收益預期調降 新發基金建倉明顯趨緩

　　證券時報

　　牛年開市以來，市場調整來勢迅猛，基金經理建倉意願下降，新發基金建倉速度明顯趨緩。

　　新發基金建倉速度趨緩

　　據統計顯示，節後不到一個月時間，A股回調顯著，上證綜指最大跌幅超過10%，創業板指最大跌幅接近25%。

　　在波動放大的行情中，市場整體操作策略也由此前的積極進攻轉為戰略防禦為主。從近期基金淨值表現可以看出，多數新發權益基金成立後建倉速度明顯放緩。除了指數型產品，主動權益基金淨值變動普遍不大，多數產品成立以來累計淨值漲跌幅在0.5%以內。

　　比如2月19日成立的創金合信景雯為例，三週多時間，淨值跌幅0.22%；2月26日成立的上投摩根行業睿選，兩週多累計淨值跌幅0.02%；3月2日成立的南方醫藥創新，累計淨值跌幅只有0.01%。此外，3月初成立的易方達遠見、鵬華創新成長、博時創新精選、國泰價值先鋒等基金淨值漲跌幅也均不足0.5%。

　　不過，也有部分基金淨值變動稍大，説明已建立一定倉位。比如2月24日成立的海通量化價值精選一年持有，兩週多時間淨值下跌5.53%。此外，興銀科技增長1個月滾動持有成立三週多累計淨值跌幅為3.47%；景順長城品質長青成立四周多累計淨值跌幅為5.58%，匯安均衡成立四周多累計淨值跌幅超過20%。

　　對於權益基金當前的建倉情況，有研究機構進行了統計。天風證券（601162）統計顯示，按權益類基金建倉期為3個月統計，截至上上週，有269只新發基金處於建倉期，其中有58%的基金建倉比例不足5%，且多數為規模較大的產品；24.54%的新發基金建倉比例超過95%，絕大多數為指數型產品和處於建倉後期的產品。

　　收益預期調降

　　基金經理建倉意願不高

　　在業內人士看來，A股市場估值極端分化已大幅收斂，市場有望企穩，但出現顯著反彈行情的條件尚在孕育中。中期來看，A股仍在重心下移階段，處於長牛中的調整期。在收益預期調降的背景下，基金經理建倉意願比較謹慎。

　　北京一位主動權益基金經理透露，基於對市場偏謹慎的預期，其管理的靈活配置混合型新產品不準備過早建倉。上半年新基金計劃保持低倉位甚至空倉，待下半年市場調整到位後，擇機買入長期看好的優質品種。該基金經理表示，今年整體倉位都不會太高，最高也就是60%~70%的中性倉位。“雖然今年要降低收益預期，但如果節奏控制得當，全年依然有望獲得不錯的收益。”

　　某中大型基金公司權益負責人表示，在當前行情下，新基金建倉節奏不會太快。“穩妥起步很重要，新基金建倉先要積累安全墊。”

　　展望後市，華商基金認為，今年有可能是貨幣、信用雙緊局面，需要降低權益資產的預期收益率。A股全年收益率或將匹配盈利增速水平。近期的下跌屬於前期過快上漲後的合理調整，站在全年角度來看，當前時點已處於機會大於風險的位置。其中，以銀行為代表的低估值金融週期藍籌的定價偏見被修正的概率在提升。

　　東方基金認為，未來半年到一年，在利率易上難下的背景下，市場不會出現類似去年的拔估值行情，但向下風險亦有限。短期急跌後，市場高估值壓力得到一定緩解，部分公司估值進入合理區間。在基本面的支撐下，關注上市公司業績發佈、政策重點等，着重挖掘結構性投資機會。