼續享受泡沫的可能性較大，春節前出現拐點的概率極低。但只要是泡沫，終將會消散。
雖然1月14是滬深兩市成交額連續九日突破一萬億元，但是個股漲多跌少，賺錢效應一般。但是市場風格出現轉換，小盤股表現強勢，以中字頭為代表的低估值權重藍籌更是悄然走強，中國中車連續兩天漲停，本月以來更是大漲44%。資金抱團大市值公司，相較之下，低估值的權重藍籌股由於估值修復空間，很可能因為配置價值受到機構調倉資金的青睞。
優美利投資總經理賀金龍指出，小盤股在連續多天下跌後有了一定程度的反彈，建議投資者可以待小盤股調整企穩後，而大盤股分化嚴重，賺錢效應弱化的時候，低吸一些超跌反彈的小盤股持股待漲，或者切換剛上市的註冊制次新，穿越波動的軍工和長期業績確定新能源板塊方向。
云溪基金陽勇則旗幟鮮明地指出，機構抱團將是常態，優質股調整是機會而不是風險。“抱團的標的都是實打實的有利潤增速支撐的行業或者標的，遠沒有去到泡沫化的時候。其次，這些抱團的資金都是實打實的資金，都是外資，社保，養老金，保險，銀行等各大長線投資機構及國民投資性儲蓄資金的公募基金形成的長線投資資金。”陽勇認為，機構抱團將是常態，符合價值投資的客觀規律，符合把市場資金投給最能創造價值的企業家手裏。
02
券商股衝高未果，“牛市風向標”還有機會嗎？
週二券商股急速拉昇，中信證券的漲停更是大大激發了市場的牛市氛圍 。但是作為“牛市旗手”，此輪券商股行情並不如去年7月那波來得劇烈，在暴漲一日之後，在接下來的週三、週四，券商股陷入持續回調。
雖然券商股衝高回落，但是在公募基金新產品發行火熱，以及券商板塊本身估值不高的背景下，私募依舊看好券商股的後市行情表現。
方信財富投資基金經理郝心明介紹，券商被認為是牛市發動機，從歷史經驗來看券商走強預示着行情將漸入佳境，成交活躍經紀業務收入彈性高，對券商業績提升有很強的促進作用，券商是證券市場的順週期品種，既受益於牛市也是牛市的信號兵。券商板塊經過長時間的盤整，聚集了反彈動能，大盤指數突破盤整平台上漲趨勢已成，券商順週期啓動機會很大。
公募基金賣得火熱或是周初券商股拉昇的直接導火索。開年後公募基金暴增1100億，共有26只新基金迎井噴式發行，已經通過審批待發行的新公募基金有超過三百隻，總規模接近萬億，這部分增量資金的入市，也將會給券商帶來大量的資產管理費收入。
把脈投資總經理許瓊娜稱，監管層最近也提出“繼續大力發展權益類公募基金”，2021年券商的業績繼續令人期待。不管是公募基金帶來資產管理業績增長，還是IPO帶來的承銷業績增長，最大受益者都是頭部券商。建議重點關注國內前十的頭部券商。
乾明資管高級研究員陳雯瑾也認為，券商板塊經過近半年的調整，相對於其他核心資產板塊有較大的估值優勢。券商板塊在牛市中上行空間較理想，板塊內部行情可能進一步趨向分化，看好金融科技深入滲透的龍頭個股如東財、中信，以及次新股中泰等。